Британская компания по предоставлению вычислительных мощностей на базе ИИ Nscale готовится к листингу на Нью-Йоркской фондовой бирже. Рынок интересуется не только объемом привлечения средств и оценкой, но и высокой зависимостью компании от небольшого числа крупных клиентов, что вновь проверит готовность инвесторов принимать компании инфраструктуры ИИ.
Два крупных клиента составляют большую часть контрактов
Согласно проспекту эмиссии, за два года после выделения из австралийской криптокопательской компании Arkon Energy Nscale заключила контракты на сумму более 103 миллиардов долларов США, однако около 85% из них приходится на два крупных контракта.
Один договор предусматривает предоставление услуг по вычислительным ресурсам компании Microsoft на общую сумму 43,8 млрд долларов США до 2033 года, а другой — договор на поставку на сумму 44,6 млрд долларов США с Anthropic. То есть будущие ожидаемые доходы компании в основном зависят от этих двух клиентов.
Это соглашение от Anthropic также сопровождается условиями. Документы показывают, что реализация соглашения зависит от получения Nscale финансирования; если компания не достигнет «строгих» вех, указанных в документах, Anthropic также имеет право выйти из соглашения или аннулировать его.
Компании, занимающиеся инфраструктурой ИИ, в целом сталкиваются с концентрационными рисками
Ситуация с Nscale не является исключением. По мере быстрого роста спроса на обучение и вывод больших моделей, индустрия AI-инфраструктуры все больше концентрируется вокруг немногих облачных провайдеров и компаний-разработчиков моделей.
Sona Asset Management ранее в исследовании, цитируемом британской газетой Financial Times, отметила, что многие поставщики ИИ-инфраструктуры зависят от ограниченного числа клиентов. Например, 67% дохода CoreWeave поступает от Microsoft; строитель центров обработки данных Applied Digital получает 67% дохода от Oracle и еще 30% от CoreWeave.
Такая структура не обязательно означает хрупкость бизнеса, но означает, что при изменении темпов закупок, капитальных расходов или стратегии сотрудничества ключевых клиентов влияние может быстро распространиться на весь产业链.
Планируется привлечение финансирования в размере 3 миллиардов долларов США, убытки за полгода увеличились
По сообщениям Financial Times, оценка Nscale при выходе на биржу составляет около 35 миллиардов долларов США. Bloomberg сообщает, что компания планирует привлечь 3 миллиарда долларов США в ходе данного IPO.
Согласно финансовым данным, Nscale все еще находится на этапе высоких инвестиций. За шесть месяцев, закончившихся 30 июня, выручка компании составила 140,6 млн долларов США, что значительно выше, чем 10,4 млн долларов США за аналогичный период прошлого года; при этом чистый убыток за этот же период увеличился с 369 млн долларов США до 1,02 млрд долларов США.
В начале этого месяца Nvidia согласилась предоставить Nscale финансирование в виде конвертируемых облигаций на сумму 1 млрд долларов США, которое является частью общего финансового пакета объемом 3,1 млрд долларов США. Ранее Nscale была оценена в 14,6 млрд долларов США в рамках раунда C на 2 млрд долларов США, возглавляемого Aker ASA и 8090 Industries.
Сравнимыми компаниями Nscale являются CoreWeave, Nebius, Lambda и Crusoe. Их центры обработки данных расположены в Норвегии, Португалии, Техасе и Западной Вирджинии. В состав совета директоров также входят бывшие топ-менеджеры Meta Шерил Сандберг и Ник Клегг, а также бывший топ-менеджер OpenAI Фиджи Симо.