Отчет Morgan Stanley анализирует NVIDIA против AMD в битве за стандарт интеллектуальных CPU

Автор: Рита

Тренд-гид

NVIDIA и AMD конкурируют за определение стандартов на рынке процессоров для агентов объемом 170 миллиардов долларов.

Под влиянием волны ИИ-агентов архитектуры серверных процессоров разделились. NVIDIA выступает за более быстрые ядра, считая, что производительность одного ядра определяет предел системы. AMD сосредоточена на большем количестве ядер, подчеркивая, что ключевым является параллельная пропускная способность.

На прошлой неделе NVIDIA представила архитектуру Vera CPU с 88 настроенными ядрами ARM и пропускной способностью памяти 1,2 ТБ/с, используя дизайн вычислительного кристалла в одном чипе. Логика заключается в том, что агенты ИИ требуют постоянного взаимодействия между CPU и GPU, где каждый цикл зависит от завершения предыдущего шага, поэтому производительность одного ядра напрямую определяет общую скорость отклика. AMD представит свой ответ в четверг на AI Day, и ожидается, что она сосредоточится на стратегии «больше ядер». В настоящее время EPYC 9965 в сценариях развертывания мощностью 100 кВт достигает пропускной способности в 2,4 раза выше, чем у Vera.

Bank of America’s assessment of this roadmap battle is clear: whoever defines the next generation of industry standards will win.

Vera от NVIDIA отличается от традиционных серверных процессоров, ориентированных на «накопление ядер». 88 ядер не являются выдающимися в сфере серверных процессоров, но NVIDIA делает акцент на «максимальной производительности в однопоточном режиме». Пропускная способность памяти Vera достигает 1,2 ТБ/с, а пропускная способность внутренней взаимосвязи — 3,4 ТБ/с; все конструктивные решения направлены на повышение эффективности работы одного ядра.

Логика NVIDIA заключается в том, что агенты ИИ отличаются от одноразовых массово-параллельных вычислений, поскольку больше зависят от повторяющихся циклов взаимодействия между CPU и GPU. Элементы, такие как вызов инструментов, выполнение кода, поиск и оркестрация, каждый шаг зависят от завершения предыдущего. Недостаточная производительность одного ядра замедлит общую скорость отклика агента, заставит GPU ждать и снизит общую эффективность использования AI-фабрики.

Философия проектирования AMD совершенно иная. AMD считает, что производственные ИИ-решения больше похожи на распределенные программные платформы, где компоненты, такие как базы данных, API, векторные хранилища, оркестрационные движки, кэши и промежуточное программное обеспечение, работают параллельно. В этом сценарии узким местом системы является количество одновременно выполняемых рабочих потоков, которые могут быть поддержаны в пределах фиксированного бюджета энергопотребления. Пиковая пропускная способность EPYC 9965 в развертывании мощностью 100 кВт в 2,4 раза выше, чем у Vera, а следующее поколение EPYC 6, как ожидается, увеличит этот показатель до 3,3 раза.

Помимо основной битвы за «быстрее и больше», существует еще одна более скрытая, но не менее важная линия фронта — выбор набора команд: экосистемная борьба между x86 и ARM.

NVIDIA Vera основана на архитектуре ARM. NVIDIA считает, что если микропроцессорная архитектура достаточно совершенна, различия в наборе команд не имеют значения. Может ли ARM справляться с рабочими нагрузками ИИ? Ответ — да. Может ли ARM запускать корпоративное программное обеспечение? Если его производительность полностью превзойдет x86, экосистема программного обеспечения последует за ним.

AMD и Intel явно придерживаются разных взглядов. Их аргумент прост: агентные ИИ расширяются от модели вывода к корпоративным рабочим процессам, в таких сценариях, как базы данных, промежуточное программное обеспечение, платформы безопасности и корпоративные приложения, которые на протяжении последних десятилетий оптимизировались под архитектуру x86. Возможность замены x86 на ARM не может быть доказана только на основе нескольких тестов ИИ.

AMD, проведшая AI 2026 Day в четверг, станет первым публичным ответом в этой борьбе за стратегию.

Банк Америки ожидает, что AMD не будет соревноваться исключительно по скорости, основанной на результатах тестов, так как это приведет к попаданию в рамки оценки производительности одиночного ядра, установленных NVIDIA. AMD необходимо переопределить измерения конкуренции, сместив фокус с «производительности одиночного ядра» на «способность к размещению агентов в реальных производственных средах».

Банк Америки считает, что именно это и есть суть спора. Ключевым вопросом является не сравнение технологий, а то, какой стандарт измерения примет отрасль в конечном итоге.

Инсайт от этого отчета Bank of America заключается в том, чтобы представить борьбу за технологическую дорожную карту CPU как борьбу за право установления отраслевых стандартов.

Потребность в вычислительной мощности для агентов ИИ отличается от традиционных методов обучения ИИ. Традиционное обучение основано в основном на масштабном параллелизме, тогда как агенты представляют собой гибрид последовательных циклов и параллельного планирования. Какая архитектура предпочтительнее, зависит от определения критериев оценки. Если отрасль рассматривает «задержку ответа одного агента» в качестве ключевого показателя, подход NVIDIA более обоснован. Если же ключевым показателем является «количество агентов, поддерживаемых одним стойкой», AMD имеет преимущество.

В четверг AMD AI Day станет важной вехой в этом споре. Однако скрытая оценка Bank of America заключается в том, что борьба за направление не разрешится в краткосрочной перспективе. Победителем окажется не обязательно тот, чей результат выше, а тот, кто сумеет побудить отрасль принять свои собственные стандарты измерения.

Для инвесторов инвестиционная ценность этого спора заключается не в определении, чья стратегия правильная или неправильная, а в понимании стратегических ставок каждой из компаний. NVIDIA делает ставку на то, что AI-агенты чрезвычайно чувствительны к задержкам, а AMD — на то, что ключевым требованием в производственной среде является плотность параллелизма. Оба подхода могут оказаться верными, и окончательный исход будет зависеть от реального направления развития AI-приложений.

Bank of America дала обоим компаниям рейтинг «покупать»: цель по NVIDIA — 350 долларов, по AMD — 620 долларов. Это указывает на то, что Bank of America считает эту конкуренцию не игрой с нулевой суммой — обе компании могут расти благодаря различным стратегиям, хотя и по разным путям.

Отказ от ответственности

Данный материал представляет собой обобщение и интерпретацию исследования третьей стороны, подготовленного брокерской фирмой Bank of America Securities (22 июля 2026 года). Все цитируемые в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы являются мнениями аналитиков данной брокерской компании и отражают позицию исключительно их организации; они не отражают точку зрения Chaoxiang Research и не являются инвестиционными рекомендациями.

Рынок сопряжен с рисками, принимайте решения самостоятельно. Этот материал не должен использоваться в качестве основы для покупки или продажи любых ценных бумаг.