MiniMax Group, компания по искусственному интеллекту из Шанхая, стоящая за продуктами, такими как Talkie и Hailuo AI, делает шаг к второй публичной листингу — на этот раз на родной территории.
Компания подала отчет о руководстве по листингу акций класса A в Шанхайское бюро по ценным бумагам 29 мая, при этом консультантом выступает CITIC Securities. Целевым рынком является STAR Market — технологическая платформа биржи Шанхая, являющаяся китайским аналогом Nasdaq.
От дебюта в Гонконге до амбиций материкового Китая
Компания вышла на биржу в Гонконге в январе 2026 года, привлекя примерно 619 миллионов долларов США на своем IPO. Акции более чем удвоились в первый день торгов.
К концу мая 2026 года акции MiniMax выросли примерно на 400% по сравнению с ценой IPO, закрывшись на уровне 840 гонконгских долларов 29 мая. Это дает компании рыночную капитализацию примерно в 263 млрд гонконгских долларов, или около 33 млрд долларов. Для компании, основанной всего четыре года назад, в январе 2022 года, такой график роста вызывает у венчурных инвесторов приятное тепло.
Годовой повторяющийся доход компании теперь превышает 300 миллионов долларов.
Инвесторский портфель MiniMax включает Alibaba и суверенный фонд благосостояния Абу-Даби.
Гонка за первым выходом на акции класса A
MiniMax не стремится к листингу на рынке STAR в вакууме. Компания в прямой гонке с Zhipu AI, чтобы стать первой крупной китайской компанией по разработке больших языковых моделей, листинг которой состоится на внутреннем рынке A-акций.
Листинг на рынке STAR создаст структуру двойного листинга, при которой MiniMax будет торговать одновременно в Гонконге и Шанхае. Подача отчета о руководящих принципах — это ранний этап процесса, не гарантирующий листинг. Китайские регуляторы все еще должны рассмотреть заявку, и срок от подачи отчета о руководящих принципах до фактической торговли может растянуться на месяцы.
Что это означает для инвесторов
Когда компания, такая как MiniMax, уже оцениваемая в 33 миллиарда долларов в Гонконге, стремится к второй листингу на материковом Китае, она делает ставку на то, что отечественные инвесторы присвоят своим акциям такой же или более высокий премиум. Исторически рынки акций A-класса иногда торговались с премиумом по сравнению с их гонконгскими аналогами, что означает, что листинг на рынке STAR фактически может повысить общую капитализацию MiniMax.
Годовой повторяющийся доход в 300 миллионов долларов при рыночной капитализации в 33 миллиарда долларов означает коэффициент цена/выручка более 100x.
Одним из рисков, заслуживающим внимания, является непредсказуемость регулирования. Китайские регуляторы по ценным бумагам имеют опыт приостановки или замедления технологических IPO при смене политической обстановки. Текущая ситуация кажется благоприятной для листинга ИИ-компаний, но инвесторам, рассматривающим возможность инвестирования в MiniMax или ее конкурентов, следует учитывать возможность того, что сроки листинга могут значительно превысить первоначальные ожидания.