За последний месяц биткоин отскочил примерно на 22%, но Nansen считает, что этого восстановления недостаточно для подтверждения начала новой бычьей фазы. Компания отмечает, что потоки спотовых средств, изменения в заявках на покупку и продажу ETF, а также структура позиций на производных инструментах остаются слабыми, а краткосрочная динамика еще не имеет достаточной поддержки со стороны стабильного спроса.
Спот-потоки средств остаются осторожными
Старший аналитик исследования Nansen Nalle Søndergaard заявил, что дневной и недельный тренды биткоина улучшились, что указывает на то, что, возможно, уже прошла самая слабая фаза предыдущего снижения. Однако недавние данные не полностью подтверждают вывод о подтверждении бычьего рынка.
Он отметил, что биткоин пока остается ниже среднего значения за 7 дней, и краткосрочный импульс слаб. За прошлую неделю объединенный нетто-приток биткоинов на биржи от отмеченных сущностей, отслеживаемых Nansen, составил около 3 700 BTC. Поступление средств на биржи обычно указывает на потенциальное давление продавцов, поэтому эти данные ослабили его уверенность в устойчивости текущего отскока.
Ранее биткоин в августе показал最强 за период с 2017 года, а американские спотовые биткоин-ETF также демонстрировали сильный недельный чистый приток. Однако Nansen считает, что ранние покупки не смогли полностью компенсировать последующий отток, и рынку необходимы непрерывные спотовые запросы, чтобы подтвердить переход от отскока к более устойчивому восходящему циклу.
Позиции крупных игроков разошлись
Из анализа позиций крупных счетов видно, что на рынке также отсутствует односторонний консенсус. Некоторые адреса крупных игроков, отслеживаемые Nansen, все еще слегка склоняются к бычьей позиции, однако на Hyperliquid счета, совершающие сделки с крупными номинальными суммами, сохраняют значительную медвежью экспозицию.
В то же время, финансовый рейтинг бессрочных контрактов остается положительным, но на низком уровне, что указывает на то, что лонги по-прежнему платят, однако ситуация еще не достигла уровня чрезмерной перегруженности. Объем незакрытых позиций снижается, что свидетельствует о сокращении общей экспозиции деривативов; данные о активных сделках также показывают, что продавцы продолжают доминировать на рынке.
Nansen считает, что такая структура означает, что краткосрочный рост биткоина может быть вызван покрытием коротких позиций. Если цена пойдет вверх, часть коротких позиций может быть вынуждена закрыться, что дополнительно поднимет цену. Однако такой рост, обусловленный использованием рычага, не означает автоматически, что пробой уже завершен.
Эта структура также указывает нижеприведенные ключевые уровни. Если биткоин потеряет уровень 76 400 долларов США, левериджные лонги могут испытать давление, а локальная структура дна также окажется под угрозой. Недавно биткоин вновь упал к уровню около 76 500 долларов США, после того как ранее временно преодолел отметку в 81 000 долларов США.
Возврат к 80 000 долларов США по-прежнему зависит от спроса на ETF
Сёндегаард отметил, что для более устойчивого восстановления биткоину сначала необходимо снова подняться и удержаться в диапазоне от 77 400 до 77 650 долларов США. Если этот уровень будет эффективно восстановлен, 80 000 долларов вновь станут фокусом внимания рынка.
Он считает, что более высокий объем спотовых сделок и улучшающийся поток средств в ETF являются важными условиями для подтверждения тренда. В то же время, ставки по финансированию должны оставаться умеренными, а объем незакрытых позиций постепенно расти, что означает, что рынок увеличивает риск-экспозицию, но пока не наблюдается явного дисбаланса левериджа.
Если биткоин снова столкнется с сопротивлением около 80 000 долларов, при этом чистый приток на биржи останется на высоком уровне, а позиции по деривативам снова расширятся, но новые покупки на спот-рынке не последуют, этот рост будет больше зависеть от рычага, а риск последующей коррекции возрастет.
Макроэкономическая среда продолжает оказывать давление
Помимо данных о цепочке и деривативах, макроэкономическая среда также является одной из причин осторожности Nansen. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет приближается к 4,80%, а рост цен на нефть и опасения по поводу инфляции подталкивают доходность облигаций вверх. Рост реальных процентных ставок обычно снижает привлекательность активов без купонного дохода.
Nansen также отметил, что общий объем стабильных монет составляет около 310 миллиардов долларов США, и недавний рост был ограничен, что также свидетельствует о слабом притоке внебиржевых средств. В то же время ожидания рынка относительно курса политики ФРС снова ужесточились, и перспективы по ставкам продолжают влиять на поведение рисковых активов.
На этой неделе данные о занятости в США станут следующим объектом наблюдения. Отчет ADP показал, что в августе частный сектор США добавил 38 000 рабочих мест, что ниже ожиданий рынка. Бюро статистики труда США опубликует данные о несельскохозяйственной занятости, уровне безработицы и темпах роста заработной платы 4 сентября, и эти данные могут продолжить влиять на движение биткоина и рыночных активов в целом.
Еще один值得关注ющий сигнал поступил от Strategy. Компания приобрела 4 603 BTC в период с 24 по 30 августа на общую сумму около 369,7 млн долларов США, прервав двухмесячный перерыв в покупках. Несмотря на то, что корпоративный спрос продолжается, Nansen считает, что увеличение позиций одной компании недостаточно для замены подтверждения более широкого спроса на спот-рынке.