Nvidia только что отчиталась о квартале, настолько фантастически хорошем, что аналитики не празднуют, а задают вопросы. Компания сообщила о выручке за второй финансовый квартал 2027 года в размере 96,2 млрд долларов США, что на 106% больше, чем годом ранее, и немедленный вопрос на Уолл-стрит был не «как им это удалось», а «кто выписывает эти чеки».
Ответ всё чаще звучит как SpaceX.
Числа за спекуляциями
Сегмент центров обработки данных Nvidia обеспечил основную часть результатов, принеся 89 миллиардов долларов за квартал. Это рост на 117% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Прогноз компании вперёд был не менее агрессивным. Nvidia спрогнозировала выручку за третий квартал в 108 миллиардов долларов с погрешностью плюс-минус 2% и намекнула на рост выручки по фискальному 2028 году примерно на 70%. Если это подтвердится, Nvidia будет на пути к годовой выручке около 690 миллиардов долларов.
Но число, которое действительно вызывает интерес у аналитиков, меньше и более конкретно: доля SpaceX в квартальной выручке Nvidia, по сообщениям, выросла с примерно 3% до примерно 5%. Это означает примерно 4,8 млрд долларов за один квартал, перечисленных от ракетной и спутниковой компании Илона Маска в империю графических процессоров Дженнсена Хуанга.
Почему SpaceX нуждается в таких мощных вычислительных ресурсах
Компания обязалась построить инфраструктуру ИИ с целью достижения вычислительной мощности 8–10 гигаватт к концу 2027 года. Сообщается, что SpaceX обязалась использовать исключительно архитектуру Nvidia Vera Rubin для этого расширения.
SpaceX также разрабатывает так называемые спутники Starmind — по сути, AI-процессинговые ноды в космосе, использующие существующую констелляцию Starlink компании. Совместные предприятия между двумя компаниями направлены на размещение вычислительных возможностей на орбите.
Nvidia также сообщила о приблизительной доле в размере 21 миллиарда долларов США в SpaceX, что является частью более широкой совокупной доли в 50 миллиардов долларов США, включающей также Intel.
Двоякая энтузиазм Уолл-стрит
Компании, включая UBS и Mizuho, подчеркнули важность понимания того, насколько сильно рост Nvidia зависит от одних лишь отношений с одним партнером. Если SpaceX сократит расходы, отложит график развития инфраструктуры или переключится на альтернативные архитектуры чипов, это окажет значительное влияние на доходы Nvidia.
Доход Nvidia от центров обработки данных вырос не на 117% только за счет SpaceX. Гипермасштабируемые компании, такие как Microsoft, Google, Amazon и Meta, продолжают вкладывать капитал в кластеры GPU, а государственные инициативы в области ИИ по всему миру также увеличивают заказы.
Что это означает в дальнейшем
Для инвесторов ключевым показателем, за которым следует следить в ближайшие кварталы, является то, стабилизируется ли доля SpaceX в выручке Nvidia, растет она или сокращается. Аналитики также отслеживают, выполняется ли график целевого показателя вычислительной мощности SpaceX в размере 8–10 гигаватт.
Долгосрочная долевая инвестиция в 21 млрд долларов добавляет еще одну сложность. Баланс Nvidia теперь частично связан с частной оценкой SpaceX, которая колеблется в зависимости от роста числа подписчиков Starlink, частоты запусков и общей рыночной настроенности по отношению к частным космическим компаниям. Это создает обратную связь, при которой финансовое состояние Nvidia связано с SpaceX как через выручку, так и через доходы от инвестиций.