MSCI оставляет MicroStrategy в индексах, вызывая дебаты о компаниях, ориентированных на биткойн

Решение MSCI оставить в своих глобальных акционных индексах компании по управлению цифровыми активами (DATCO), такие как MicroStrategy, сняло опасения по поводу немедленного события вынужденной продажи.

Однако вместо того, чтобы положить конец дискуссии, решение выявило более глубокий и все более спорный вопрос: следует ли рассматривать компанию, баланс которой доминирует биткойн, как действующее предприятие или как левереджированный инвестиционный инструмент, выдающий себя за акции.

В объявление опубликованный поздно во вторник, MSCI заявил, что не будет продолжать с предложением исключить DATCO из индексов MSCI Global Investable Market в ходе обзора февраля 2026 года.

В то же время индексный провайдер подчеркнул, что проверка еще не завершена. MSCI заявила, что планирует начать более широкую консультацию по вопросу «в целом не осуществляющих операции компаний».

Поставщик глобальных индексов акций, аналитики и данныхуказал на опасения институциональных инвесторов, что некоторые DATCO похожи на инвестиционные фонды, а не на традиционные предприятия.

На данный момент DATCO, уже включенные в индексы MSCI, останутся, при условии, что они соответствуют другим критериям допустимости. Однако MSCI наложила значимые ограничения.

• Это не увеличит количество акций, коэффициент иностранного включения или коэффициент внутреннего включения по этим ценным бумагам, а также
• Он отложит добавления или миграции размера-сегмента.

На практике это фиксирует их индексный след и ограничивает будущие пассивные притоки, даже если компании выпускают новые акции.

Объявление вызвало резко поляризованные реакции на рынках. Strategy, корпоративная идентичность MicroStrategy, приветствовала результат, как и Майкл Сейлор, исполнительный председатель и бывший генеральный директор компании.

«MSTR останется в индексах MSCI», — Сейлор составной.

По словам MicroStrategy, это сильный результат для нейтрального индексирования и экономической реальности, сторонники которого разделяют это мнение.

"...многие крупные клиенты говорили о петле краха и миллиардах долларов акций, которые продавались", заявлено Инвестор Зинкс, но более тщательный анализ показал, что риск был преувеличен. «Мы можем оставить это позади и продолжить развитие на прочной основе начала 2026 года».

Критики, однако, утверждают, что решение MSCI откладывает расчёты. Энди Констан описал MicroStrategy как «фонд ETF с рычагом 1,27, торгующийся по своей балансовой стоимости и платящий 10% за свой рычаг».

Констан добавил, что компания «не имеет прибыли по РСБУ», «не имеет обоснования для оценки по коэффициенту цена/прибыль» и «не должна была быть добавлена в NDX 100 и никогда не будет добавлена в SPX или любой «корпоративный» индекс».

Простыми словами, Констан утверждает, что MicroStrategy — это не обычная компания. скорее, это больше похоже на риск, рычаг, фонд биткойнов, и рассматривать его как обыкновенную корпоративную акцию — вводит в заблуждение.

Также усилились опасения относительно предпочтительных акций, предлагаемых Strategy, в частности, STRCАналитик Новакула Оккама резко возразил утверждениям о том, что эти инструменты представляют собой цифровой кредит.

«STRC не является даже кредитом. Это акционерный капитал, подчиняющийся всем кредиторам», с «никаким юридическим требованием к любому активу, включая святого BTC», Occami объяснено.

По мнению Occami, структура не имеет основных обещаний и гарантий, обычно встречающихся в привилегированных ценных бумагах, делая ее "просто риском акционерного капитала".

Даже некоторые оптимистичные наблюдатели признают, что результат MSCI менее позитивен, чем следует из заголовков.

Аналитик Финч отмечено что ограничение на корректировку количества акций означает, что «новое размещение больше не будет создавать дополнительную пассивную покупку за счет пересмотра индексов», убирая ключевой фактор поддержки для акций вроде MSTR.

Собственный язык MSCI подчеркивает, почему дебаты остаются нерешенными. Подчеркивая опасения, что DATCO могут быть в первую очередь ориентированы на инвестиции, а не на операции, поставщик индекса указывает на то, что классификация компаний, ориентированных на биткойн, остается под вопросом.

Оставляет Премиум MicroStrategy по биткойну и его место на рынке ценных бумаг сохраняется за ним, но оно тщательно изучается.