Один из самых известных институтов Уолл-стрит только что определил место биткоина в глобальной финансовой системе. И это число удивительно мало.
Подразделение управления богатством Morgan Stanley через свой Глобальный инвестиционный офис опубликовало рамки для оценки потенциала долгосрочной доходности bitcoin. Основной вывод: рыночная капитализация bitcoin в размере $2,2 трлн на октябрь 2025 года соответствует примерно 2% проникновения на рынок, который банк определяет как $130 трлн доступного рынка. Этот доступный рынок объединяет глобальную денежную массу M2 и золото — две классы активов, с которыми bitcoin напрямую конкурирует как средство сохранения стоимости.
Математика роста, которую проводит Morgan Stanley
Исследование банка, первоначально опубликованное в его отчете AlphaCurrents Crypto за декабрь 2025 года, описывает ряд сценариев, связанных с ростом числа пользователей bitcoin в течение следующего десятилетия. В самом консервативном случае, когда рост распространения практически останавливается, прогнозируемая годовая доходность составляет около 3%. При агрессивных допущениях по внедрению этот показатель возрастает до почти 10%.
Средняя точка — это где становится интересно. При отсутствии изменений в текущем уровне проникновения биткоина прогнозируемая годовая доходность составляет 6,4%. Если рост пользователей будет соответствовать росту мирового населения, этот показатель возрастет до 7,2%. А если принятие пользователей будет расти на 5% в год, прогнозируемая доходность достигнет 9,8%.
Банк указывает на фиксированное предложение биткоина как на ключевой механизм, лежащий в основе этих расчетов. Примерно 95% общего лимита в 21 миллион биткоинов будет выпущено к началу 2026 года. Рост предложения, как ожидается, замедлится до примерно 0,8% в 2026 году из-за цикла халвинга, который примерно каждые четыре года уменьшает награды за майнинг вдвое.
Morgan Stanley вкладывает свои деньги там, где идут её исследования
8 апреля 2026 года Morgan Stanley запустила Morgan Stanley Bitcoin Trust, торгующуюся под тикером MSBT. Это спотовый биткоин-ETF, присоединившийся к растущему списку институциональных инструментов, предназначенных для предоставления клиентам в области управления богатством чистого Exposure к биткоину без сложностей, связанных с самостоятельным хранением или аккаунтами на криптовалютной бирже.
Исследование также подчеркивает относительно низкую корреляцию биткоина с традиционными классами активов. Банк также отмечает, что биткоин остается чувствительным к глобальным циклам ликвидности, при этом неопределенность в регулировании сохраняется в нескольких юрисдикциях.
Что это означает для инвесторов
Этот уровень в 3% в пессимистичном сценарии указывает, что даже при полной остановке роста числа пользователей биткоина сочетание фиксированного предложения и существующего спроса всё ещё может обеспечить положительную реальную доходность.
Агрессивный сценарий, почти 10% в годовом исчислении за десятилетие, сделает bitcoin одним из лучших по доходности крупных активов в любом диверсифицированном портфеле. Для сравнения, долгосрочная среднегодовая доходность S&P 500, включая дивиденды, колеблется около 10%.
Риски, как признает Morgan Stanley, реальны. Bitcoin остается волатильным активом, чувствительным к циклам глобальной ликвидности. Когда центральные банки усиливают денежно-кредитную политику и откачивают ликвидность из системы, Bitcoin, как и другие рисковые активы, как правило, страдает. Регуляторная неопределенность сохраняется в нескольких юрисдикциях, и любое крупное усиление контроля может подавить рост адаптации и свести на нет более оптимистичные сценарии.