MiniMax и Zhipu AI растут на гонконгском рынке, их оценки превышают 300 млрд гонконгских долларов

Ажиотаж вокруг ИИ на гонконгском рынке продолжался с до праздников до после, и в этом безумии MiniMax и Zhipu стали самыми яркими героями.

20 февраля, в первый торговый день по лунному календарю года Лошади, акции двух отечественных крупных моделей ИИ — «близнецов» — резко выросли. На закрытии акции Zhipu выросли на 42,72% до 725 гонконгских долларов за акцию; MiniMax также поднялись более чем на 14% до 970 гонконгских долларов за акцию, совокупная рыночная капитализация обеих компаний превысила 300 млрд гонконгских долларов.

Что означает 300 миллиардов гонконгских долларов? Для сравнения: текущая рыночная капитализация JD.com составляет около 294,584 миллиарда гонконгских долларов. Это означает, что две компании в сфере ИИ, существующие менее десяти лет, уже по рыночной капитализации обогнали устоявшегося интернет-гиганта, работающего более двадцати лет.

Эффект создания богатства с помощью ИИ действительно поразителен.

История роста акций MiniMax и ZhiPu не началась с праздника Весны, а была заложена с самого момента выхода на рынок. Как одна из первых китайских компаний, запустивших крупные языковые модели на гонконгском рынке акций, обе компании с момента выхода на биржу пережили мощный рост цен.

Сначала рассмотрим Zhipu. Как «первая в мире компания с крупными моделями», Zhipu официально дебютировала на Гонконгской фондовой бирже 8 января 2026 года по цене размещения 116,2 гонконгских доллара за акцию, и уже в первый день торговли отметилась «успешным стартом», достигнув рыночной капитализации в 57,89 млрд гонконгских долларов. Стоит отметить, что на этапе публичного размещения до выхода на биржу компания получила сверхзаявки почти в 1160 раз — это ярко демонстрирует высокий интерес рынка.

После выхода на биржу цена акций Zhipu стабильно росла. Особенно в феврале таинственная анонимная модель «Pony Alpha» стала вирусной в зарубежных сообществах, и на рынке ходили слухи, что это именно новая генерация крупной модели Zhipu — GLM-5. Под влиянием этой информации цена акций Zhipu начала «ракетный» рост: только за четыре торговых дня с 9 по 12 февраля общий максимальный прирост составил более 110%.

12 февраля Zhipu официально открыло исходный код новой флагманской модели GLM-5 и в тот же день объявило о повышении цен на подписку GLM Coding Plan, с общим ростом от 30%. В следующий торговый день акции компании выросли на 20,65%. 20 февраля, в первый торговый день года Лошади, Zhipu поднялась на 42,72%, добавив за один день 96,7 млрд гонконгских долларов рыночной капитализации — что эквивалентно «росту на размер Bilibili».

За 43 дня с момента листинга акции Zhipu выросли более чем на 524%, рыночная капитализация достигла 323,24 млрд гонконгских долларов.

По сравнению с ZhiPu, выступление MiniMax в первый день листинга было еще более впечатляющим. 9 января MiniMax дебютировала на Гонконгской фондовой бирже, закрывшись с ростом на 109,09% по цене 345 гонконгских долларов, а ее рыночная капитализация сразу достигла 106,7 млрд гонконгских долларов.

С февраля MiniMax следовала за ростом сектора ИИ: цена акций выросла с 515 гонконгских долларов за акцию 9 февраля до 970 гонконгских долларов за акцию в четвертый день Лунного Нового года, увеличившись почти на 90% за десять с лишним дней и взлетев в 4,88 раза по сравнению с ценой размещения в 165 гонконгских долларов. Рыночная капитализация выросла с 106,7 млрд гонконгских долларов в первый день листинга до 304,23 млрд гонконгских долларов.

Стоит отметить, что 13 февраля MiniMax официально анонсировала новую текстовую модель MiniMax M2.5, что, как считают на рынке, стало важным катализатором для устойчивого роста ее акций.

С первого дня листинга — «успешного старта» — до роста цен на акции более чем в четыре раза, дебют компаний ZhiPu и MiniMax на капитальном рынке можно назвать идеальным. Сильная позиция обеих компаний на гонконгском рынке не только принесла инвесторам вторичного рынка значительную прибыль, но и позволила сотрудникам реализовать свои акции по выгодным условиям.

Согласно ранее опубликованному проспекту, обе компании запустили планы акционерного участия сотрудников до выхода на биржу: доля сотрудников в Zhizhang достигла 51,2%, а у MiniMax почти все сотрудники являются акционерами. По текущей рыночной капитализации можно предположить, что значительное количество ключевых сотрудников уже достигли «финансовой свободы» благодаря своим акциям.

Конечно, по сравнению с розничными инвесторами и сотрудниками, покупающими акции на вторичном рынке, именно институциональные инвесторы, которые сопровождали компанию с самого начала ее создания, являются самыми заметными受益ителями этого богатственного праздника.

Начнем с Zhipu. Zhipu возникла из результатов научных исследований кафедры информатики Циньхуа, основанной в 1996 году в лаборатории знаний (KEG) Циньхуа. Ключевая фигура и главный научный сотрудник Тан Цзе также пришел из этой лаборатории и возглавлял разработку первой в Китае открытой крупномасштабной модели с триллионом параметров «WuDao 2.0», а также разработал архитектуру серии моделей GLM, способствуя автономии технологий китайских крупномасштабных моделей.

Генеральный директор компании Чжан Пэн окончил компьютерный факультет Циньхуа, является докторантом инновационного лидерства Циньхуа; председатель Лю Дэбин ранее занимал должность заместителя директора Центра научных данных по технологическим данным Института данных науки Циньхуа.

Благодаря двойному бэкграунду — «чистой серии Цинхуа» и предпринимательству ученых, Zhipu с момента основания привлекала большое внимание со стороны капитала и быстро стала «звездным проектом» на первичном рынке.

Согласно данным CVSource, до выхода на биржу ZhiPu привлекла инвестиции более чем от 50 институциональных инвесторов. Среди них — венчурные и частные фонды, такие как Zhongke Xing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Jinri Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital и China Merchants Venture Capital, а также индустриальные инвесторы, включая Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent и Xiaomi, а также государственные фонды из Пекина, Шанхая, Чэнду, Тяньцзиня и Ханчжоу.

В настоящее время вышеупомянутые непрекратившие институциональные участники по-прежнему находятся в периоде запрета на продажу, однако по текущей цене акций их книжная нереализованная прибыль уже весьма значительна.

Возврат для ранних инвесторов оказался особенно впечатляющим. В самом начале основания в 2019 году «Чжипу» получила 40 миллионов юаней в рамках серии天使-финансирования от China Science & Technology Star, после чего компания была оценена в 375 миллионов юаней. На данный момент China Science & Technology Star по-прежнему владеет примерно 1,34% акций «Чжипу»; с ростом рыночной капитализации компании до 323,24 млрд гонконгских долларов, стоимость их пакета достигла 4,33 млрд гонконгских долларов.

Теперь посмотрим на MiniMax. В начале 2022 года бывший вице-президент SenseTime Янь Цзюньцзе, незадолго до выхода SenseTime на биржу, добровольно отказался от своих опционов, уволился и основал MiniMax, сосредоточившись на разработке моделей с полным спектром модальностей.

За последние три года компания также собрала инвестиционный состав, считающийся одним из лучших: среди акционеров — ведущие финансовые инвесторы, такие как Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Ming Shi и China Life, а также отраслевые инвесторы, включая miHoYo, Alibaba, Tencent и Xiaohongshu.

Среди них Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital и IDG стали первыми ангельскими инвесторами компании; на тот момент пост-инвестиционная оценка составляла 200 миллионов долларов США (около 1,38 млрд юаней). По цене закрытия на 20 февраля, доходность этих институциональных инвесторов, вложившихся на этапе ангельского финансирования, превысила стократный уровень.

Когда срок блокировки обеих компаний истечет, вышеупомянутые институты наступят настоящий период урожая.

На самом деле, бурный рост цен на акции MiniMax и ZhiPu — это лишь отражение тенденции в сегменте крупных языковых моделей ИИ на финансовых рынках за последнее время; аналогичные истории привлечения капитала на первичном рынке также впечатляют.

Первые сообщения поступили от Moonshot, 31 декабря Moonshot объявила о завершении раунда финансирования серии C на сумму 500 миллионов долларов США, возглавляемого IDG, при этом существующие инвесторы, такие как Alibaba и Tencent, увеличили свои вложения; после раунда оценка компании составила 4,3 миллиарда долларов США.

Затем 26 января 2026 года Jiepoin Xingchen объявила о завершении B+ раунда финансирования на сумму более 5 миллиардов юаней. Инвесторами стали Фонд руководства China Investment Corporation, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen Guomao, Huaqin Technology и другие. Старые инвесторы, включая Tencent, Qiming Venture Partners и Five Rings, дополнительно участвовали в раунде.

Этот раунд финансирования также установил новый рекорд за последние 12 месяцев по наибольшему одноразовому финансированию в секторе крупных моделей в Китае.

Популярность не угасла. Только что, 17 февраля, СМИ сообщили, что новый раунд финансирования месячной тени на сумму более 700 миллионов долларов США вот-вот будет завершен, при участии старых инвесторов, таких как Alibaba, Tencent, Wuyuan и Jiuan, которые совместно возглавляют инвестиции, а новая оценка превысила 10 миллиардов долларов США.

Кроме того, Baichuan Intelligence, также входящая в группу «Шести малых тигров больших моделей ИИ», в этот период дала сигнал о капитализации: компания планирует запустить IPO в 2027 году.

За всего три месяца последовательно объявлялись крупные инвестиционные раунды — за этим стоят совместное воздействие технологических прорывов и коммерческих перспектив, приводящее к переоценке капитала.

Как один из первых инвесторов Zhipu, China Star Venture отметил, что текущие возможности крупных моделей переживают беспрецедентный скачок, последовательно преодолевая порог от «пригодно для использования» к «удобно для использования» в ключевых областях, таких как язык, мультимодальность, видео, код и вызов инструментов, — и значительное окно возможностей для крупных моделей уже открылось.

Однако можно предсказать, что по мере усиления конкуренции финансовые ресурсы и средства в будущем будут ускоренно концентрироваться у немногих ведущих компаний.