Последний отчет о прибылях и убытках NVIDIA вновь потряс рынок: руководство прогнозирует рост выручки в финансовом году 2028 года более чем на 70%, что значительно превышает консенсус-прогноз Уолл-стрит в 45%. Множество институтов, включая JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Bernstein, единогласно поддерживают позитивный взгляд, а некоторые аналитики смело предсказывают, что выручка в финансовом году 2029 года может достичь 1 триллиона долларов — «это не невозможно». Серийное производство новой платформы чипов Vera Rubin вот-вот начнется, а ускоряющийся спрос при одновременном ограничении предложения означает, что текущие прогнозы, возможно, являются консервативными. NVIDIA вновь потрясла рынок результатами, превысив ожидания, и представила долгосрочные перспективы, заставившие Уолл-стрит пересмотреть оценки.
На последнем телефонном совещании по результатам отчетности компания прогнозировала, что рост выручки за финансовый год, заканчивающийся январем 2028 года, может превысить 70%, что значительно выше ранее ожидаемого рынком показателя в около 45% по данным FactSet. Этот ориентир был назван аналитиком TD Cowen Джошем Бухалтером «потенциальным важным катализатором для акций», что напрямую способствовало росту акций NVIDIA на 8,7% в четверг — наибольшем однодневном росте с мая 2024 года. На закрытии торгов капитализация NVIDIA достигла 5,49 триллиона долларов США, увеличившись за день на 441,5 миллиарда долларов — второй по величине однодневный рост капитализации в истории компании.
Более примечательно то, что некоторые аналитики уже смотрят дальше. Анализатор Raymond James Саймон Леопольд написал в отчете, что достижение NVIDIA дохода в 1 триллион долларов США в финансовом году, заканчивающемся январем 2029 года, «выглядит возможным», тогда как консенсус-прогноз рынка от FactSet на этот финансовый год, по состоянию на среду, составляет менее 750 миллиардов долларов США.
70% роста: консервативный прогноз при ограничении предложения
Руководство NVIDIA на конференц-звонке по результатам отчетности четко заявило, что 70% прогноза роста уже учитывают факторы дефицита поставок, и при отсутствии ограничений по поставкам реальные цифры были бы выше. JPMorgan также отметил, что, несмотря на то, что ориентиры по результатам значительно превзошли ожидания, они, возможно, все еще являются консервативными оценками; компания явно определила текущий этап как состояние «ограниченных поставок», и при отсутствии ограничений по поставкам реальный темп спроса был бы значительно выше.
Аналитик Goldman Sachs Джеймс Шнайдер считает, что если NVIDIA продолжит сотрудничать с технологическими компаниями для развития центров обработки данных и дальнейшего сокращения разрыва между спросом и предложением, компания может показать результаты, превышающие прогнозы, в финансовом году 2028.
В отношении валовой маржи NVIDIA ожидает некоторое сжатие на оставшуюся часть текущего финансового года, но при этом прогнозирует, что валовая маржа в следующем финансовом году стабилизируется на уровне 72–73%. Саймон Лепольд считает, что этот уровень, хотя и ниже недавних максимумов, достаточно высок, чтобы снять пессимистические опасения рынка, и отмечает, что с учетом роста цен на чипы памяти и усиления конкуренции со стороны пользовательских чипов, этот прогнозный диапазон «лучше, чем наихудшие ожидания».
Платформа и экосистемный барьер Rubin: формируются множественные двигатели роста
Buchalter интерпретировал эти указания как «сигнал сильной уверенности» NVIDIA в своей бизнес-видимости, на фоне того, что новая платформа чипов компании Vera Rubin начала серийную отгрузку. Vera Rubin — это следующая платформа искусственного интеллекта NVIDIA после Blackwell.
Аналитик Bernstein Стейси Расгон заявил, что результаты за июльский квартал NVIDIA «должны напомнить инвесторам, почему стоит держать эту акцию». В своем исследовании он отметил, что спрос ускоряется, и эта тенденция совпадает с тем, что платформа Rubin становится самым масштабным предстоящим продуктовым циклом в истории NVIDIA.
Расгон также подчеркнул, что баланс英伟达 становится «равноценным барьером для входа наряду с его технологиями». Компания не только фиксирует клиентов для продуктов стоимостью в сотни миллиардов долларов с помощью инвестиций в акции и соглашений о распределении доходов, но и может «поддерживать и расширять экосистему вокруг своих продуктов».
Саймон Лепольд считает, что собственные доходы от чипа Vera Rubin прогнозируются на уровне около 20% от доходов центров обработки данных в третьем финансовом квартале. В то же время Groq 3 LPX вышел на полную мощность, и в конце этого квартала начнется массовая отгрузка, причем новая облачная платформа Nebius стала одним из первых клиентов. Темпы наращивания производственных мощностей для Rubin и LPU превышают ранее прогнозируемые показатели, и соответствующие оценки были пересмотрены в сторону повышения.
Симон Лепольд также отметил, что прогресс NVIDIA в сегменте CPU также превзошел ожидания. Оборот Grace CPU за последние двенадцать месяцев превысил 5 миллиардов долларов США, а следующее поколение продуктов, Vera CPU, уже достигло полномасштабного производства. Согласно данным заказов, годовой оборот бизнеса NVIDIA по CPU достиг масштаба 20 миллиардов долларов США, и с улучшением поставок доход от CPU в финансовом году 28 может вырасти более чем вдвое.
Разногласия между быками и медведями на Уолл-стрит сохраняются, но быки накапливают больше позиций
Несмотря на сильные результаты NVIDIA, которые значительно укрепили уверенность быков, рыночные разногласия полностью не исчезли. Бухалтер откровенно признал, что стратегия NVIDIA по предоставлению финансовой поддержки партнерам экосистемы «вряд ли убедит медведей», но сам он сохраняет «конструктивную» позицию в отношении устойчивости диверсификации расходов на инфраструктуру ИИ и роли NVIDIA как «ключевого катализатора».
В целом, Бухалтер считает, что этот отчет «приносит больше очков быкам» и прямо заявляет, что акции NVIDIA «значительно недооцениваются». Шнайдер из Goldman Sachs добавил, что этот прогноз «может снять опасения инвесторов относительно высоких затрат на капитальные расходы».
Аналитики прогнозируют, что выручка NVIDIA в этом финансовом году составит 403,5 млрд долларов. Ключевым фактором, определяющим, оправдаются ли эти ожидания, станет способность NVIDIA превратить ограничения предложения в расширение возможностей от текущего финансового года до цели в 1 трлн долларов.