Редакционная заметка: 1 сентября Morgan Stanley повысила рейтинг Robinhood с «равный рынку» до «покупать» и увеличила целевую цену с 124 до 150 долларов США, что соответствует потенциальному росту примерно на 43% по сравнению с ценой закрытия предыдущего торгового дня. Это повышение не основано на новом волне криптовалютного рынка, учитывая снижение объемов криптоторговли и слабую общую динамику акций Robinhood за последний год.
Моргэн Стэнли по-настоящему переоценивает способность Robinhood монетизировать существующих пользователей. По мере того как продукты, такие как акции, опционы, прогнозные рынки, кредитные карты, пенсионные счета и управление богатством, постепенно консолидируются на одной платформе, логика роста Robinhood может перестать в основном зависеть от привлечения новых пользователей и сосредоточиться на удержании большего объема активов у существующих клиентов, увеличении объема торгов и использовании более выгодных услуг.
Предиктивные рынки стали наиболее наглядным подтверждением этой логики. Доход от контрактов на события во втором квартале Robinhood достиг 1,56 млрд долларов США, что более чем в 10 раз превышает показатель за тот же период прошлого года и превышает доходы от торговли акциями и криптовалютами за тот же период. Morgan Stanley считает, что более важно то, что этот доход получен от менее чем 2 миллионов пользователей, что означает, что Robinhood еще не полностью использовал свой баз из примерно 28 миллионов существующих клиентов.
Однако это все еще рамки оценки, требующие постоянной проверки. Способность рынка сохранять текущую активность, способность пользователей стабильно переключаться на другие финансовые продукты и способность Robinhood использовать преимущества Rothera для расширения на инфраструктуру торговли определяют, является ли этот рост временным всплеском, вызванным циклом событий, или структурными изменениями в бизнес-модели платформы.
Следует отметить, что данный текст был скомпилирован:
Морган Стэнли пересматривает потенциал роста Robinhood.
Аналитик компании Michael Cyprys повысил рейтинг акций Robinhood Markets с «равный рынку» на «покупать», а также увеличил целевую цену с 124 долларов до 150 долларов. Согласно закрытию предыдущего торгового дня Robinhood, новая целевая цена означает потенциальный рост примерно на 43%.
Суть этого повышения заключается не в том, сколько новых пользователей может привлечь Robinhood, а в том, сколько дополнительного дохода компания может получить от своих существующих пользователей.
Cyprys в отчете, направленном клиентам, отметил, что благодаря расширению продуктовой матрицы Robinhood превращает более быстрые итерации продуктов в более высокую экономическую эффективность на одного клиента: клиенты размещают на платформе больше активов, ведут более активную торговлю, и доход с каждого клиента растет. Это может продлить цикл роста Robinhood по сравнению с текущими ожиданиями рынка.
Логика оценки смещается с роста числа пользователей на монетизацию одного клиента
Раньше Robinhood часто воспринималась как интернет-брокер, сильно зависящий от эмоций розничных трейдеров: в периоды активности рынка рост доходов обеспечивали сделки с акциями, опционами и криптовалютами, а при охлаждении рынка объемы торгов и прибыльность также могли снизиться.
Мorgan Stanley считает, что такое понимание может недооценивать изменения, происходящие у Robinhood.
По состоянию на второй квартал 2026 года количество клиентов, пополнивших счет на Robinhood, выросло на 7% в годовом выражении и достигло примерно 28,4 миллиона; в то же время платформа объединяет продукты, такие как акции, опционы, криптовалюты, пенсионные счета, кредитные карты, инвестиционные консультации и прогнозные рынки, в единую пользовательскую систему.
Это означает, что даже если количество пользователей больше не будет расти высокими темпами, Robinhood все еще может увеличивать доход на одного пользователя, если клиенты переводят больше активов, повышают частоту использования или начинают пользоваться новыми финансовыми услугами.
Cyprys сформулировал это как более сильную «экономическую выгоду для клиентов». С точки зрения оценки, рынку необходимо определить не только то, сколько новых клиентов сможет привлечь Robinhood, но и смогут ли существующие клиенты перейти от статуса одноразовых трейдеров к клиентам платформы, использующим широкий спектр финансовых продуктов.
Менее 2 миллионов пользователей создали доход в размере 156 миллионов долларов США на прогнозных рынках
Predictive markets are the primary example Morgan Stanley uses to illustrate this potential.
Robinhood раскрыла, что совокупный чистый доход за второй квартал 2026 года вырос на 32% год к году до 1,31 млрд долларов США. Из них доходы, связанные с торговлей, выросли на 44% до 776 млн долларов США. Доход от контрактов на события достиг 156 млн долларов США, что более чем в 10 раз превышает показатель прошлого года и превышает доход от торговли акциями в 129 млн долларов США и доход от торговли криптовалютами в 100 млн долларов США за тот же период.
Событийные контракты позволяют пользователям открывать позиции по результатам спортивных событий, экономических данных или других реальных событий и являются основной формой прогнозного рынка Robinhood.
Согласно данным Cyprys, Robinhood получила вышеупомянутый доход в размере 156 миллионов долларов США от менее чем 2 миллионов пользователей, причем некоторые участники затем начали использовать другие продукты платформы. Таким образом, прогнозные рынки могут иметь значение не только как прямой источник дохода от торговли, но и как точка входа для повышения активности пользователей и возможностей кросс-продаж.
Однако эта гипотеза требует дополнительной проверки данными. Пока невозможно на основании одного квартала сделать вывод о долгосрочной удерживаемости пользователей рынка или подтвердить, что использование ими акций, опционов или продуктов управления активами обеспечит стабильный прирост доходов.
Rothera расширяет Robinhood в направлении торговой инфраструктуры
Другой переменной, на которую обращает внимание Моргэн Стэнли, является Rothera.
Rothera — это биржа и клиринговая организация, совместно управляемая Robinhood и Susquehanna International Group и регулируемая Комиссией по торговле товарными фьючерсами США. Robinhood является контролирующей стороной в совместном проекте, но Rothera управляет независимо.
В июне 2026 года Robinhood начала направлять часть заказов на контракты по событиям чемпионата мира и профессионального бейсбола в Rothera. Robinhood сообщила, что из 156 миллионов долларов дохода от контрактов по событиям во втором квартале 17 миллионов долларов пришлось на деятельность, связанную с Rothera.
Ранее Robinhood в основном выступала в роли продукта, ориентированного на розничных инвесторов. Участвуя в биржевой и клиринговой инфраструктуре, компания имеет возможность охватить более длинную цепочку торговли и предоставлять соответствующие услуги таким институциональным клиентам, как сторонние фьючерсные брокеры.
По мнению Morgan Stanley, это может позволить Robinhood получать дополнительные доходы от торговли, клиринга и инфраструктуры за пределами входа для пользователей. Однако Rothera все еще находится на начальной стадии расширения бизнеса, и его объемы торговли, привлечение сторонних клиентов и реальная прибыльность еще предстоит оценить.
Охлаждение криптовалютной торговли стало проверкой на степень диверсификации
Это повышение рейтинга произошло на фоне ослабления активности в торговле криптовалютами, что подтверждает основную идею отчета Morgan Stanley.
Доход от торговли криптовалютами Robinhood во втором квартале снизился на 38% в годовом выражении до 100 миллионов долларов США; номинальный объем торговли криптовалютами в приложении Robinhood снизился на 23% по сравнению с предыдущим кварталом, а объем торгов на Bitstamp — на 47%. В то же время такие направления, как контракты на события, торговля акциями, чистый процентный доход и подписки, продолжают быть источниками роста.
Таким образом, повышение оценки Morgan Stanley не связано с прогнозом быстрого восстановления объема торговли криптовалютами, а обусловлено мнением, что источники дохода Robinhood становятся более разнообразными. Рост активов платформы, повышение активности пользователей, проникновение новых продуктов и инфраструктурный доход от Rothera могут снизить зависимость компании от одного типа торговли.
С точки зрения рыночной оценки, Robinhood стремится перейти от модели «периодического розничного брокера» к модели «комплексной финансовой платформы». Однако успешность этого перехода зависит от нескольких ключевых показателей: сможет ли прогнозируемый доход с рынка сохраниться после завершения крупных событий, продолжат ли существующие пользователи активно использовать дополнительные продукты, смогут ли активы платформы и доход на одного клиента продолжать расти, а также сможет ли Rothera привлечь сторонний объем торговли за пределами экосистемы Robinhood.
Предиктивные рынки доказали, что Robinhood может быстро генерировать доход на небольшой группе пользователей. Следующий вопрос заключается в том, можно ли воспроизвести эту способность к монетизации на более широкой клиентской базе и в конечном итоге превратить ее в стабильный и устойчивый рост прибыли.