Реальные активы, выпущенные на Stellar, только что преодолели порог в 4 миллиарда долларов в виде токенизированных средств и государственных долгов.
Когда меня недавно интервьюировали по этому поводу, я сказал, что трендовая линия важнее вехи. Я пошел недостаточно далеко. Трендовая линия — лучший из двух вариантов, но обе отслеживают одно и то же неправильное: где находятся деньги, а не что они делают. Каждая цепочка публикует подобное число. Ни одна из них не сообщает вам, выполнил ли хоть один токенизированный актив какую-либо работу.
Пришло время для другой таблицы результатов. Я предлагаю новую систему для отслеживания токенизированных активов, основанную на том, что реально делает каждый актив.
Обсуждения о токенизации сосредоточены на том, какая цепочка лидирует, какова общая стоимость и насколько она выросла в этом месяце. Ни одно из этих чисел не отвечает на вопрос, который главный инвестор задаст о токенизированном активе в своем балансе: что он делает для меня? Заблокированный баланс не является автоматически непродуктивным, и некоторый капитал, например резервы и заложенное обеспечение, должен находиться на месте. Но баланс не может сказать, можно ли перемещать актив, заложить его или взять под него кредит. Токенизация должна была это исправить. Актив, выпущенный нативно в блокчейне, может начать работать в тот же день, когда он выпущен.
Общая стоимость также скрывает, кому служит это бездействие. Эмитент стейблкоина получает проценты с резервов, лежащих в основе каждой монеты, поэтому доллар, который просто лежит, приносит доход эмитенту, а никому другому. Именно поэтому мы не включаем стейблкоины в показатель RWA, а вместо этого отслеживаем их скорость обращения. Токенизированный фонд выплачивает свой доход держателю. Общая стоимость учитывает оба доллара одинаково, поэтому она не может показать, находится ли баланс в покое, потому что он работает на своего владельца или на того, кто его выпустил.
Я предлагаю новую модель, основанную на пяти показателях, которые дадут нам гораздо больше информации: удержано, заработано, потрачено, зарезервировано и перемещено.
Удерживается: насколько широко удерживается актив, показывает, расширился ли доступ. Возьмем BENJI от Franklin Templeton, где подавляющее большинство держателей находятся на Stellar. Другие цепочки могут показывать значительный объем, но этот объем может быть сосредоточен всего у нескольких институциональных участников.
Доход: доход должен достигать аккаунтов, которые ранее не могли получать доход, как один из токенизированных фондов государственных бумаг Spiko, который за пять месяцев увеличил количество держателей с нескольких десятков до более чем семнадцати сотен.
Потрачено: активы должны перемещаться, потому что люди в них нуждаются, как это делают стейблкоины для клиентов MoneyGram, совершающих платежи через приложение или карту, не задумываясь о базовой цепочке.
Заложенные: позиции должны можно использовать в качестве залога. Эта возможность появится на Stellar, но тестом будет то, будет ли она работать на практике.
Перемещено: перевод должен быть достаточно дешевым, чтобы небольшие позиции не страдали. Именно здесь проявляется архитектура сети.
Каждый из этих показателей измерим, и ни один из них не преувеличивает цепочку, чьи активы приходят и останавливаются.
Я знаю, что это изменение не будет бесплатным. Актив, доступный каждый час недели, требует людей, доступных каждый час недели, и ни один банк никогда не работал так. Большинству институтов приходится доверять третьей стороне для его создания, а технология охватывает разделы прибыли и убытков, которые были разработаны как отдельные. Банки раньше закрывались в один час в пятницу, и люди адаптировались под это, пока инфраструктура не догнала. Она снова догонит, но нашей стороне этой индустрии следует перестать продавать преимущества, не называя цену.
Вот вызов для всех нас, включая конкурентов: публикуйте распределение держателей, а не только общую стоимость. Указывайте, сколько каждого токенизированного актива было перемещено за последние девяносто дней, что может быть заложено, а что действительно заложено, и какая часть дохода достигает тех, кто раньше не мог его получить. И давайте не будем удерживать неиспользуемые остатки на блокчейне, чтобы общий показатель выглядел больше.
Это более простое предложение, которое можно сделать для сети, чьи активы выполняют эту работу. Но я все равно бы его предложил, даже если цифры нас смущают, потому что альтернатива — десятилетие токенизации, которое дает впечатляющий график и не многое другое.
Токенизация актива — это только начало работы. Он не становится полезным просто потому, что его посчитали. Вас продвигают, когда ваши активы продуктивны, и ни одна цепочка не должна получать рейтинг за активы, которые не являются таковыми. Четыре миллиарда долларов — это то, что пришло на Stellar, и это отличный заголовок. Число, которое я хочу сообщить дальше, — это то, что оно делает.