NVIDIA делает ставку на оптические технологии, CPO набирает обороты в инфраструктуре ИИ

Автор: Сяобин, Исследование трендов

1 июня 2026 года, Тайбэйский центр популярной музыки. Хуан Жэньсюнь в своей знаменитой кожаной куртке представил архитектуру Веру Рубин и планы новой генерации AI-фабрик. И под этой широко ожидаемой ключевой речью линия, определявшая первую половину 2026 года, стала абсолютно ясной:

NVIDIA безумно ставит на свет.

В марте NVIDIA инвестировала по 2 миллиарда долларов в Lumentum и Coherent, обеспечив себе доступ к производственным мощностям и технологическим маршрутам следующего поколения лазеров на кремниевой фотонике. В мае NVIDIA дополнительно выделила 500 миллионов долларов, объединив усилия с вековым гигантом в области оптоволокна Corning, чтобы увеличить производственные мощности по созданию оптических соединений в США в 10 раз, а производственную мощность оптоволокна — более чем на 50%. 2 июня Хуан Ренъюнь прямо заявил на мероприятии: «Marvell имеет потенциал стать следующей компанией с капитализацией в триллион долларов».

Стой в свете и верь в свет. Эта когда-то популярная шутка о рынке A, теперь стала отраслевым консенсусом, олицетворённым Хуань Рэньсюнем реальными деньгами.

Представьте, что вы построили десять тысяч небоскрёбов в огромном городе, где в каждом живут десятки тысяч гениальных математиков (GPU), которые каждую секунду решают огромное количество задач. Возникает вопрос: как после решения эти ответы передаются дальше? Как взаимодействуют здания друг с другом?

Если вы проложили им только сельские дороги (традиционные медные кабели), то даже самые талантливые люди будут просто ждать: как бы быстро ни считали, данные заторятся на дороге, и весь город остановится.

Это реальная дилемма, с которой сталкиваются сегодня центры обработки данных ИИ.

С момента появления ChatGPT ИИ поднял спрос на GPU (вычислительные мощности), HBM (память) и CPU (координация), породив одну за другой компании с рыночной капитализацией в триллионы долларов. Однако в инфраструктуре ИИ существует еще один критически важный элемент — передача данных.

А основным носителем передачи данных являются оптические модули.

Когда традиционные оптические модули也开始跟不上 AI 的胃口时，一种叫做 CPO（共封装光学）的下一代技术正在强势崛起。

В этой статье мы объясним, что такое оптический модуль, почему CPO — это будущее, и какие компании в цепочке поставок заслуживают внимания, используя самые простые формулировки, чтобы разобрать этот триллионный рынок.

1.1 Почему нужен свет?

Внутри центра обработки данных чипы соединяются с помощью «электрических сигналов», подобно электрическим импульсам в нервной системе человека. Однако у электрических сигналов есть смертельный недостаток: они не могут распространяться на большие расстояния и легко искажаются при высокой скорости.

Передача электрических сигналов по медным кабелям похожа на проталкивание воды по трубе: с увеличением расстояния давление падает, а при уменьшении диаметра трубы поток не может увеличиться. Текущий предел передачи по медным кабелям составляет около 2 метров, а потолок пропускной способности — около 1,8 ТБ/с.

А световые сигналы совершенно иные. Свет передается по оптоволокну, как пуля в вакуумной трубе, практически без затухания, с очень высокой скоростью и не подвержен электромагнитным помехам. Один оптоволоконный кабель толщиной с человеческий волос теоретически может одновременно передавать десятки Тбит/с данных.

Но проблема в том, что чипы «понимают» только электрические сигналы, а оптоволокно «передает» только световые сигналы.

Таким образом, нам нужен «синхронный перевод»: преобразовать электрические сигналы в оптические для передачи и оптические сигналы в электрические для приема.

Этот переводчик — это оптический модуль.

1.2 Что внутри оптического модуля?

Если разобрать оптический модуль, он по сути представляет собой точный переводчик, внутри которого есть несколько ключевых ролей:

Передатчик (электрический→оптический):

• Драйвер: усиливает слабый электрический сигнал, поступающий от чипа, до уровня, достаточного для управления интенсивностью излучения лазера. Как усилитель перед микрофоном — без него звук слишком тихий, и лазер «не слышит».
• Модулятор: получает усиленный электрический сигнал и управляет яркостью и ритмом света, "записывая" цифровой сигнал из 0 и 1 в свет. Сам он не излучает свет, а только "управляет" им.
• Лазер (Laser): настоящий "источник света", постоянно излучающий стабильный лазер. Модулятор управляет его светом, чтобы "писать".

Приемник (свет→электричество):

• Детектор/фотодиод (PD): принимает световой сигнал, передаваемый по оптоволокну, и преобразует его обратно в чрезвычайно слабый электрический ток, подобно тому, как сетчатка глаза преобразует свет в нервные сигналы.
• TIA (трансимпедансный усилитель): сигнал тока, генерируемый PD, слишком слабый; TIA отвечает за его усиление до уровня напряжения, который могут обрабатывать последующие цепи, аналогично тому, как шепот усиливается до нормального уровня разговора.

Исправление сигнала:

• DSP (цифровой сигнальный процессор): электрические сигналы искажаются при передаче на большие расстояния; DSP, как Photoshop, отвечает за восстановление размытых изображений до четкости. Он потребляет много энергии и является одним из самых дорогих и энергоемких компонентов оптического модуля.
• CDR (восстановление тактовой частоты): восстановление точного ритма в поврежденном сигнале для обеспечения точного временного интервала между 0 и 1. Обычно интегрирован в DSP.

Оптический путь:

• Волновод: микроскопическое волокно, напечатанное внутри чипа, по которому распространяется световой сигнал.
• Fiber optic interface: a physical interface that connects the optical module to external fiber optic cables.

Краткое резюме: оптический модуль = источник света + модулятор + детектор + драйвер/усилительная схема + чип восстановления сигнала.

1.3 История эволюции скорости оптических модулей

Скорость развития оптических модулей может быть аналогична развитию мобильной связи:

Каждое удвоение скорости означает техническое совершенствование и переоценку стоимости всей цепочки поставок. Сейчас мы находимся на ключевом этапе перехода от 800G к 1.6T, что объясняет, почему сегмент оптических модулей за последний год стал одним из самых популярных на рынке A-акций: индекс оптических модулей Wind вырос более чем на 500% с минимума 2025 года.

2.1 Ограничения традиционных оптических модулей

Традиционные съемные оптические модули похожи на USB-устройства — вставил и используй, сломался — заменил. Такой дизайн гибок и удобен, но в эпоху ИИ столкнулся с тремя барьерами:

Ограничение один: потолок пропускной способности

Традиционные панели коммутаторов имеют ограниченное пространство, а размеры съемных оптических модулей сложно уменьшить. В настоящее время один модуль поддерживает максимум 1,6 Тбит/с, а предел одной коммутационной платы составляет 51,2 Тбит/с. В будущем могут появиться модули на 3,2 Тбит/с и коммутаторы до 102,4 Тбит/с, но это почти физический предел съемных решений.

Второй узкий момент: взрывное потребление энергии

Для каждого GPU требуется 6 съемных оптических модулей, каждый из которых потребляет около 30 Вт. Для построения суперкластера из 1 миллиона GPU только потребление оптических модулей составит 180 МВт — это эквивалент потребления электроэнергии среднего города. Полностью неустойчиво.

Проблема 3: Ослабление сигнала

Сменные модули установлены на краю панели коммутатора, между ними и основным ASIC-чипом проходят длинные дорожки на печатной плате. Чем выше скорость передачи, тем сильнее ослабляется электрический сигнал на этом участке «последней мили», что вынуждает добавлять больше чипов для восстановления сигнала (DSP), дополнительно увеличивая энергопотребление и задержку.

2.2 Что такое CPO?

Суть CPO (Co-Packaged Optics, совместно упакованной оптики) проста: поместить переводчика прямо рядом с мозгом.

Точнее, «оптический двигатель», отвечающий за фотоэлектрическое преобразование, напрямую упаковывается на одной подложке или промежуточной пластине с чипом коммутации (ASIC), а не является «съемным» периферийным устройством, а представляет собой «натуральную интеграцию» на уровне чипа.

Например:

• Традиционные оптические модули похожи на звонки по Bluetooth-наушникам: сигнал должен передаваться от телефона, проходить через Bluetooth-кодирование, беспроводную передачу и декодирование в наушниках — на каждом этапе происходят потери и задержки.
• CPO — как будто говоришь прямо на ухо, убирая все промежуточные звенья, быстро и с низким энергопотреблением.

Согласно данным NVIDIA, применение CPO позволяет повысить энергоэффективность в 3,5 раза. IDTechEx прогнозирует, что рынок CPO будет расти с годовым темпом роста 37% начиная с 2026 года и превысит 20 миллиардов долларов США к 2036 году.

2.3 Ключевые вехи CPO

2.4 Вызовы, с которыми сталкивается CPO

CPO, хотя и представляет будущее направление, на данном этапе все еще сталкивается с несколькими препятствиями:

Производственные мощности передовых упаковок: CPO требует «гетерогенной интеграции» фотонных и электронных схем, что требует передовых технологий упаковки TSMC, таких как COUPE/SoIC. В настоящее время производственные мощности ограничены, показатели выхода годных изделий еще можно улучшить, а стоимость значительно выше, чем у традиционных решений.

Обслуживание и техническое обслуживание: при выходе из строя традиционного оптического модуля его просто извлекают и заменяют. Однако CPO "запаян" непосредственно на чипе, и при возникновении неисправностей ремонт чрезвычайно сложен. Необходимо компенсировать это за счет избыточности и механизмов отказоустойчивости.

Тепловое управление: световой модуль и чипы плотно упакованы вместе, локальная температура может превышать предел устойчивости лазера, требуется более эффективная система охлаждения.

Стандартизация: NVIDIA, Broadcom и другие компании разрабатывают собственные решения, отраслевой единый стандарт еще не сформирован, и участники цепочки поставок затрудняются в разработке и производстве на основе единого интерфейса.

Помимо CPO, параллельно продвигаются несколько других технических направлений. Чтобы понять позиции компаний на рынке, нужно разобраться в них.

3.1 NPO (близкая оптическая упаковка)

NPO — это «упрощённая версия» CPO, при которой световой модуль не интегрируется на подложку или интерпозит ASIC, а размещается на той же печатной плате. Расстояние сокращено, но не достигает уровня «вплотную», как в CPO.

Это практичный компромисс, особенно на китайском рынке, где из-за отсутствия передовых мощностей по упаковке уровня TSMC Alibaba, Huawei и другие активно продвигают NPO. Компания Huagong Technology первой в мире выпустила продукт NPO с пропускной способностью 3,2 Тбит/с, который уже применяется у ведущих клиентов.

NPO можно рассматривать как «переходное состояние» CPO: в краткосрочной перспективе это основной игрок на китайском рынке, но в долгосрочной перспективе он всё равно будет эволюционировать в сторону CPO.

3.2 OIO (оптический I/O)

Если CPO — это упаковка светового движка и коммутационного чипа вместе, то OIO — это более агрессивная версия, при которой световой движок напрямую упаковывается вместе с вычислительным чипом (GPU/XPU) и даже интегрируется на уровне чипа.

OIO полностью ориентирован на сценарии внутри стойки (Scale-up) и заменяет медные кабели. Ayar Labs является пионером в этой области и уже представила вместе с Wiwynn прототип полной CPO-стойки Scale-up на OFC 2026.

OIO планируется к масштабному применению в сценариях взаимосвязи GPU в 2028–2030 годах.

3.3 LPO (линейно управляемая съемная оптика)

LPO — это «усовершенствованная версия» традиционных оптических модулей, в которой напрямую убирается самый энергопотребляющий чип DSP, заменяясь аналоговым усилением. Преимущество — снижение энергопотребления и более низкая стоимость; недостаток — более высокие требования к качеству сигнала, ограничения при передаче на большие расстояния и достижение барьера при скоростях выше 1,6 Тбит/с.

LPO можно рассматривать как «способ продлить жизнь» традиционным оптическим модулям, но это не меняет общего направления развития в сторону CPO.

3.4 OCS (оптический коммутатор цепей)

OCS — это специальный коммутатор, который не выполняет оптико-электронное преобразование, а напрямую отражает оптические сигналы в оптической области с помощью «массива микрозеркал», подобно множеству маленьких зеркал с регулируемым углом, «отражающих» свет в разных направлениях.

Google является крупнейшим сторонником OCS, заменяющим традиционные spine-коммутаторы. Преимущество OCS — чрезвычайно низкое энергопотребление (не требуется оптоэлектронное преобразование), но он может только «пересылать» оптические сигналы, не обладая «способностью к анализу» (не может распаковывать пакеты, просматривать адреса и принимать решения о маршрутизации). Поэтому OCS подходит только для замены уровня spine и не может полностью заменить leaf-коммутаторы.

CPO и OCS скорее дополняют друг друга: OCS управляет полносветовой маршрутизацией на уровне Spine, а CPO — оптоэлектронным преобразованием на уровне Leaf и серверов. Оба подхода могут сосуществовать.

3.5 Краткое резюме технического подхода

CPO — это не отдельный продукт, а сложная системная инженерная задача, охватывающая множество звеньев цепочки поставок. Понимание этих звеньев — ключ к распознаванию инвестиционных возможностей.

4.1 Определитель верхнеуровневой архитектуры, «контрагент среди контрагентов»

Одним из самых значительных изменений эпохи CPO является смещение влияния в цепочке поставок.

В эпоху традиционных съемных модулей производители оптических модулей могли независимо определять продукты и отгружать их самостоятельно. CPO встраивает оптический движок непосредственно в корпус чипа: тот, кто определяет архитектуру чипа, тот и определяет CPO. Власть перешла от производителей оптических модулей к платформенным и производителям коммутационных чипов.

NVIDIA (NVDA): самый агрессивный участник в продвижении CPO, который не только последовательно запустил две серии CPO-коммутаторов Quantum-X и Spectrum-X на GTC 2025/2026, но и в первой половине 2026 года напрямую заблокировал производственные мощности источников света и оптоволокна на верхнем уровне, инвестировав 4 млрд долларов в Lumentum и Coherent и 500 млн долларов в Corning.

Broadcom (AVGO): Реальный первопроходец в массовом производстве CPO. Серия коммутаторов Tomahawk с первой модели Humboldt в 2021 году до Tomahawk 5-Bailly в 2025 году, ставшей первым в отрасли решением CPO для массового производства с более чем 50 000 единиц, выпущенных за год. Сегодня уже в разработке третья платформа с пропускной способностью 200 Гбит/с на канал. Стратегия Broadcom больше ориентирована на «продажу воды» — она не производит целые устройства, а продает CPO-чипы для коммутаторов крупным облачным провайдерам, чтобы те собирали их самостоятельно.

Marvell (MRVL): за счет приобретения таких компаний, как Celestial AI, интегрирует 3D SiPho-оптические двигатели в свою пользовательскую архитектуру XPU, предоставляя конкретным клиентам высокоинтегрированные CPO-вычислительные платформы.

Google (GOOG): особый игрок, который одновременно является крупнейшим сторонником маршрута OCS и важным клиентом CPO; Google заменяет коммутаторы Spine-уровня на OCS, но для выполнения оптоэлектронного преобразования на уровнях Leaf и серверов по-прежнему требует CPO, поэтому Google является одновременно и «конкурентом» CPO, и его «покупателем».

4.2 Передовые упаковка и производство, соединяющие свет и электричество

Основная техническая сложность CPO заключается в гетерогенном компоновочном упаковывании, при котором фотонные чипы (кремний-фотоника или InP) и электронные чипы (CMOS ASIC), изготовленные из различных материалов и с использованием разных технологий, упаковываются на одну и ту же подложку или промежуточный слой. Это не традиционная упаковка «припайка компонентов к плате», а технология гибридного соединения с точностью в субмикронном диапазоне, сложность которой сопоставима с самим производством чипов.

TSMC (TSM): абсолютное ядро этого этапа. Решения CPO от NVIDIA и Broadcom зависят от платформы COUPE и технологии 3D-упаковки SoIC от TSMC. В феврале 2026 года TSMC перевела COUPE в фазу рискованного серийного производства, а высокообъемное производство решения 6,4 Тб/упаковка в сотрудничестве с AMD ожидается во второй половине 2026 года. Можно сказать, что производственные мощности и выход годных изделий TSMC в области передовых технологий упаковки напрямую определяют темпы серийного производства CPO.

ASE (ASX): Крупнейший в мире производитель упаковки и тестирования, а также важный участник передовых технологий упаковки CPO.

Amkor (AMKR): американская Amkor также борется за заказы на производство CPO.

На рынке A акций основными受益ными активами в сегменте упаковки являются Huatech Technology (002185) и JCET Group (600584).
Хуатянь Технолоджи напрямую выигрывает от распространения технологии CPO; Changdian Технолоджи участвует в передовых упаковочных решениях через свой бренд JCET и обладает технологическими запасами по гетерогенному интегрированию. Однако следует отметить, что на текущем этапе ключевые этапы упаковки CPO все еще сосредоточены в руках TSMC, а китайские упаковочные предприятия в основном получают выгоду от сопутствующих и низко- и среднебюджетных операций по упаковке и тестированию.

Отдельно стоит отметить Fabrinet (FN) — лидера в области электронного производства услуг (EMS) в секторе оптической точной обработки, который производит для таких компаний, как Coherent и Lumentum, высококлассные оптические модули, играя роль, сопоставимую с TSMC в полупроводниковой отрасли.

4.3 Лазер, «сердце» CPO

Если чип — это «мозг» CPO, то лазер — это его «сердце»: без источника света невозможно ни одно оптоэлектронное преобразование.

В области лазеров существует конкуренция между двумя технологическими направлениями.

EML-лазеры (электроабсорбционно-модулированные лазеры) — это традиционный подход, при котором лазерное излучение и модуляция сигнала интегрированы на одном чипе, что подходит для высокополосной передачи на большие расстояния. Технологические барьеры на этом пути чрезвычайно высоки, и поставщиков в мире можно пересчитать по пальцам: Lumentum (LITE) первым начал серийное производство 200G EML в 2023 году и в 2025 году представил первый в мире 400G EML; Coherent (COHR, бывшая II-VI) последовала за ней, и вместе они занимают более 80% рынка. Японские Sumitomo Electric (5802.T) и Mitsubishi также являются сильными игроками в традиционном сегменте EML, но их темпы расширения мощностей значительно отстают от роста спроса.

CW-лазеры (лазеры с непрерывным излучением) — это новое направление, в котором функции «излучения» и «модуляции» полностью разделены: лазер отвечает только за генерацию постоянного стабильного светового луча, а модуляция сигнала осуществляется модулятором на кремниевой фотонной платформе.

CW-маршрут обладает более низким энергопотреблением и более выгодной стоимостью, что естественным образом соответствует архитектурам CPO и кремниевой оптики. Еще важнее то, что китайские производители уже достигли прорывных успехов на CW-маршруте.

Доля компании Юаньцзе Технолоджиз (688498) на глобальном рынке чипов лазеров 10 Гбит/с превышает 30%, лазеры CW уже выпущены в количестве более миллиона единиц, а 100G EML находится в стадии разработки и тестирования. Темпы роста выручки в Q1 2026 составили 321%, прирост чистой прибыли превысил 11 раз, что делает ее одним из самых динамичных активов среди компаний-производителей оптических чипов.

CW-источник света от Shijia Photonics (688313) уже прошел проверку и был внедрен несколькими ведущими компаниями; недавно разработанный лазер CWDFB обеспечивает мощность более 1000 мВт при температуре 50℃.

Гуангуанхуаси (688048) охватывает высокомощные полупроводниковые лазерные чипы, VCSEL-лазерные чипы и кремниевые фотонные чипы.

Дочерняя компания Yongding Co., Ltd. (600105), Dingxin Optoelectronics, построила редкую в Китае IDM-фабрику по производству лазерных чипов, уже серийно выпуская 100G EML и 100 мВт CW высокомощные кремниевые оптические источники. Guangxun Technology (002281) является одним из немногих в Китае производителей, обладающих собственными разработками высококлассных оптических чипов (включая EML) и охватывающих всю цепочку производства.

В марте 2026 года NVIDIA инвестировала по 2 миллиарда долларов США в Lumentum и Coherent, при этом обязательства по закупкам начнутся с 2027 года и продлятся до 2030 года. Lumentum использует эти средства для строительства нового заводского комплекса по производству вайфлейнов в США, при этом ожидается, что мощности по производству лазеров вырастут с CAGR 85% в период с 2026 по 2030 год. Coherent направит средства на расширение производственных мощностей по индийфосфиду (InP) на заводе в Шермане, штат Техас. Сигнал от этих инвестиций очевиден: лазеры — это самый критичный с точки зрения дефицита спроса и предложения и наивысшей стратегической ценности элемент в цепочке поставок CPO.

4.4 Кремниевый фотонный чип — «мозг» оптического движка CPO

Кремниевая фотоника является основным подходом к реализации оптических движков CPO. Ее основная идея заключается в использовании стандартной CMOS-кремниевой технологии для непосредственного «нанесения» оптических структур, таких как оптические волноводы, модуляторы и детекторы, на чип, применяя методы полупроводниковой промышленности для создания оптических компонентов. Преимущество такого подхода заключается в естественной совместимости с масштабируемой интеграцией, поскольку он позволяет использовать общую производственную платформу с электронными чипами, а стоимость значительно снижается при массовом производстве.

Зарубежные компании имеют глубокий опыт в области фотоники на кремнии.

Broadcom (AVGO) является одним из первых крупных полупроводниковых гигантов, занявшихся фотоникой на кремнии, и его оптический движок для CPO-коммутаторов основан на собственной платформе фотоники на кремнии.

Команда Intel Photonics, принадлежащая Intel (INTC), имеет более чем десятилетний опыт разработки кремниевой фотоники; хотя на потребительском рынке она не проявляет активности, она остается ключевым игроком в области оптических соединений в центрах обработки данных.

Marvell (MRVL) интегрировала фотонные технологии на кремнии путем приобретения таких компаний, как Celestial AI; ее 3D SiPho-оптический двигатель поддерживает оптические интерфейсы со скоростью 200 Гбит/с. Cisco (CSCO) в 2019 году приобрела Acacia Communications за примерно 4,5 млрд долларов США, получив ведущую в отрасли платформу когерентной фотоники на кремнии.

Отечественные производители также ускоряют своё развитие.

Компания Guangxun Technology (002281) обладает возможностью массовой поставки 400G и 800G кремниевых фотонных чипов и совместно с Cisco представила на OFC 2026 1.6T кремниевый оптический модуль.

Компания Юаньцзе Технолоджис (688498) предлагает продукты с высокой мощностью кремниевого оптического источника, совместимые с кремниевыми оптическими модулями.

Shijia Photonics (688313) является лидером в области PLC-разветвителей и чипов AWG, расширяя свою деятельность в направлении кремниевых фотонных чипов.

Технология кремниевой фотоники обладает высокой универсальностью и совместима с такими передовыми направлениями, как CPO, LPO и тонкопленочная ниобиевая лития, и в настоящее время стала приоритетом стратегического развития для крупных производителей. Ранее Zhongji Xuchuang сообщила, что доля решений на основе кремниевой фотоники в ее продуктах 800G быстро растет, что означает, что кремниевая фотоника — это не только эксклюзивная технология для CPO, но и активно проникает в традиционные съемные оптические модули.

4.5 Оптоволоконные соединительные компоненты, новый сегмент, порожденный CPO

Если предыдущие этапы в основном представляют собой обновление существующих рынков, то компоненты оптоволоконного соединения — это чисто новый рынок, порожденный CPO. Эти компоненты практически не используются в традиционных схемах съемных оптических модулей, но в архитектуре CPO становятся обязательными и являются одним из самых гибких звеньев в цепочке создания стоимости.

(1) FAU (оптический массивный блок)

В традиционных оптических модулях оптоволокно просто вставляется в стандартный разъем. Но CPO совершенно иной: оптоволокно должно быть выровнено с волноводами на поверхности оптического чипа с точностью в микрометры — даже небольшое отклонение препятствует эффективной передаче света. FAU выполняет именно эту задачу: он точно упорядочивает и фиксирует несколько оптоволокон, обеспечивая идеальное соединение каждого из них с соответствующим волноводом на чипе.

В традиционных оптических модулях один FAU стоит около 15 долларов, но FAU с сохранением поляризации, используемые в CPO, значительно выросли в стоимости — до десятков и даже 100 долларов. При расчете коммутатора NVIDIA 115.2T для одного устройства требуется 72 FAU, общая стоимость FAU на устройстве достигает 6000–7000 долларов. В 2025–2026 годах объем рынка FAU, по прогнозам, вырастет с 6–7 млрд юаней до более чем 10 млрд юаней, что свидетельствует о чрезвычайно высоких темпах роста. Кроме того, расширение производства FAU сопряжено с большими трудностями и требует высокого уровня выхода годных изделий, что приводит к серьезному дефициту предложения.

(2) PMF (поляризационно-сохраняющее волокно)

Традиционные оптические модули используют прямую модуляцию и не чувствительны к состоянию поляризации светового сигнала. Однако CPO использует внешний лазер, и при передаче лазерного луча через оптоволокно к оптическому движку изменение состояния поляризации приводит к значительным потерям световой энергии. Поляризационно-сохраняющее волокно служит «специальным каналом», обеспечивающим постоянное направление поляризации света на всем пути, и хотя его стоимость значительно выше, чем у обычного волокна, в архитектуре CPO альтернативы нет.

(3) Fiber Shuffle (оптический распределительный короб)

Традиционные оптические модули обычно имеют только два волокна — для передачи и приема, и их можно прокладывать вручную. Однако в архитектуре CPO количество оптических волокон резко возрастает до десятков и сотен, и необходимо заново упорядочить эти высокоплотные волокна, чтобы каждое из них точно соединялось от оптического движка с правильным внешним интерфейсом. Fiber Shuffle — это аналог «упорядочивателя кабелей» для центров обработки данных, незаменимый в архитектуре CPO.

(4) MPO (многомодовый оптоволоконный разъем)

Если CPO достигает скорости более 400 Гбит/с, требуется параллельная передача через 8 или даже 16 волокон, при этом пространство на панели крайне ограничено. MPO — это «многоканальный разъем», позволяющий подключить несколько волокон за один раз, и его спрос взрывно растет в эпоху CPO.

В этом сегменте американская компания Corning (GLW) является абсолютным лидером в мире по производству оптоволоконных и оптических материалов, будучи ключевым поставщиком для FAU и оптоволокна, а также партнером NVIDIA в стратегическом сотрудничестве на сумму 3,2 млрд долларов США. В 2025 году выручка Corning от подразделения оптоволоконной связи составила 6,3 млрд долларов США, что на 35% больше по сравнению с предыдущим годом, и является ее крупнейшим и наиболее быстро растущим бизнес-направлением. Непубличные компании US Conec и SENKO также являются ключевыми игроками на глобальном рынке MPO/MTP-разъемов.

В сегменте акций A, Tianfu Communications (300394) является абсолютным лидером в этой области, охватывая все линейки продуктов: FAU-оптические массивы, LENS-массивы и MPO-разъемы, а также будучи ключевым поставщиком решений CPO для NVIDIA и Broadcom. В первой половине 2025 года доля активных оптических компонентов выросла на 8 процентных пунктов по сравнению с предыдущим годом до 63,78%, в основном за счет роста заказов на упаковку CPO, при марже прибыли 42%.

Taichen Guang (300570) является лидером на внутреннем рынке по производству MPO-разъемов, и их продукция прошла косвенную сертификацию NVIDIA.

Компания Guangku Technology (300620), помимо основного производства модуляторов на основе ниобата лития, также вошла в основные цепочки поставок с помощью своих 90-градусных изогнутых волоконных массивов и имеет уникальное присутствие в области компонентов полнодиапазонной оптической коммутации OCS.

Чаньсиньбочуан — поставщик интегрированных оптоэлектронных компонентов, охватывающий полный ассортимент MPO, AOC (активных оптоволоконных кабелей) и AEC, уже включён в цепочки поставок Google и NVIDIA.

4.6 Волоконно-оптические соединительные компоненты, новый сегмент, порожденный CPO

По сравнению с традиционными оптическими модулями, CPO значительно увеличивает спрос на прецизионные оптоволоконные компоненты. Эти компоненты практически не использовались в традиционных решениях, но в архитектуре CPO стали необходимыми и являются одним из самых гибких ростовых сегментов цепочки поставок.

(1) FAU (оптический массивный блок)

В CPO оптоволокно должно быть точно выровнено по волноводу на поверхности оптического чипа с микронной точностью — именно это и делает FAU. В традиционных оптических модулях один FAU стоит около 15 долларов, но в CPO используемые поляризационно-сохраняющие FAU значительно дороже — от десятков до 100 долларов. При расчете на коммутатор NVIDIA 115.2T на один блок требуется 72 FAU, что дает стоимость в диапазоне 6000–7000 долларов.

В 2025–2026 годах объем рынка FAU预计将从 60–70 млрд юаней вырасти до более чем 10 млрд юаней, что является очень высокой скоростью роста.

(2) PMF (поляризационно-сохраняющее волокно)

Традиционные оптические модули не чувствительны к состоянию поляризации света, но CPO использует внешний лазер, и при изменении состояния поляризации происходит значительная потеря световой энергии. Поляризационно-сохраняющее волокно — это «специальный канал», обеспечивающий неизменность состояния поляризации света на всем пути.

(3) Fiber Shuffle (оптический распределительный короб)

Количество оптоволоконных кабелей у CPO резко увеличилось, и необходимо заново упорядочить сложные высокоплотные оптоволоконные кабели — как будто «заправщик» для центра обработки данных. Традиционные оптические модули имеют только два волокна — одно для передачи и одно для приема — и вовсе не нуждаются в этом.

(4) MPO (многомодовый оптоволоконный разъем)

Если CPO достигает более 400 Гб, требуется параллельная передача через 8 или даже 16 волокон. MPO — это «многоканальный разъем», позволяющий подключить несколько волокон одновременно, и его спрос взлетает в эпоху CPO.

4.7 Оптоволоконные кабели, основа инфраструктуры эпохи CPO

Волоконно-оптические кабели, хотя и не являются прямой составной частью модулей CPO, являются физическим носителем всей оптической интерконнекции; без волокон оптические сигналы не могут передаваться. Взрывной рост строительства AI-центров обработки данных стимулирует спрос на волоконно-оптические кабели, выводя его в суперцикл.

Этот цикл характеризуется редким одновременным ростом объема и цен. В марте 2026 года цена на одноядерный однорежимный оптоволоконный кабель G.652.D в Китае взлетела до 83,4 юаня за километр-ядро, что на более чем 160% выше уровня января, установив новый исторический рекорд. Последний подобный скачок цен наблюдался во время пика строительства широкополосной сети «Широкополосный Китай» в 2018 году. С точки зрения спроса, четыре крупнейших облачных провайдера Северной Америки запланировали совокупные капитальные расходы на 2026 год в размере 725 миллиардов долларов США, что на 77% больше по сравнению с предыдущим годом; Meta отдельно заключила с Corning долгосрочный контракт на поставку оптоволоконных кабелей на 6 миллиардов долларов.

Американская корпорация Corning (GLW), мировой лидер по производству оптических заготовок, в рамках поддержки со стороны NVIDIA в размере 500 млн долларов США увеличит производственные мощности по созданию оптических соединений в США в 10 раз.

Компания Changfei Fiber Optic (06869/601869), которая котируется одновременно на гонконгском и китайском рынке A, является крупнейшим в мире производителем оптических заготовок и оптических волокон. Чистая прибыль за Q1 2026 года выросла на 226% в годовом выражении. На OFC 2026 Changfei представила полую сердцевину оптического волокна (длина одного диска — 91,2 км, затухание всего 0,04 дБ/км), что достигло мирового уровня и представляет собой направление следующего поколения оптических технологий.

Zhongtian Technology (600522) является одним из лидеров китайского рынка оптоволоконных кабелей благодаря интегрированным возможностям в области морских и наземных кабелей.

Hengtong Optical Fiber & Cable (600487) offers a full range of fiber optic cable products and has forward-looking initiatives in F5G solutions.

Fenghuo Communications (600498) является ключевым предприятием в световолоконной коммуникационной цепочке Вуханьской световой долины и является дочерней компанией группы China InfoComm.

4.8 PCB/платы, каркас CPO

Как традиционные оптические модули, так и CPO-коммутаторы зависят от высокопроизводительных PCB (печатных плат) и ABF-субстратов. Однако эпоха CPO привела к качественным изменениям в требованиях к PCB: повышены требования к целостности сигнала (поскольку оптический движок расположен в непосредственной близости от ASIC, точность трассировки сигналов стала строже), стали обязательными материалы с низкими потерями (стоимость таких высококлассных материалов, как Megtron 6/7, в 5–8 раз выше, чем у обычного FR-4), а также требуется более высокая способность к многослойной стекке. В то же время сами PCB для оптических модулей также продолжают развиваться к более высоким скоростям: стоимость PCB, используемых в оптических модулях 800G/1.6T, значительно превышает стоимость предыдущих поколений.

Шэнхун Технолоджис (300476) — безусловный лидер в этой сфере в области ИИ. Она является ключевым поставщиком базовых плат для серверов NVIDIA GB200, и доля доходов от PCB для серверов ИИ уже превысила 50%. В направлении оптоволоконной связи Шэнхун уже достигла серийного производства PCB для коммутаторов 800G и промышленного внедрения PCB для оптических модулей 1,6 Т, охватывая одновременно два сценария спроса: CPO и оптические модули. Ее доля на глобальном рынке PCB для ИИ-вычислений лидирует, и она является самым широкопрофильным активом в пересечении областей «CPO+PCB».

Dongshan Precision (002384) follows a dual-main-business strategy in AI computing PCBs and optoelectronic modules, with net profit growing 119%-152% year-over-year in Q1 2026, driven primarily by accelerated investment in AI infrastructure.

Ху Дзянь Гупи (002463) — традиционный лидер в производстве высокоскоростных печатных плат для центров обработки данных, стабильно поставляя продукцию на ведущие платформы серверов и коммутаторов мира.

Дифференциация Shennan Circuits (002916) заключается в способности производить высококлассные платы для IC, охватывая более выгодные сегменты от PCB до базовых плат для упаковки чипов.

4.9 DSP и чипы SerDes, этапы, переопределённые CPO

В традиционных сменных оптических модулях DSP (цифровой сигнальный процессор) является самым энергоемким и дорогим отдельным компонентом, отвечающим за восстановление поврежденных электрических сигналов во время передачи — он незаменим, но также является «электрическим монстром».

Одним из ключевых преимуществ схемы CPO является отказ от отдельного DSP-чипа. Однако это не означает, что работа по обработке сигналов исчезла — она была перераспределена: основные функции DSP были интегрированы внутрь коммутационного ASIC, а CDR (восстановление тактовой частоты и данных) — в высокоскоростные SerDes. SerDes (серийный/параллельный преобразователь) расположен внутри ASIC-чипа и отвечает за упаковку параллельных данных из чипа в высокоскоростные последовательные потоки или за восстановление полученных последовательных потоков в параллельные данные. CPO требует увеличения скорости SerDes с текущих 112 Гбит/с до 200 Гбит/с и выше, что предъявляет чрезвычайно высокие требования к способности проектирования ASIC.

Broadcom (AVGO) является абсолютным лидером в области интеграции ASIC и SerDes, при этом высокоскоростные SerDes в чипах серии Tomahawk напрямую управляют оптическими модулями CPO, не требуя дополнительных чипов для обработки сигнала.

Marvell (MRVL) обладает уникальными преимуществами в области настраиваемых обменных ASIC, позволяющими создавать для конкретных клиентов интегрированные вычислительные платформы с CPO.

В сфере специализированных SerDes и чипов связи Astera Labs (ALAB) позиционирует себя как поставщик интеллектуальных чипов связи, охватывающих PCIe/CXL Retimer и SerDes IP. Credo (CRDO) сосредоточена на высокоскоростных ядрах SerDes IP и занимает значительную долю на рынке подключения центров обработки данных. Alphawave Semi (AWE), торгующаяся на Лондонской бирже, также является важным игроком в области высокоскоростных IP-решений для связи.

4.10 Производители оптических модулей: от главных героев до трансформаторов

В эпоху традиционных съемных модулей производители оптических модулей были абсолютными лидерами цепочки создания стоимости: они самостоятельно закупали оптические чипы, электрические чипы и конструктивные компоненты, собирали из них полные оптические модули и напрямую продавали клиентам в центрах обработки данных. Но CPO интегрирует оптический движок непосредственно в упаковку ASIC, ослабляя роль независимых оптических модулей, и производители оптических модулей сталкиваются с фундаментальным вопросом: не съедят ли мой торт?

Ответ: в краткосрочной перспективе — нет, но в долгосрочной перспективе переход обязателен.

В краткосрочной перспективе сменные оптические модули по-прежнему находятся в периоде сверхвысокой активности. Выручка InnoLight (300308) за Q1 2026 года составила почти 19,5 млрд юаней, что на 192% больше, чем в прошлом году; чистая прибыль — 5,7 млрд юаней, рост на 262%. До полной замены сменных модулей CPO спрос на оптические модули 800G/1.6T продолжает расти вдвое. Продукция 1.6T от Eoptolink (300502) также ускоряет масштабирование производства. В топ-10 мировых производителей оптических модулей китайские компании занимают семь мест, причем InnoLight уверенно занимает первое место.

В среднесрочной перспективе производители оптических модулей развивают несколько направлений одновременно, готовясь к эре CPO. Во-первых, они продолжают поставлять съемные оптические модули 800G/1.6T/3.2T, извлекая прибыль из текущего цикла. Во-вторых, они предлагают переходные решения, такие как NPO и LPO; компания Hua Gong Technology (000988) первой в мире выпустила продукт 3.2T NPO, который уже применяется у ведущих клиентов. В-третьих, они переходят на роль поставщиков оптических движков CPO, переходя от продажи целого автомобиля к продаже двигателя — этот путь логичен, поскольку ключевые технологии оптического движка (упаковка оптических чипов, соединение волокон, тестирование и верификация) в значительной степени совпадают с технологиями оптических модулей. В-четвертых, они выходят на рынок полностью оптических коммутаторов OCS: компания InnoLight Xuchuang уже использует цифровую жидкокристаллическую технологию и, при поддержке Google и Amazon, вошла в эту отрасль.

Гуаньсюнь Технолоджиз (002281), укоренившийся производитель оптоволоконной связи с государственным участием, обеспечил полный цикл от чипов до устройств, модулей и подсистем; модули кремниевой фотоники 1,6 Тбит/с уже готовы к массовой поставке.

Американские компании Coherent (COHR) и Fabrinet (FN) также являются ключевыми игроками на рынке оптических модулей: первая — это гигант как в области оптических модулей, так и оптических чипов, а вторая, как «король контрактного производства», проходит через её руки почти все высококлассные оптические модули. Менеджмент недавно заявил, что CPO уже «более реален, чем когда-либо ранее», и начал генерировать соответствующий доход.

Краткосрочный (2026–2027)

Это «последний пир» для съемных оптических модулей и этап «от 0 до 1» для CPO.

Плагинные оптические модули 800G/1,6T по-прежнему находятся в состоянии дефицита, и лидеры, такие как Zhongji Xuchuang и Xinyisheng, продолжают демонстрировать устойчивый рост доходов. В то же время CPO начинает первую крупную партию отгрузок (в основном на уровне Spine-коммутаторов), движущими силами являются NVIDIA и Broadcom.

Основные выгодные сегменты: оптические модули (Zhongji Chuangxin, Xinyisheng), лазеры (Lumentum, Coherent, Yuanjie Technology), компоненты волоконно-оптических соединений (Tianfu Communications, Taichen Guang).

Среднесрочный период (2027–2029)

CPO расширяется от Spine к Leaf, и доля сменных оптических модулей в сценариях масштабирования начинает сокращаться из-за CPO. NPO как переходное решение достиг пика на китайском рынке. Коммерческое применение модулей 3.2T.

Основные выгодные сегменты: передовые упаковочные технологии (TSMC), внешние лазерные диоды (стоимость увеличивается в 3–4 раза), FAU/MPO (рост объема и цены).

Долгосрочный (2029–2032+)

CPO проникает в масштабирование (внутри стойки), технология OIO коммерчески применяется в сценариях взаимосвязи GPU, медные кабели массово заменяются оптическими интерфейсами. Ожидается, что к 2030 году доля CPO в оптических коммуникационных модулях AI-центров обработки данных составит 35%.

Основные выгодополучатели: компании, связанные с OIO (Ayar Labs), платформы кремниевой фотоники, вся цепочка создания оптических интерфейсов.

Если GPU — это «мозг» ИИ, HBM — «память», а электричество — «пища», то оптические интерфейсы — это «нервная система» ИИ, без которой даже самый мощный мозг не сможет связаться с миром.

Хуан Жэньсюнь четко сказал: энергия — наш самый важный ресурс, а ключевая ценность CPO заключается в замене электричества светом, что кардинально снижает энергопотребление при передаче данных.

На этом рынке США контролируют определение архитектуры (NVIDIA, Broadcom) и высокотехнологичные оптические чипы (Lumentum, Coherent), TSMC контролирует ключевые процессы упаковки и производства, а китайские компании создали мощные конкурентные барьеры на этапах сборки оптических модулей (InnoLight, Eoptolink), компонентов волоконно-оптических соединений (FiberHome), CW-лазеров (Source Photonics) и оптических волокон и кабелей (Yantai Fujikura).

В ближайшие годы логика инвестиций в этот тренд стоимостью в триллионы долларов постепенно сместится с продажи лопат (оптических модулей) к строительству автострад (инфраструктура CPO/OIO), а победителями станут компании, способные не только следовать за темпами технологических изменений, но и захватить ключевые узкие места в цепочке поставок.

Отказ от ответственности: данный материал представляет собой обзор отраслевой цепочки и не является инвестиционной рекомендацией. Компании и активы, упомянутые в тексте, не рекомендуются; инвестиции сопряжены с рисками, вход на рынок требует осторожности.