Пенсионный фонд штата Нью-Джерси теперь владеет акциями MicroStrategy на сумму около 16,2 млн долларов США, обеспечив одному из крупнейших государственных пенсионных систем США косвенную экспозицию на bitcoin через компанию, ранее известную как фирма по бизнес-аналитике, а теперь — как самый активный корпоративный покупатель bitcoin в мире.
Тихая криптовалютная возможность, скрывающаяся на виду
MicroStrategy, которая переименовала себя в «Strategy» в начале этого года, стала де-факто инструментом для институциональных инвесторов, желающих получить bitcoin в своем балансе, избегая при этом регуляторных сложностей прямого владения активом.
Компания владеет более чем 250 000 BTC, что соответствует стоимости более $20 млрд по текущим ценам. Это означает, что покупка акций MSTR по сути является маржинальной ставкой на bitcoin, оформленной в виде акции, котирующейся на Nasdaq.
Позиция Нью-Джерси в размере 16,2 млн долларов США составляет менее 0,02% от общего портфеля фонда, который, по оценкам, управляет активами в диапазоне от 70 до 95 млрд долларов США.
Паттерн, а не аномалия
Нью-Джерси не действует в одиночку. Пенсионный фонд штата Нью-Йорк, управляющий примерно 284 млрд долларов, также приобрел акции MSTR.
Цена акций стратегии отслеживает движения bitcoin с усиленной волатильностью, предоставляя институциональным инвесторам доступ к росту криптовалютного рынка, оставаясь в рамках традиционного управления портфелем. Когда bitcoin падает, MSTR, как правило, падает сильнее. Когда bitcoin растет, MSTR, как правило, растет сильнее.
Пенсионный фонд Нью-Джерси извлек этот урок в немного другом контексте в 2022 году, когда инвестировал около 7 млн долларов в акции биткоин-майнинга. Эти позиции снизились примерно на 12–15% вскоре после покупки.
Почему пенсионные фонды медленно начинают проявлять интерес к bitcoin
Более широкий контекст здесь — медленное изменение того, как институциональные инвесторы воспринимают bitcoin. Зрелость криптовалютной инфраструктуры — от регулируемых бирж до институциональных кастодианов и теперь полного набора спотовых ETF, запущенных в начале 2024 года, — снизила воспринимаемый риск смежных инвестиций.
Риск, за которым следует наблюдать, — это концентрация. На данный момент стратегия представляет собой инструмент, основанный на одном активе. Если биткоин войдет в еще один продолжительный период снижения, премиум MSTR к его активам в биткоинах может сжаться или даже перейти в дисконт, усилив убытки для акционеров.