Galaxy Research обнаружила, что девять хедж-фондов и банков сократили экспозицию по американским спотовым Bitcoin ETF на 68 000 BTC, что составляет примерно 5,4 млрд долларов по текущим ценам. Galaxy опубликовала эти данные в понедельник. Девять компаний сократили индивидуальные позиции на 29–100%. Продавцами выступили Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments и Tudor Investment.
Galaxy обнаружила, что институциональные инвесторы, подавшие квартальные отчеты 13F в SEC, держали акции спотовых ETF, эквивалентные 355 000 BTC на конец сентября 2025 года. Эта дата предшествовала рекордному максимуму биткоина. Galaxy оценила эти активы в 307 000 BTC к июню 2026 года — снижение на 48 000 BTC, или 14%. Оставшиеся примерно 2 200 отчитывающихся сторон увеличили свою экспозицию примерно на 20 000 BTC, что составляет около 1,6 млрд долларов США. Среди покупателей были подразделение по управлению богатством Morgan Stanley, Mubadala из Абу-Даби и Абу-Дабийский инвестиционный совет. Консультанты, семейные офисы и частные лица, не входящие в группу отчитывающихся по форме 13F, сократили свои позиции лишь на 6,6%, в то время как цена биткоина упала на 49%.
Алекс Торн, руководитель корпоративных исследований Galaxy, заявил, что большинство продавцов реализовывали торговую стратегию, а не занимали позицию по направлению движения bitcoin. Многие продавцы сочетали покупку акций спотовых ETF с короткими позициями на фьючерсах bitcoin на CME для получения базиса — разницы между ценами. Базис ближайшего месяца в среднем составлял 7,9% в годовом исчислении за 30 дней до рекордного максимума bitcoin, превышая доходность трехмесячных казначейских векселей на 3,9 процентных пункта. За 30 дней до 21 октября базис в среднем составлял 4,8%, что лишь на 0,6 процентных пункта превышало доходность казначейских векселей. Galaxy оценила, что после вычета комиссий, расходов на перекатку контрактов и маржи торговая операция приносит примерно на 1,5 процентных пункта больше, чем денежные средства. Торн приписал уход торговых площадок, использующих многостратегический подход, именно этим доходам, а не цене bitcoin.
Данные CFTC показывают, что чистая длинная позиция управляющих активами по фьючерсам Bitcoin на CME снизилась на 57% — с 43 300 BTC на неделю, когда был зафиксирован рекордный максимум Bitcoin, до 18 400 BTC. Чистая короткая позиция кредитных фондов, представляющая фьючерсную составляющую карри-трейда, сократилась на ту же долю — с 71 400 BTC до 30 600 BTC. Объем открытых позиций снизился на 28% в пересчете на bitcoin и на 51% в пересчете на доллары.
Фьючерсы на ноябрь и декабрь предлагали ставки от 6,3% до 6,5% на закрытие 21 октября, что примерно на 2 процентных пункта выше казначейских векселей до учета расходов. Однако Торн утверждал, что небольшой премиум недостаточно компенсирует трейдеров за риск хвоста. Базис достиг годовой отрицательной величины 31% в декабре 2022 года.
Общий объем хранения спотовых ETF снизился лишь на 11% между пиком в октябре 2025 года и минимумом в июле, в то время как цена bitcoin упала на 53%. С момента июняшнего минимума фонды приобрели еще 87 000 BTC. Galaxy охарактеризовала эти покупки как позиционные, а не как арбитражные сделки.
ETF-фонды потеряли почти миллиард долларов за две недели в начале этого месяца. Затем 19 октября ETF-фонды зафиксировали самые сильные суточные притоки за почти месяц, причем весь объем покупок пришелся на IBIT от BlackRock. Последующая трехдневная серия притоков на сумму миллиард долларов сменилась значительными оттоками. На этой неделе потоки ETF снова стали положительными, с меньшими притоками, составившими пока около 286 миллионов долларов.
Данные 13F охватывают активы на июнь и поэтому не включают более недавние изменения. Galaxy сообщила, что Galaxy владеет bitcoin.