Автор: Юй Ю, ChainCatcher
Сегодня сооснователь и управляющий партнер Multicoin Capital Kyle Samani объявил на своей странице в социальных сетях, что он выходит из повседневного управления и инвестиционных решений Multicoin Capital и в будущем будет изучать возможности в других технологических сферах за пределами криптовалют. Официальный представитель Multicoin позже заявил, что фонд продолжит свою обычную работу, а существующие инвестиции и структура команды останутся без изменений.
«Лучший инвестор в криптовалюту» выбирает отстранение
Это, безусловно, важное сообщение для криптовалютного VC-сообщества. Много лет Кайл Самани часто писал длинные статьи, участвовал в дискуссиях в отрасли, открыто выражал свою позицию по инвестиционным стратегиям, а также благодаря ранним инвестициям в Solana и получению сотенкратной прибыли, он не только является ключевой фигурой в Multicoin Capital, но и одним из самых влиятельных и авторитетных инвесторов в криптоиндустрии.
Ранее Haseeb Qureshi, управляющий партнер Dragonfly,Написать статьюТрое, двое, один.
«Кайл – один из немногих истинных обратных инвесторов в криптовалюте. Я почти не согласен со всеми его мнениями. Но его первоначальные инвестиции, а также его твердая вера в то, что он удерживал Solana в период спада после краха FTX, несомненно, делают его одним из великих венчурных инвесторов в истории криптовалюты», – написал Хасиб Курэши.
И вот такой «лучший в истории» выбрал один из самых тяжелых моментов в криптоиндустрии, чтобы объявить об уходе, что неизбежно вызывает размышления: неужели даже самые топовые венчурные инвесторы не могут больше выдерживать? В конце концов, несколько лет назад, даже когда цена SOL упала ниже 10 долларов США из-за влияния инцидента FTX, он все еще придерживался своей инвестиционной позиции и в конечном итоге доказал свою правоту, добившись роста более чем в 25 раз.
И вскоре после объявления новости, сегодня утром Кайл Самани опубликовал и быстро удалил твит в аккаунте в X, который также был обнаружен.
Согласно имеющимся данным, Кайл Самани ответил на жалобы пользователя X Тарана (@Taran_ss), сказав: «Криптовалюта на самом деле не так уж интересна, как думали многие (включая меня самого). Я когда-то верил в видение Web3, верил в dApps. Теперь я больше не верю. По сути, блокчейн — это просто книга учета активов. Они изменят финансовую систему, но только в этом, и больше ничего. DePIN — это еще одна интересная область. Криптовалюта продолжит улучшаться, но все действительно интересные вопросы уже получили ответы, за исключением вопроса о конфиденциальности/секретности в цепочке блоков. (Я все еще твердо верю, что Zama выиграет этот заезд)».
В этом ответе Кайл Самани ясно высказал мнение, что криптовалюта больше не интересна, и он больше не верит визиону Web3. Помимо переосмысления финансов, блокчейн с трудом может сыграть более важную роль в других областях. Конфиденциальность и DePIN — это единственные сферы, которые он всё ещё признаёт.
Multicoin Capital дополнительно подтвердила в письме LP, что «Kyle больше не интересуется криптовалютой», в котором говорилось, что «интерес Kyle вышел за рамки криптовалют и охватывает такие другие технологии, как искусственный интеллект, биотехнологии, робототехника и т.д., и он решил потратить время на изучение этих новых технологий».
Данные также отражают, что позиция и стратегия Multicoin Capital претерпевают значительные изменения. Согласно данным RootData, с второй половины 2025 года, участвуя в инвестициях, Multicoin Capital участвовал только в 4 раундах, а с октября 2024 года только в 10 случаях. Не только частота инвестиций значительно снизилась по сравнению с предыдущим периодом, но и явно отстает от частоты инвестиций других известных венчурных компаний того же периода, занимая позицию после 50-го места.
История раундов инвестиций Multicoin Capital Источник:RootData
Эти изменения частично происходят из-за слабых рыночных условий и результатов. В проектах, на которые Multicoin Capital делал большие ставки в последние годы, токен Wormhole, вложенный с оценкой в 2,5 млрд долларов (всего в этом раунде было собрано 225 млн долларов, что уступало только инвестициям в Forward Industries, FTX и Solana), сейчас имеет FDV в 220 млн долларов, токен Pyth Network имеет FDV в 480 млн долларов, а рыночная капитализация Solana снова упала ниже 100 долларов.
Сейчас причины ухода Кайла Самани стали очень ясны: он считает, что развитие криптовалюты отклонилось от его ожиданий, а также от его ценностей, разочарование заставило его принять решение уйти от этого болезненного места и попытаться снова обрести страсть в таких областях, как ИИ, биотехнологии и т.д.
Далее, Multicoin Capital также столкнется с последствиями «потери души», выход Кайла Самани несомненно вызовет вопросы относительно будущего направления и лидерства компании: с резким снижением инвестиций и реструктуризацией организации, останется ли Multicoin Capital одной из ведущих ВС в отрасли, ориентированных на исследования и твердые убеждения?
Низменность идеализма
Фактически, до Кайла Самани множество криптоинвесторов и предпринимателей уже высказывали подобные мнения, увольнялись и уходили из криптоиндустрии. В январе, общей партнер a16z Crypto Ариана Симпсон заявила об уходе и планирует создать новый фонд, инвестирующий в различные сферы, не ограничиваясь криптовалютой.
Более известным случаем является бывший сооснователь и главный технический директор Aevo Кеннi Чан. В статье, опубликованной 11 ноября 2025 года, он прямо заявил, что потратил 8 лет своей жизни впустую на криптовалюту, описав криптоиндустрию как «самый большой в мире супер-казино с высокой степенью вовлеченности».
«Восьмилетнее пребывание в криптовалютной сфере полностью разрушило мою способность определять устойчивые бизнес-модели. В криптовалютной сфере вам не нужно иметь успешное предприятие или продукт, чтобы заработать. В криптовалютной индустрии полно токенов с высокой рыночной капитализацией, которые почти никто не использует», считает Кен Чан. «Эта индустриальная ментальность чрезвычайно вредна, я думаю, что она приведет к долгосрочному краху социальной мобильности молодого поколения».
Следующая серия случаев последовательно вырисовывает более четкую тенденцию: в условиях сохраняющейся напряженной макроэкономической среды, когда эффект богатства криптовалютного рынка явно ослаб, масштабное внедрение типичных продуктов сталкивается с длительными препятствиями, а ключевые сюжеты, которые когда-то поддерживали расширение отрасли, были опровергнуты, криптовалютная отрасль на данном этапе теряет часть первых, самых идейных создателей и инвесторов.
Это отток не означает радикального отрицания криптографии, а отражает то, что терпение, движимое идеализмом, испытывается длительным циклом реализации. До тех пор, пока структура вознаграждения, порядок отрасли и долгосрочные ожидания не будут заново установлены, некоторые ключевые участники выбирают стадийное выход.
В последние несколько циклов многие инвесторы из венчурных фондов подчеркивали, что инвестиции с высокой доходностью часто происходят, когда рынок «никого не интересует», и что медвежий рынок — это лучшее время для захвата инвестиционного альфа, но теперь даже «лучшие в истории инвесторы» в этот момент выбирают поворот и уход, сама по себе это передает сигнал, который отрасли стоит принять всерьез: проблема, возможно, уже не просто циклическое падение рынка, а стадийный барьер в инновационной способности, ценности и видении криптовалютной отрасли, который, возможно, сейчас переживает беспрецедентную проверку и переоценку.
Хотя, к счастью, ведущие венчурные фонды, такие как Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital и другие, остаются активными, инвестируя более чем в 30 сделок за последние 12 месяцев. Для криптоиндустрии, находящейся в периоде корректировки, поддержка этих венчурных фондов, возможно, не принесет сразу новых успехов, но по крайней мере означает, что эта волна переоценки еще не превратилась в полный выход.