Nasdaq зарегистрировал наибольшее недельное падение с июня, золото восстановилось, но столкнулось с сопротивлением на уровне 4200

Насдак упал на 4,5% за неделю — это худшее недельное выступление с июня; золото временно приблизилось к 4000 долларов, отскочило к уровню около 4200 долларов, но снова столкнулось с сопротивлением. На следующей неделе состоится коллективное молчание ФРС, будут опубликованы отчеты крупнейших технологических компаний и развернется ситуация на Ближнем Востоке — акции США и золото ожидают новое испытание.

На этой неделе Уолл-стрит начала колебаться, пересматривая кажущуюся непобедимость американской экономики. В пятницу произошел всеобщий отток из акций технологических компаний, завершив слабую неделю на рынке. Индекс NASDAQ Composite упал на 4,5% за неделю — это худшее недельное падение с июня. Индекс S&P 500 снизился на 1,1% в пятницу и на 1,9% за неделю в целом. Индекс Dow Jones Industrial Average, у которого относительно низкая экспозиция к технологическим акциям, снизился лишь на 0,3% в пятницу, но за неделю вырос на 0,7%.

Во время этого серии рыночных колебаний растет обеспокоенность инвесторов: рост стоимости заимствований в США может замедлить исторические инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта, которые стали важным двигателем экономического роста.

Эти опасения также способствовали оттоку капитала обратно в американские облигации, положив конец предыдущей волне массовой продажи облигаций. Ранее в ходе этой продажи доходность американских облигаций достигла самого высокого уровня за более чем 20 лет. С ростом цен на облигации доходность 10-летних американских облигаций снизилась на 0,146 процентного пункта до 5,097%. Это наибольшее однодневное падение доходности с февраля.

Рост инфляционного давления в США снова усилился, вызвав сильную волатильность на рынке золота на этой неделе. Укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций США привели к последовательному падению цен на золото, которые一度 приблизились к уровню 4000 долларов. После того как доходность казначейских облигаций США снизилась с пиковых значений, а доллар ослаб, золото частично восстановило свои потери за неделю. Однако после отскока до уровня около 4200 долларов цена снова столкнулась с сопротивлением.

Из-за ослабления перспектив скорого смягчения предложения фьючерсы на нефть сорта Brent впервые с мая достигли уровня 110 долларов за баррель, что побудило трейдеров усилить ставки на рост цен перед выходными.

Аналитики предупреждают, что углубляющийся кризис на Ближнем Востоке охватывает нефтяной рынок. За прошлую неделю увеличилось количество атак Ирана на суда в Ормузском проливе, а хуситы также усилили удары по Саудовской Аравии, включая ракетные атаки на штаб-квартиру Saudi Aramco.

Вот основные моменты, на которые рынок будет обращать внимание в новой неделе (все по китайскому времени):

Во вторник в 12:15 главный экономист ЕЦБ Лайн выступил в Шанхае.

Среда, 16:00, выступление члена исполнительного комитета ЕЦБ Чиполоне

Среда, 21:00, выступление главы Банка Англии Бейли

В четверг в 00:00 глава ЕЦБ Лагард выступит с речью

В четверг в 17:30 выступит член правления ЕЦБ Кохер

В четверг в 22:00 выступит член правления ЕЦБ Панетта

В четверг Банк Кореи объявил решение по процентным ставкам

ФРС вошла в период молчания перед заседанием по ставкам 27–28 октября.

Несмотря на то, что инвесторы в целом ожидают, что ФРС продолжит повышать ставки для сдерживания инфляции, инвестиции в инфраструктуру ИИ продолжают стимулировать экономический рост, и этот инвестиционный цикл до сих пор не показал явных признаков замедления из-за роста стоимости заимствований. Для значительного замедления экономического роста ФРС, возможно, придется еще больше повысить процентные ставки.

Инвесторы по-прежнему рассчитывают, что ФРС снова повысит ставки до конца этого года, даже если в этом месяце действий не будет — последующие меры могут быть приняты очень скоро. Данные по инфляции, опубликованные на этой неделе, оказались выше ожиданий, что дополнительно укрепило рыночные ожидания повышения ставок.

Председатель ФРС Кевин Уорш почти не раскрыл никакой конкретной информации о политике процентных ставок во время своего выступления в Бангкоке в пятницу утром. Ранее другие чиновники ФРС дали сигналы о приостановке повышения ставок, и инвесторы считают, что ФРС может сохранить процентные ставки на уровне на встрече 27–28 октября.

Однако рынок фьючерсов на процентные ставки по-прежнему показывает, что трейдеры оценивают вероятность очередного повышения ставок ФРС до конца 2026 года примерно в 85%. Эта позиция указывает на то, что даже при сохранении ставок на октябрьском заседании рынок считает высокой вероятность последующего повышения.

Стратег банка Bank of America Майкл Харнетт ожидает, что в ближайшие 3–4 недели на рынке сохранится доминирующий настрой избегания рисков. Рост процентных ставок, политические риски, связанные со среднесрочными выборами в США, и волатильность торговли на основе ИИ становятся основными факторами давления для инвесторов.

Хартнетт в отчете заявил, что «чрезвычайно оптимистичное настроение», наблюдавшееся с лета, завершилось. На глобальном рынке облигаций произошел массовый сбыт, реальные доходности с учетом инфляции выросли до 3%, а рост цен на энергоносители и устойчивая инфляция усилили опасения на рынке.

Он написал: «Учитывая реальную доходность в 3%, мы в ближайшие 3–4 недели сохраняем осторожную позицию».

Политические риски также являются ключевым фокусом Хартнетта. Он считает, что давление на республиканцев на ноябрьских промежуточных выборах в США возрастает, а вероятность крупной победы демократов по сценарию «волнового захвата» увеличивается.

В отношении денежно-кредитной политики Хартнетт ожидает, что ФРС повысит ставки в октябре. Он считает, что после более чем пяти лет инфляции выше целевого уровня ФРС центру необходимо восстановить доверие путем дальнейшего сжатия политики. Этот вывод более хард-лайн, чем преобладающие рыночные ожидания.

Во вторник в 14:00: уровень безработицы по методологии МОТ за три месяца до августа в Великобритании, уровень безработицы в Великобритании за сентябрь, количество заявок на пособие по безработице в Великобритании за сентябрь

Во вторник в 17:00, индекс экономического климата ZEW за октябрь в Германии/еврозоне

Среда, 14:00, месячный индекс потребительских цен Великобритании за сентябрь, чистый заем государственного сектора Великобритании за сентябрь, месячный индекс розничных цен Великобритании за сентябрь

Четверг, 22:00, предварительные данные индекса потребительского доверия в еврозоне за октябрь, месячный темп роста ведущих индикаторов Конференции Борда за сентябрь в США

Пятница, 07:30, годовой рост японского базового CPI за сентябрь

Пятница, 14:00, месячный розничный продажи Великобритании за сентябрь, с корректировкой на сезонные колебания

Пятница, 15:15–16:00, предварительные данные PMI по производственному сектору Франции/Германии/еврозоны за октябрь

Пятница, 16:30, предварительные данные PMI по производству/услугам Великобритании за октябрь

Пятница, 20:30, месячный темп роста розничных продаж Канады за август

Пятница, 21:45, предварительные данные индекса PMI S&P Global по производству и услугам США за октябрь

Пятница, 22:00, окончательные значения индекса потребительского доверия Мичиганского университета за октябрь в США, окончательные значения ожидаемой годовой инфляции за октябрь в США

В следующую неделю график экономических данных США относительно спокойный. Рынок будет сосредоточен на показателях жилищного рынка, еженедельных заявлениях на пособие по безработице, а также данных PMI и индекса потребительского доверия, которые будут опубликованы в пятницу.

Еженедельный опрос Kitco News по золоту показал, что аналитики на Уолл-стрит разделились во мнениях относительно направления цены золота на следующей неделе. Настроения мелких инвесторов, однако, более склонны к медвежьему прогнозу.

Колин Чешински, главный стратег по рынкам компании SIA Wealth Management, ожидает, что золото в краткосрочной перспективе останется в диапазоне. Он считает, что цена золота в настоящее время колеблется около 4200 долларов, а в следующую неделю экономических данных будет относительно мало, поэтому внимание рынка может переключиться на отчеты компаний.

Адриан Дей, президент Adrian Day Asset Management, также ожидает временного бокового движения цен на золото. Он отметил, что на фоне высокой доходности американских облигаций, относительно сильного доллара и высоких цен на нефть золото все еще демонстрирует определенную устойчивость.

Дэй считает, что у золота есть прочная поддержка снизу, но для настоящего пробоя все еще необходим катализатор. Он особо отметил, что окончание войны может привести к ослаблению доллара и падению цен на нефть, что, в свою очередь, снизит инфляционное давление и ожидания повышения процентных ставок, создав условия для пробоя золота за пределы диапазона.

Джеймс Стэнли, старший стратег по рынкам Forex.com, сохраняет бычью позицию. Он считает, что золото показало сильную динамику во второй половине недели; несмотря на то, что техническая картина по-прежнему указывает на возможное дальнейшее усвоение предыдущего роста, бычий сценарий остается обоснованным, пока цена на фьючерсное золото не прорвется ниже ключевого уровня в 4000 долларов США.

Аналитик рынка драгоценных металлов StoneX Фавад Резакзада более осторожен в отношении краткосрочной динамики. Он отметил, что ослабление доллара и снижение доходности казначейских облигаций США действительно снизили давление на золото, но отскок в четверг недостаточен, чтобы подтвердить завершение коррекции.

Лазакзода считает, что золото ранее пыталось удержать поддержку около 4100 долларов, при этом сопротивление остается значительным. Он не готов перейти на бычий настрой до пробоя зоны сопротивления. Тем не менее, он по-прежнему позитивно настроен на долгосрочные перспективы золота, особенно серебра.

Наим Аслам, главный инвестиционный директор Zaye Capital Markets, отметил, что золото чувствительно не только к данным по инфляции, но и к изменениям ожиданий реальных доходностей. Он рекомендует обратить внимание на краткосрочную поддержку около 4154 долларов и прямое сопротивление на уровне 4179 долларов, а также следить за доходностью облигаций США, долларом и сигналами от центральных банков.

Аслам считает, что если реальная доходность будет продолжать снижаться, институциональные инвесторы могут увеличить долю золота в портфеле; если рынок вновь усилит ожидания ужесточения денежно-кредитной политики, цена золота может войти в фазу бокового движения. Неопределенность в области инфляции, спрос на убежище из-за геополитических рисков и ожидания денежно-кредитной политики совместно повлияют на динамику цены золота в оставшуюся часть 2026 года.

В противоположность вышеизложенной точке зрения, Адам Баттон, руководитель валютной стратегии investingLive, настроен медвежьи по отношению к золоту. Он считает, что рынок может завышать ожидания повышения процентных ставок, и проблемы, отраженные в данных по инфляции на этой неделе, нельзя игнорировать; просто внимание рынка отвлечено опасениями по поводу рисков, связанных с долгами в сфере ИИ.

Дэниел Павилонис, старший брокер по сырьевым товарам группы StoneX, считает, что золото по-прежнему является активом, имеющим обратную зависимость от доходности 10-летних казначейских облигаций США, и изменения доходности будут продолжать влиять на направление покупок и продаж золота.

Что касается перспектив, он считает, что если длинный конец кривой доходности снизится из-за экономической неопределенности, это будет способствовать росту драгоценных металлов. Если доходность казначейских облигаций США на 10 лет упадет ниже 5%, золото может получить более заметную поддержку.

Однако Павилонис предупредил, что при дальнейшем значительном росте процентных ставок золото может столкнуться со значительным снижением. Он отметил, что при росте доходности до 8% цена золота может упасть до 3500 долларов, а серебро — опуститься ниже 40 долларов. Это его оценка для экстремального сценария процентных ставок, а не базовый прогноз.

Он также отметил, что золото не продолжило рост, как ожидала часть инвесторов, во время иранской войны. Рост цен на энергию повысил инфляцию, но драгоценные металлы не обязательно могут эффективно хеджировать все инфляционные шоки. Текущие уровни процентных ставок, геополитическая обстановка и рыночные факторы изменились по сравнению с тем же периодом прошлого года.

В целом, в настоящее время краткосрочное направление золота по-прежнему зависит от нескольких ключевых факторов: удержится ли цена на уровне 4000 долларов, сможет ли она эффективно пробить уровень 4200 долларов, продолжатся ли падения доходности казначейских облигаций США и произойдут ли существенные изменения в ситуации на Ближнем Востоке. Аналитики Уолл-стрит пока не пришли к единому мнению, а настроения мелких инвесторов слегка склоняются к медвежьим. До появления новых катализаторов золото, вероятно, продолжит колебаться между ключевыми уровнями.

Квартальный отчетный сезон в США только начался, и результаты прибыли компаний пока превышают ожидания, однако разногласия внутри американского фондового рынка, а также риски, связанные с процентными ставками, инвестициями в ИИ и бюджетным дефицитом, подрывают уверенность инвесторов.

На следующей неделе отчеты о прибылях опубликуют около 70 компаний, входящих в индекс S&P 500. Важные акции, такие как Tesla (TSLA.O), Meta Platforms (META.O), Western Digital (WDC.O) и AT&T (T.N), представят свои результаты на следующей неделе, предоставив рынку новые данные для оценки потребительского спроса, инвестиций в технологии и финансового состояния компаний. На гонконгском рынке отчеты также опубликуют China Telecom (00728.HK), China Unicom (00762.HK) и CATL (03750.HK).

На момент пятницы 85% из 46 компаний, входящих в индекс S&P 500, уже опубликовавших отчеты, показали прибыль выше ожиданий рынка. На основании текущих данных прогнозируемый темп роста совокупной прибыли S&P 500 за третий квартал составляет 29%, и это число может увеличиться по мере публикации отчетов другими компаниями.

Сильные финансовые результаты предоставили фундаментальную поддержку рынку акций США, но рост не охватил весь рынок. В настоящее время показатели основных индексов все больше зависят от немногих крупных технологических компаний, в то время как обычные акции и мелкие акции остаются слабыми. В среду индекс мелких акций также вошел в зону технической коррекции.

Боб Ланг, главный аналитик по опционам Explosive Options, сказал: «Текущая рыночная среда, при которой одни акции растут, а другие падают, не является по-настоящему здоровой».

Структура роста прибыли компаний также заслуживает внимания. Данные, опубликованные банком Bank of America на этой неделе, показывают, что энергетический и технологический сектора стали ключевыми драйверами этого роста прибыли. Если исключить эти два сектора, темпы роста прибыли остальных компаний, входящих в индекс S&P 500, в третьем квартале, как ожидается, снизятся с 12% во втором квартале до 7%.

Это означает, что, даже если общий прибыльный тренд индекса остается сильным, темпы роста других отраслей могут ослабевать. По мере продвижения отчетного сезона инвесторы будут уделять больше внимания тому, сможет ли рост прибыли распространиться на более широкий круг компаний, а не только на несколько отраслей.

Изменения в циклах инвестиций в искусственный интеллект являются еще одним риском, вызывающим внимание рынка. Если расходы на инфраструктуру ИИ, которые ранее стимулировали рост акций технологических компаний, начнут замедляться, это может изменить относительную динамику различных секторов и повлиять на ожидания доходов и прибыли соответствующих компаний.

ETF VanEck Semiconductor (SMH) в пятницу продолжил падение девятый торговый день подряд, установив рекорд непрерывного снижения, которого не наблюдалось с 2006 года. Этот тренд свидетельствует о давлении на сектор полупроводников и усиливает интерес инвесторов к вопросу, смогут ли инвестиции, связанные с ИИ, продолжать поддерживать оценки технологических акций.

Уровень процентных ставок остается важным фактором, подавляющим рыночный настрой. Для американских акций с текущей высокой оценкой и сильными ожиданиями прибыли этот риск особенно актуален.

Ведущий хедж-фондовый менеджер Пол Тудор Джонс предупредил на этой неделе, что 2027 год может оказаться крайне сложным для фондового рынка. Он отметил, что предстоящие IPO крупных технологических компаний могут увеличить предложение акций, а растущий дефицит бюджета США станет проблемой, с которой рынку предстоит столкнуться.

Американский фондовый рынок в этой бычьей фазе отмечает четвертую годовщину этой недели. Согласно историческому опыту, этот этап не обязательно означает окончание роста, но последующий рост может стать более умеренным. Текущий вызов для рынка заключается в том, смогут ли компании продолжать демонстрировать сильные финансовые результаты и смогут ли эти результаты компенсировать давление, вызванное высокими процентными ставками и изменением перспектив инвестиций в ИИ.

Боб считает, что опасения рынка по поводу процентных ставок, расходов на ИИ и устойчивости прибыли могут создать давление на коррекцию индекса S&P 500 примерно на 5% до конца года. Он отмечает: «Выручка и прибыль акций не могут бесконечно сохранять такую сильную динамику роста. Мы не сможем каждый квартал в будущем демонстрировать рост на 20–30%. В конечном счете, темпы роста все равно замедлятся.»

Он также отметил: «Если стоимость капитала останется на высоком уровне или продолжит расти, это в конечном итоге негативно скажется на других секторах экономики».

Следующий отчет о прибылях проверит, могут ли прибыли компаний продолжать поддерживать оценки американских акций. Выступление Tesla, Meta и полупроводниковых компаний предоставит инвесторам дополнительные критерии для оценки. Однако, поскольку рост рынка становится все более концентрированным, а риски, связанные с процентными ставками, еще не исчезли, даже превышение ожиданий по прибыли может оказаться недостаточным для снятия давления на коррекцию рынка в конце года.

Искусственный интеллект ранее был важной силой, поддерживавшей рост американских акций. Команда Bank of America, ссылаясь на данные EPFR Global, отмечает, что технологические фонды продолжают привлекать денежные потоки, и в 2026 году годовой приток средств в американские акционерные фонды может достичь рекордных 196 миллиардов долларов.

Учитывая изменения на рынке, Хартнетт из Bank of America рекомендует инвесторам перейти на активы, которые могут извлечь выгоду из достижения пика процентных ставок. Он оптимистично настроен по отношению к малым капитализациям, недвижимости (REITs) и сектору необязательных расходов, стремясь адаптировать распределение по отраслям в ответ на изменения процентных ставок и рыночных настроений.

По отношению к технологическим акциям его позиция совершенно ясна. Хартнет сказал: «Мы не будем увеличивать наши позиции в технологических акциях».

В понедельник (19 октября), в День стариков, гонконгский рынок будет закрыт на один день, торговля на южном и северном направлениях приостановлена.

Во вторник (20 октября), в день Дасахры, индийская национальная фондовая биржа будет закрыта на один день.