Автор: 798.eth
Первый проект Ordinals DAT, заявленный как такой на биткоине — NodeStrategy. Он перенес нарратив MicroStrategy про хранилище на NFT: хранилище покупает обезьян, выкупает и уничтожает, число растет — звучит логично. Но сейчас он торгуется с дисконтом 0,46x, цена застыла. Проблема в самой структуре. Топливо для этой машины и решетка, запирающая ее, — это одно и то же: 10% комиссия за транзакцию. Разберем по шагам.
Сначала объясним, что такое NodeStrategy. Это токен Bitcoin Rune под названием NODESTRAT, общее количество — 1 миллиард. Он позиционирует себя как The Perpetual Monke Machine — первый цифровой активный хранилище на базе Ordinals в L1 Bitcoin. Целью хранилища являются NodeMonkes — премиум-серия Ordinals NFT, обратите внимание, что она не имеет отношения к официальной серии NodeMonkes. Место торговли — radFi, теперь известный как Bound.
Еще раз о том, как вращается колесо. Нарисованная ими схема — это четырехэтапный замкнутый цикл. С каждой сделки взимается комиссия 10%, 90% поступает в казну, 10% — radFi. Казна использует эти средства для покупки дна NodeMonke. Купленных обезьян выставляют в виде лестницы и продают на Satflow с разными целями прибыли. BTC, полученные от продажи обезьян, на 100% используются для выкупа и сжигания NODESTRAT. Снижение предложения повышает цену, привлекая больше трейдеров, что генерирует еще больше комиссий. Говорят, что с каждым оборотом проект становится все ценнее. Сценарий один и сам по себе выглядит логично. Но он не вращается — вот почему.
Во-первых, почему NODESTRAT можно торговать только на radFi / Bound.
Сначала поймите суть. Вся система колеса — покупка, продажа, выкуп и сжигание — зависит исключительно от этих 10% комиссий. Без этих комиссий в казне не будет денег, и машина остановится.
А кто получает эти 10% и на каком уровне? Если речь идет об Ethereum или Solana, все просто: сам контракт токена может собирать сбор. ERC20 позволяет реализовать fee-on-transfer, а Solana Token-2022 имеет TransferFee. При каждой передаче код токена автоматически удерживает налог — где бы вы ни торговали, налог привязан к токену.
NODESTRAT — это Rune на Bitcoin. Bitcoin L1 не имеет смарт-контрактов. Rune — это просто запись о балансе в реестре протокола Runes: вы эчитите её, чтобы зафиксировать количество, но у неё нет кода, нет хуков для перевода и никакой логики, способной выполнять действия самостоятельно. Вы не можете создать Rune, которая автоматически взимает налог. Перевод Rune — это обычная транзакция Bitcoin, которая просто перемещает баланс; по пути нет ничего, что могло бы остановить её и изъять 10%.
Так что эти 10% не могут быть удержаны с самого токена, они могут быть удержаны только на уровне биржи. Это пулы radFi / Bound, которые при создании сделки при покупке или продаже NODESTRAT автоматически удерживают 10%. Налог взимается на уровне платформы, сам токен не удерживает ни копейки.
Вывод очевиден: эти 10% существуют только при торговле на radFi / Bound. Если вы передаете NODESTRAT как обычную Rune точка-точка другу или продаете ее на других рынках Ordinals, этих 10% не будет, потому что ни на одном другом рынке, кроме Bound, эта правило не известно и не может быть применено.
Таким образом, у проекта остался только один путь — полностью замкнуть все сделки внутри radFi / Bound. Только здесь можно собирать этот дорожный сбор. Как только ликвидность уйдет куда-либо еще, доходы от сборов обратятся в ноль, казна перестанет покупать активы, и вращающийся механизм сразу остановится.
Это также объясняет ту 10%, которые достаются radFi. radFi — это пункт сбора платы, а NodeStrategy отвечает за то, чтобы все машины попадали на эту дорогу. Эта монета буквально привязана — название вполне соответствует сути. Вся её система ценностей заложена на одной платформе, как заложник. Это уязвимость, заложенная в дизайн.
Во-вторых, в чем корень причины, почему цена не растет.
Его сценарий — number go up, тогда почему он лежит? Настоящий вопрос в том, что топливо этой машины само отравляет свой спрос.
Машина изначально не имеет топлива. Маховик сжигает объем торгов, а объем практически мертв — всего 9 000 долларов в день. 10% комиссии — 900 долларов, 90% идут в казну — 810 долларов, за день не удается купить менее 0,01 BTC. Нет объема — нет комиссий, нет комиссий — нет закупок, нет закупок — лестница не продает товар, нет продаж — нет выкупа, нет выкупа — нет сжигания, и цена остается без изменений. Вся цепочка работает вхолостую.
Еще более критично то, что эти 10% — это не просто топливо, это еще и встречный ветер, давящий на цену. При покупке берут 10%, при продаже — еще 10%, и за один цикл вы уже теряете 20%. Чтобы трейдеры вышли в ноль, цена этого токена должна сначала вырасти более чем на 20%. Вы фактически предлагаете людям покупать актив, с которым при входе снимают 10%, а при выходе — еще 10%, и скорость спекуляций сразу подавляется. С одной стороны — попутный ветер от выкупа и сжигания, с другой — встречный ветер в виде 20% налога за цикл, дующий на один и тот же токен. Он борется сам с собой.
Трубка изначально была плотно закручена. Выкуп происходит только тогда, когда NodeMonke действительно продается с лестницы, и деньги от продажи обезьян используются для выкупа. Однако рынок NFT имеет низкую ликвидность, продажи идут медленно и неопределенно. На данный момент было продано всего 39 штук: 15 на короткой лестнице, 0 на средней и длинной. Кран выкупа практически не капает. Уже сожжено 30,77%.
Сжигание само по себе не создает спрос. Сокращение предложения может поднять цену, но только при условии, что спрос сохраняется. Без объема входящие ордера все равно облагаются 10% налогом. Вы сжигаете 30% предложения и получаете вместо этого лишь меньший лот, на который все равно никто не предлагает цену. Цена определяется граничным спросом и предложением — она атакует знаменатель, а спрос в числителе заблокирован налогами и мертвыми объемами.
Эта скидка 0,46x — это ловушка, в которую вы сами себя заперли. Цена монеты составляет всего половину от NAV. Обычный DAT при премии может выпускать новые токены для покупки дополнительных активов, и чем больше покупаете, тем больше растет стоимость —这才是真正的杠杆推动价格上涨。剩下的唯一推涨杠杆是回购，但又被前面那条饿着。溢价的路走不了，回购的路走不动，折价就一直挂在那，没有任何机制把它收回去。
В конце концов, NAV в два раза выше рыночной капитализации, почему цена всё ещё не стремится к NAV?
У NODESTRAT нет канала выкупа; вы не можете обменять монеты обратно на эквивалент 0,46 NodeMonke. Ваш единственный выход — продать их следующему покупателю на radFi, заплатив дополнительно 10%. Этот NAV — маркетинговое число, а не минимальная цена; рынок его не признает и оценивает исключительно исходя из потоков капитала.
Те 10% комиссий должны были питать маховик, но вместо этого они одним движением подавили спрос и объем торгов, которые маховику больше всего нужны, а другим — получали их только за счет блокировки монет на одной платформе, тем самым ограничив ликвидность. Кроме того, обеспечение необратимо и не может быть конвертировано в наличные, а чистая активная стоимость не может удерживать цену. Дизайн этой системы заставляет источник топлива ограничивать собственный спрос.
Не оценивайте рост или падение, говорите только о механизме.
Есть ли какой-нибудь хороший способ заставить этот действительно качественный маховик снова взлететь?
