Композитный индекс Nasdaq упал примерно на 4% 5 июня, зафиксировав худшее однодневное падение более чем за год. Причиной стала знакомая комбинация: высокие экономические данные, сделавшие очередное повышение ставок снова неизбежным, и внезапный кризис доверия к бума расходов на ИИ, который поддерживал технологические оценки в течение почти двух лет.
Для криптоинвесторов, которые думали, что могут пропустить это, подумайте еще раз. Bitcoin упал ниже $60 000, когда волна избегания рисков охватила все классы активов, которые ранее участвовали в одном и том же росте, подпитываемом ликвидностью.
Отчет о повреждениях
Продажи были широкими, но сильнее всего пострадали акции ИИ и полупроводников. Nvidia упала примерно на 6%. Broadcom снизился почти на 8%. Micron, которая была одним из самых заметных受益者 роста спроса на память для ИИ, рухнула примерно на 13%.
ETF на чипы памяти, который широко держат, пережил ещё более плохую сессию, упав примерно на 15%.
S&P 500 также не избежал потерь, снизившись примерно на 2,6%. Индекс Доу-Джонса промышленных акций, который менее подвержен концентрации на акциях роста, характерной для Nasdaq, все же потерял около 1,3%.
Триггером стали данные по занятости, превысившие ожидания. На рынке труда было слишком хорошо, чтобы ФРС могла обосновать сохранение ставок на текущем уровне, не говоря уже об их снижении. Это перевернуло нарратив с «снижение ставок вот-вот произойдет» на «повышение ставок может снова оказаться на столе».
Почему акции ИИ пострадали больше всего
Более высокие ставки увеличивают стоимость капитала для каждой компании, строящей центры обработки данных на базе ИИ. Они также делают модели дисконтированных денежных потоков, оправдывающие небывалые оценки, значительно менее щедрыми. Компании, торгующейся за 40 раз прибыль, нужен совершенно иной процентный режим, чем компании, торгующейся за 15 раз.
Растет скрытая неуверенность в том, что масштабные капитальные расходы, направленные в инфраструктуру ИИ, действительно принесут доходы, пропорциональные их стоимости. Компании тратят деньги с расчетом на то, что внедрение ИИ будет неуклонно расти бесконечно.
Падение Micron на 13% особенно показательно. Чипы памяти — это «лопаты и кирки» золотой лихорадки ИИ. Когда инвесторы продают акции компаний, предоставляющих «лопаты и кирки», это сигнализирует о сомнениях в самой золотой лихорадке, а не только в шахтерах.
Что это значит для криптоинвесторов
Падение bitcoin ниже $60 000 может показаться несвязанным с тем, что происходит на рынке полупроводниковых акций, но корреляция на самом деле проста. Криптовалюты и акции технологических ростовых компаний уже много лет торгуются как близнецы на рискованных рынках. Когда институциональные деньги перераспределяются из высокобета-акций, капитал обычно отводится и из криптовалют.
Облигации, золото и криптовалюта все снизились вместе с акциями в этот конкретный день. Такая закономерность, когда всё падает одновременно, обычно сигнализирует о событии ликвидности, а не о простой перестановке секторов.
Более высокие ставки укрепляют доллар, повышают альтернативную стоимость хранения активов без дохода, таких как bitcoin, и в целом сокращают аппетит к спекулятивным позициям во всех сегментах.
Торговцам следует внимательно отслеживать доходность казначейских облигаций США на 10 лет в ближайшие сессии. Если доходность продолжит расти, ожидайте дальнейшего давления как на акции технологических компаний, так и на криптовалюты. Корреляция между ожиданиями по ставкам и производительностью рисковых активов не исчезнет в ближайшее время.