Автор: Рита
SpaceX объявила о проекте Starbase на 100 миллиардов долларов в болотах Луизианы с планированием 10 стартовых площадок: строительство начнется в 2027 году, первый запуск запланирован на 2029 год. Morgan Stanley считает, что рынок недостаточно понимает масштаб Starship: даже без учета этого нового объекта прогнозы Morgan Stanley на 2040 год по запускам могут быть обеспечены всего 8 стартовыми площадками, в то время как SpaceX планирует 15.
25 августа Morgan Stanley выпустила исследование SpaceX, в котором отметила, что 10 стартовых площадок в Starbase LA могут указывать на темпы запусков, значительно превышающие текущие ожидания. Текущая цена акций SpaceX — 137 долларов, целевая цена Morgan Stanley — 300 долларов, рейтинг — «перевес», поскольку аналитики считают, что инвесторы получили возможность пересмотреть компанию около цены IPO, при этом фундаментальные драйверы сейчас сильнее, чем во время выхода на биржу.
Объём базы в Луизиане значительно превышает существующие объекты
Starbase LA расположен на бывшей территории ExxonMobil в пароши Фермилион и включает в себя пять комплексов запуска (по два стартовых стола каждый, всего 10), а также объекты по производству топлива, электростанцию, объекты обработки летательных аппаратов и жилье для сотрудников. Проект предполагает создание 3000 прямых рабочих мест. Губернатор Луизианы Джефф Лэндри лично участвовал в церемонии объявления.
Это станет четвертым и самым большим наземным комплексом SpaceX, который ежегодно будет поддерживать тысячи запусков и играть ключевую роль в масштабировании миссий Starship. Вместе с пусковыми площадками Pad 1 и Pad 2 в Starbase, Техас, LC-39A на Космическом центре имени Кеннеди и SLC-37A и SLC-37B на мысе Канаверал, SpaceX в настоящее время планирует в общей сложности 15 пусковых комплексов.
Почему в Луизиане?
Мorgan Stanley выделила четыре причины.
Уникальная траектория запуска. Луизиана расширила возможности доступа к полярным орбитам, что критически важно для расчета орбит.
Природный газ. Луизиана является третьим по объему добычи природного газа штатом в США, и каждый запуск Starship требует более 1000 тонн жидкого метана.
Политический хеджинг. Техас и Флорида сталкиваются с двухсторонним сопротивлением в отношении центров обработки данных и ИИ; распределение по различным юрисдикциям помогает SpaceX сохранять гибкость в переговорах.
Государственные стимулы. За прошедший год штат Луизиана разработал для SpaceX крупный пакет стимулов, включающий возврат налога с продаж на аэрокосмические объекты, расширение освобождения от промышленных налогов, защиту от юридической ответственности для аэрокосмических организаций, а также передачу земельных участков при содействии государства.
Starship — это финальная ступень, масштабируемая SpaceX
Starship имеет полезную нагрузку более чем в 5 раз больше, чем Falcon 9, и полностью повторно используется (Falcon 9 — частично повторно используется). Morgan Stanley считает, что повторно используемые ракеты — это лифт в космос. Как лифты изменили архитектуру Манхэттена, космический лифт создаст новые структуры на орбите, на Луне и дальше.
Цель SpaceX — снизить стоимость запуска с исторического среднего уровня в 18 500 долларов США за килограмм до менее чем 200 долларов США. Morgan Stanley прогнозирует, что к 2030 году Starship снизит стоимость запуска до примерно 500 долларов США за килограмм, а к 2035 году — ниже 200 долларов США за килограмм.
Ключевой путь — это возврат и повторное использование Ship. SpaceX уже трижды поймала ускоритель Super Heavy и дважды использовала его повторно; физический возврат Ship ожидается до конца 2026 года. Главное внимание — не на самом возврате, а на времени оборота.
Мorgan Stanley предполагает в своей модели, что Ship будет выполнять около двух запусков в период с 2027 по 2029 год (т.е. один раз повторно использоваться), 17 запусков к 2035 году и 43 запуска к 2040 году. Для достижения более 30 повторных использований Booster потребуется 8 лет, что примерно соответствует историческому темпу повторного использования Falcon 9. Даже если Ship не сможет повторно использоваться на начальном этапе, Starship за счет своих масштабных преимуществ сможет значительно снизить внутренние затраты на запуски; Morgan Stanley ожидает, что SpaceX начнет использовать Starship для запуска Starlink в конце 2026 или в 2027 году.
Оценка и потенциал роста цены акций
Morgan Stanley использует метод суммирования по сегментам для оценки целевой цены в 300 долларов США. Оценка бизнеса Space — 8 долларов, Connectivity — 118 долларов, X и Grok — 8 долларов, бизнес Enterprise AI — 165 долларов (с учетом скидки на риск исполнения в 50%). Текущая цена акций составляет 137 долларов США, при этом скрытый мультипликатор для бизнеса Enterprise AI составляет лишь низкие единицы, а опцион на рост AI-ориентированного бизнеса практически не оценивается.
Мorgan Stanley провела анализ чувствительности: при увеличении номинальной вычислительной мощности на 1 ГВт (при предположении 50 долларов за ватт и марже прироста 70%), капитализированной с коэффициентом 10 к EBITDA, это добавит к цене акций 27 долларов, что составляет около 20% от текущей цены акций. Morgan Stanley оценивает вычислительную мощность ИИ на конец финансового года 2027 года в 4,9 ГВт, а цель компании — приблизиться к 10 ГВт.
SpaceX также объявила о завершении последнего запуска Falcon 9 для Starlink во Флориде; все будущие Starlink-миссии во Флориде будут осуществляться с помощью Starship. Пропускная способность каждого запуска Starship в 25 раз выше, чем у Falcon 9, и небольшое количество запусков Starship сможет компенсировать снижение частоты запусков Falcon 9. Morgan Stanley считает, что это свидетельствует о решимости компании перейти на Starship и является ключевым сигналом для понимания долгосрочной ценности SpaceX.
Отказ от ответственности
Данный материал представляет собой обобщение и интерпретацию исследования третьей стороны, подготовленного брокерской компанией (Моргана Стэнли, 25 августа 2026 года), дополненное данными с открытых рынков. Приведенные в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы являются мнениями аналитиков данной брокерской компании и отражают позицию исключительно их организации; они не отражают точку зрения Chaoxiang Research и не являются инвестиционными рекомендациями.
Рынок сопряжен с рисками, принимайте решения самостоятельно. Данный материал не должен использоваться в качестве основы для покупки или продажи любых ценных бумаг.