NYDIG анализирует блоковую сделку BlackRock IBIT на $1,26 млрд как срочный выход, а не как расторжение базиса

Единственная крупная внебиржевая продажа спотового биткоин-ETF BlackRock IBIT 26 мая выглядит как быстрый выход концентрированного держателя — не как обычное закрытие базисной сделки, согласно NYDIG. В своем еженедельном обзоре биткоина от 29 мая глобальный руководитель исследований NYDIG Грег Чиполаро проанализировал блочную сделку на сумму 1,26 млрд долларов и пришел к выводу, что данные о сделках, держателях, потоках ETF и активности фьючерсов на CME указывают на срочную ликвидацию. В 10:30:34 по восточному времени 26 мая одна из сторон продала 29,21 млн акций IBIT через FINRA/Nasdaq TRF Carteret по цене 43,16 доллара за акцию. Эта цена была на 1,01 доллара ниже текущей котировки рынка в 44,17 доллара — скидка в 2,3%, что эквивалентно примерно 29,5 млн долларов. Почему это важно: объем блока превысил все заявленные позиции IBIT, сообщенные каждым из известных держателей по данным на 31 марта, потребовал необычно большую ценовую скидку и не сопровождался всплеском активности на фьючерсах CME, который можно было бы ожидать при одновременном закрытии дельта-нейтральной базисной позиции, заявила NYDIG. «Данные наиболее согласуются с тем, что крупный дирекционный держатель выходил из концентрированной позиции, а не осуществлял одновременное закрытие базисной сделки», — говорится в отчете. Рыночный контекст подтверждает эту точку зрения. Продажа IBIT произошла после шести последовательных сессий чистого оттока средств из спотовых биткоин-ETF США, начиная с 15 мая, за которые категория потеряла около 1,55 млрд долларов, а IBIT в одиночку — примерно 1,1 млрд долларов. Техническая картина биткоина также ослабла: неудачный ралли к нисходящей 200-дневной скользящей средней около 82 тыс. долларов в начале мая сменилось коррекцией, а RSI за 14 дней упал с примерно 70 до середины 30-х — условия, которые, вероятно, способствовали оттоку средств из ETF перед блочной сделкой. Микроструктурные признаки указывают на срочность. Объем торгов IBIT резко вырос в минуты перед блочной сделкой: между 10:16 и 10:28 ETF поднялся с 43,81 доллара до внутридневного максимума в 44,24 доллара, а в интервалах 10:26–10:27 и 10:27–10:28 было зафиксировано около 822 000 и 702 000 акций соответственно — примерно в три-четыре раза больше обычной активности. Блочная сделка была зарегистрирована как внебиржевая сделка TRF, имела исключение по правилу 611 и была обозначена как Intermarket Sweep Order — все это признаки частной договорной сделки, где приоритетом является гарантия исполнения, а не улучшение цены. Небольшая сделка за несколько секунд до этого прошла по цене 44,17 доллара, подтверждая, что уровень 43,16 доллара был специфичен именно для блока, а не отражал общее движение рынка. IBIT временно отскочил до примерно 44,06 доллара в течение минуты, а затем снизился позже в течение сессии и закрылся на уровне 42,99 доллара. NYDIG опровергла теорию закрытия базисной позиции с помощью расчетов. Позиция в 29,21 млн акций IBIT соответствует примерно 18 500 BTC экспозиции — около 3700 фьючерсных контрактов на биткоин CME. Общий объем фьючерсов на биткоин CME в тот день составил около 8630 контрактов; однако в минуту с 10:30 по 10:31 было зафиксировано всего 91 контракт, а в соседнюю минуту — 93. Даже если рассматривать период с 10:30 до 11:00, активность на фьючерсах составила всего около 1070 контрактов. «Одновременное закрытие базисной позиции такого масштаба составило бы примерно 43% от общего дневного объема CME и, вероятно, вызвало бы заметный скачок активности на фьючерсах», — заявила NYDIG. «Такой активности не наблюдалось». NYDIG также предупредила против отождествления заявленных чистых выкупов IBIT на сумму 720 млн долларов за период с 26 по 27 мая с этой блочной сделкой. Создания и выкупы ETF могут маскировать одновременную валовую активность, а заявленные NAV IBIT на эти даты (42,955 и 42,431 доллара) были ниже цены блочной сделки в 43,16 доллара. Личность продавца остается неизвестной. Публичные данные не позволяют однозначно определить, был ли выход вызван выкупами или лимитами риска или был добровольным решением. Что ясно, отметила NYDIG, так это то, что один из опытных держателей заплатил почти 30 млн долларов в виде ценовой скидки ради скорости и уверенности. На момент публикации BTC торговался около 72 891 доллара.