Автор: Jae, PANews
Пока биткоин колеблется на уровне 70 000 долларов, Уолл-стрит — мировой финансовый центр — за 48 часов пережил три резонанса.
Нью-йоркская фондовая биржа, Насдах и Чикагская товарная биржа — три гиганта, контролирующих глобальные потоки капитала, последовательно объявили о планах по модернизации своих услуг за счет токенизации. Насдах разрабатывает решение для токенизированного управления залоговым имуществом, Нью-йоркская фондовая биржа сотрудничает с Securitize для создания платформы токенизированных ценных бумаг, а Чикагская товарная биржа запускает сервис токенизированной наличности для институциональных клиентов.
Три крупнейшие биржи продвигаются тремя путями, используя технологию блокчейн для глубокой реконструкции «трубопровода» глобальной ликвидности.
Когда традиционные гиганты Уолл-стрит активно принимают токенизацию, правила игры на мировых финансовых рынках переписываются.
Прощай, T+1: NASDAQ оживляет 35 миллиардов долларов США залоговых активов с помощью токенизации
350 миллиардов долларов США — это оценка Nasdaq объема бездействующего залогового имущества, находящегося в спящем состоянии в глобальной финансовой системе.
Из-за задержек при расчетах, проблем с операциями в разных часовых поясах и ограничений традиционных банковских переводов большое количество высоколиквидных активов, таких как акции и ETF на американские облигации, заблокированы на счетах ценных бумаг и не могут обеспечить должную эффективность капитала.
В рамках этой волны токенизации на Уолл-стрит Насдақ первым принял меры. 23 марта он объявил о стратегическом партнерстве с инфраструктурной компанией по торговле цифровыми активами Talos. Глубокая интеграция платформы Calypso для управления рисками и обеспечением Насдақа с фронтенд-архитектурой Talos для цифровых активов позволит токенизировать обеспечения и осуществлять мгновенные переводы.
При резких колебаниях рынка институциональные участники могут мгновенно перераспределять токенизированные активы для выполнения требований к марже клиринговой палаты, не ожидая окон переводов в традиционных банковских системах. Для торговли производными инструментами это означает качественный переход от «T+1» к «атомарной оплате», что приводит к экспоненциальному росту эффективности оборота капитала.
Токенизационное решение Nasdaq и Talos превращает залоговые активы из пассивных статических активов в активные инструменты ликвидности. Институциональные инвесторы могут использовать один и тот же актив утром в качестве маржи для торговли акциями США, а ночью — в качестве залога для торговли акциями Азии.
Кроме того, Nasdaq расширила свою систему «Trade Surveillance» на клиентов Talos, что позволяет эффективно выявлять фиктивные сделки, сговоренные сделки и манипуляции на различных рынках, обеспечив цифровым активам «комплаенс-клапан безопасности».
На самом деле, до объявления об этом партнерстве проект пилотного запуска токенизированных акций на Насдахе получил одобрение SEC 18 марта. В свете последующих событий это также заложило основу для сотрудничества с Talos, облегчив инвесторам возможность использования токенизированных обеспечений для маржинальной торговли акциями в будущем.
Первые токенизированные активы строго ограничены акциями, входящими в индекс Russell 1000, а также популярными ETF, отслеживающими S&P 500 и Nasdaq 100.
Причина выбора этих активов очевидна. Рассел 1000 охватывает 1 000 крупнейших компаний по рыночной капитализации в США, обладает достаточной глубиной рынка, чтобы поглотить технологические шоки на начальных этапах токенизации и обеспечить стабильность «лучших цен покупки и продажи».
В то же время эти активы будут использовать модель «двойной системы». Токенизированные ценные бумаги и традиционные акции будут использовать один и тот же код CUSIP и идентификатор торговли, оба полностью эквивалентны и могут свободно обмениваться друг на друга. Это также предоставляет регуляторам подходящую контрольную группу для наблюдения за влиянием блокчейн-расчетов на ликвидность традиционных рынков.
On-chain native securities on NYSE versus crypto exchange products
Если действия Насдака направлены на оптимизацию существующих институциональных процессов, то сотрудничество Нью-йоркской фондовой биржи с лидером в области токенизации Securitize представляет собой фундаментальное преобразование модели фондовой торговли.
24 марта подписанный меморандум о взаимопонимании (MOU) прямо указывает на разработку платформы для токенизированных ценных бумаг, поддерживающей мгновенные расчеты и оплату стабильными монетами.
Партнер Нью-йоркской фондовой биржи Securitize является лидером в области токенизации реальных активов (RWA) и ранее помогла BlackRock выпустить крупнейший в мире токенизированный фонд государственных облигаций BUIDL.
Генеральный директор Securitize Карлос Доминго провел четкую грань между этим партнерством и аналогичными продуктами на рынке: цель Нью-Йоркской фондовой биржи — реализовать «натуральную токенизацию (Native Tokenization)», а не «сертификаты акций» в стиле криптовалютной биржи.
В этом режиме Securitize выступит в качестве первого назначенного NYSE цифрового трансфер-агента, напрямую ведя реестры владения на блокчейне.
Это означает, что каждая持有的 инвестором токен представляет собой прямое юридическое право собственности на базовые ценные бумаги, включая полное право на получение дивидендов, право голоса в управлении и приоритетное право при ликвидации.
Это существенное юридическое отличие от модели, при которой третьи стороны держат акции и выпускают «токенизированные сертификаты». Последняя представляет собой лишь отображение прав, тогда как первая — это нативные ценные бумаги на блокчейне.
Следует быть осторожными: хотя Нью-йоркская фондовая биржа стремится к нативной токенизации, если управляющая организация базовых активов допустит ошибку в эксплуатации или оракул предоставит неверную цену вне часов торговли американскими акциями, эти токены могут значительно отклониться от своей привязанной стоимости акций и вызвать волну цепных клирингов.
CME предлагает токенизированный денежный инструмент для устранения требования дополнительной маржи
Когда Насдақ оптимизирует залоговое обеспечение, а Нью-йоркская фондовая биржа реструктуризирует торговлю ценными бумагами, крупнейшая в мире производственная биржа CME обращает внимание на «кассовые расчеты». 24 марта CME совместно с Банком Монреаля и Google Cloud представила токенизированное решение для наличных денег, которое напрямую решает самую сложную проблему «синхронизации средств» в экосистеме токенизации, заложив основу для потока средств во всей токенизированной системе.
Техническая архитектура использует Google Cloud Universal Ledger (GCUL) — высокопрограммируемую распределенную книгу, разработанную специально для традиционных финансовых институтов.
В отличие от публичных блокчейнов, таких как Ethereum, GCUL — это разрешительная частная сеть, которая сохраняет функцию мгновенной сверки блокчейна и обеспечивает конфиденциальность транзакций, удовлетворяя строгим требованиям финансового регулирования к KYC/AML, что является ключевым фактором для принятия ее традиционными финансовыми институтами.
Как первый банк, подключивший эту систему, Банк Монреаля открыл для своих корпоративных клиентов доступ к «токенизации долларовых депозитов», позволяя превращать долларовые депозиты клиентов внутри банка в «токенизированные наличные».
Основное назначение этих токенов — служить обеспечением для клиринговой палаты CME. Это изменение напрямую устраняет давнюю проблему рынка деривативов: кризисы маржинальных вызовов.
Торговля деривативами, такими как фьючерсы и опционы, предъявляет чрезвычайно строгие требования к своевременности маржи. В условиях тенденции к развитию рынка с круглосуточной торговлей 7/24 в будущем клиринговые центры могут инициировать «внутридневные требования к пополнению маржи (Intraday Margin Calls)» при экстремальной волатильности.
В традиционной модели, если совпадает с выходным днем банка, институциональные трейдеры не могут своевременно перераспределить наличные средства, и их позиции часто закрываются принудительно.
Токенизированные наличные деньги преодолеют этот барьер, отмечает главный операционный директор CME Suzanne Sprague: токенизированные наличные деньги позволят институциональным инвесторам выполнять требования к марже в реальном времени, высвобождая огромные резервные капиталы, которые ранее были вынужденно заблокированы из-за выходных дней банков.
Это не только снижает стоимость ликвидности для институциональных участников, но и значительно повышает устойчивость всей клиринговой системы, снижая вероятность системных цепных ликвидаций.
Однако интеграция распределенного реестра с системой клиринга CME является весьма сложной. В случае сбоя сети или уязвимости смарт-контракта 24/7 работающая финансовая система может столкнуться с риском «аварии ядерного реактора», не позволяющим остановить процесс на полпути.
Токенизационная триада NASDAQ, NYSE и CME не только объявляет о активном принятии традиционными финансовыми институтами технологии токенизации, но и демонстрирует крайнюю стремление глобального капитала к эффективности.
От пробуждения 35 миллиардов долларов бездействующего залога на Насдаq до открытия Нью-Йоркской фондовой биржей доступа для глобальных инвесторов к торговле нативно токенизированными ценными бумагами и до создания Чикагской товарной биржей токенизированной денежной базы для уровня расчетов — великий план «интернета ценности» уже намечается на сцене Уолл-стрит, непрерывно протекая по блокчейн-реестру, работающему 24/7.