Nasdaq 100 падает на 5,5% на фоне пересмотра бума рынка акций ИИ

Nasdaq 100 упал на 5,5% на прошлой неделе, вызвав опасения, что бум ИИ может рухнуть. Этот индекс отслеживает 100 крупнейших непроизводственных акций на технологически ориентированной бирже Nasdaq. Технологические акции восстановились в ходе торгов на Уолл-стрит в понедельник вечером. Движения рынка вызывают вопросы о том, основывается ли оценка инвестиций в искусственный интеллект в этом году в размере 1 триллиона долларов США на устойчивых бизнес-ценностях.

Последнее снижение, возможно, началось с провала австралийской компании по эксплуатации дата-центров Firmus в попытке выйти на Австралийскую фондовую биржу. Многомиллиардное первичное публичное предложение ранее планировало оценить Firmus выше Telstra, прежде чем компания выполнила обещанные показатели прибыли. Неудачное листинговое предложение заставило инвесторов в Австралии и за ее пределами пересмотреть потенциальную стоимость подобных бизнесов. Любое завершение бума ИИ все еще находится на очень ранней стадии.

Nasdaq 100 остается почти в три раза дороже, чем в начале 2023 года. Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla составляют 35% индекса S&P 500, по сравнению с 12% десять лет назад. Общая рыночная капитализация этих семи компаний увеличилась более чем на 50% за последние два года.

Джерард Минак из Minack Advisors заявил, что инвесторы фундаментально завышают ожидаемую доходность от поставщиков ИИ. Минак отметил, что уверенность в том, что доходность от инвестиций в ИИ окажется ниже ожиданий, растет, однако у него нет уверенности в определении точной вершины рынка. Скоро начнется сезон отчетности о квартальных результатах в США, который станет последним тестом чрезвычайно высоких оценок компаний, работающих в сфере ИИ. Тем не менее, Минак сказал, что рынки акций могут продолжать расти даже после появления предупредительных сигналов по результатам отчетности.

Райсах Расид, глобальный стратег по рынкам из Сингапура в JP Morgan Asset Management, описал продажи как переоценку стоимости, а не как сомнения в эффективности ИИ. Расид отметил, что ИИ остается долгосрочной структурной трансформацией и значительно отличается от дотком-пузыря. Расид выделил потенциально большую угрозу со стороны модели ИИ с открытым исходным кодом, возможно, из Китая, которая может подорвать экономику ИИ и сотни миллиардов долларов инвестиций. Минак разделяет эту озабоченность. Расид также указал на риск широкого общественного противодействия, включая недовольство развитием центров обработки данных или опасения, что ИИ навредит работникам и обществу.

Главный экономист NAB Салли Олд сказала, что снижение оценки на прошлой неделе выглядело скорее как пауза и более сбалансированная переоценка, чем крах. Олд отметила, что крупные новые технологии — от железнодорожного транспорта до интернета — исторически приводили к избыточному строительству мощностей. Последние рыночные движения также могут указывать на растущее осознание инвесторами зависимости технологических компаний от долга.

Amazon, Microsoft, Google и Apple увеличили заимствования для финансирования центров обработки данных и связанной инфраструктуры ИИ. Минак заявил, что эти американские гипермасштабируемые компании потратили 425 миллиардов долларов США на капитальные расходы, связанные с ИИ, в 2025 году. Минак отметил, что эти компании находятся на пути к инвестициям в 800 миллиардов долларов США в этом году. Минак сказал, что инвестиции должны превысить 1,1 триллиона долларов США в следующем году. Международный валютный фонд заявил, что облигации, выпущенные этими компаниями, сейчас составляют почти 10% глобального рынка кредитов с инвестиционным рейтингом, по сравнению с 0,5% на конец 2024 года.

Растущая роль финансовых схем в инвестициях в ИИ помогает объяснить предупреждение МВФ на прошлой неделе о возможном лопнувшем пузыре инвестиций в ИИ. МВФ поставил этот риск на первое место среди трех угроз для мировой экономики, наряду с быстрым ростом стоимости заимствований и крупной кибератакой. Все более замкнутые финансовые схемы вызывают дополнительную обеспокоенность, например, когда производитель помогает финансировать центр обработки данных в обмен на то, что владелец покупает микросхемы этого производителя. Эти схемы зависят от финансовой устойчивости каждого участника. Олд отметил, что недостаточный спрос на ИИ означает, что центры обработки данных не будут построены, а соответствующие микросхемы не потребуется производить. Олд сказал, что этот риск намного выше для США, чем для Австралии.

Австралия привлекает значительные инвестиции в центры обработки данных для поддержки потребностей в вычислениях ИИ. Экономисты CBA оценивают, что инвестиции в центры обработки данных в Австралии достигнут 150 миллиардов долларов к 2030 году. Экономисты CBA предполагают, что к середине 2030-х годов эти инвестиции достигнут 260 миллиардов долларов, что напоминает бум инвестиций в горнодобывающую промышленность 2010-х годов. Олд отметил, что инвестиции в центры обработки данных значимы, но не составляют значительной части экономики Австралии. Олд сказал, что Австралия не станет центром краха ИИ.