Напряженность на Ближнем Востоке усиливается, возникают риски в двух проливах, энергетические и облигационные рынки испытывают давление

Согласно сообщению Huoxing Finance, 23 июля ситуация на Ближнем Востоке эволюционировала от «риска, связанного с одним проливом», к «риску, связанному с двумя стратегическими узкими местами». Ормузский пролив и Красное море — пролив Баб-эль-Мандеб одновременно подвергаются военной угрозе: Иран и хуситы оказывают давление на морские перевозки в Персидском заливе и Красном море соответственно, в то время как США одновременно усиливают присутствие специальных подразделений, боевых самолетов и дальнобойных бомбардировщиков в военном театре Ближнего Востока. То, что рынок должен действительно опасаться, — это не только удар по ценам на нефть, но и структурный рост стоимости глобальных энергетических перевозок и страховых расходов. Когда цена на нефть сорта Brent вновь приближается к уровню 95 долларов, это уже не вопрос краткосрочного баланса спроса и предложения, а пересчет рискового премиума за безопасность глобальной логистики и энергетики в цену активов. Еще более важно то, что этот энергетический шок происходит в контексте диссонанса с политикой центральных банков мира. Хотя Европейский центральный банк, скорее всего, сохранит процентные ставки на текущем уровне на этой неделе, резкий рост цен на энергию за последний месяц заставил рынок заранее заложить возможность очередного повышения ставок в сентябре. Япония, в свою очередь, из-за ослабления иены и давления импортной инфляции, открыта к ускорению повышения ставок. В сравнении с этим, снижение индекса CPI США в июне временно снизило давление на ФРС насчет немедленного повышения ставок в июле, однако после отмены Уолша предварительных ориентиров рынок потерял предсказуемость будущей политической траектории. Рынок свопов полностью учел ожидание повышения ставок на 25 базисных пунктов до конца сентября, что означает: рынок теперь торгует не вопросом «повысят ли ставки в этом месяце», а «повлияет ли энергетический шок на удержание инфляции на высоком уровне». Сигналы с рынка долгосрочных облигаций также нельзя игнорировать. Доходность 30-летних казначейских облигаций США постоянно остается выше 5%, что является редким показателем за последние 20 лет, отражающим тройное давление: дефицит бюджета, финансирование инфраструктуры ИИ и риски инфляции. Ослабление спроса со стороны иностранных инвесторов и предпочтение внутренних капитальных потоков краткосрочным облигациям поднимают порог будущих затрат на финансирование правительства США. Ключевой уровень, на который сейчас обращает внимание рынок, — это не 5%, а находится ли уровень около 5,25% в состоянии оказать существенное давление на оценку акций и финансовую стабильность. Капитальные расходы в сфере ИИ становятся еще одной недооцененной переменной. Google повысил свои капитальные расходы на 2026 год до 195–205 млрд долларов США, OpenAI увеличила прогнозируемые расходы на облачные вычисления к 2030 году до 700 млрд долларов США, а AMD заключила с Anthropic соглашение на десятки миллиардов долларов по поставке чипов и инвестициям. Это означает, что крупнейшие технологические гиганты будут продолжать массово выпускать долгосрочные облигации, конкурируя с Министерством финансов США за долгосрочные финансовые ресурсы. Рынок вступает в фазу, когда «дефицит бюджета + инфраструктура ИИ» совместно поглощают глобальные сбережения, поэтому долгосрочные процентные ставки трудно будут быстро снизить. Политический пакет администрации Трампа также усиливает неопределенность инфляции: с одной стороны, готовится запуск новой волны пошлин 301 против десятков экономик; с другой — предоставляется двухлетний льготный период нулевых пошлин для генериков, что демонстрирует попытку Белого дома найти баланс между «внешним давлением» и «контролем внутренних цен». Проблема в том, что если цены на нефть останутся на высоком уровне, а цена на бензин снова превысит 4 доллара за галлон и добавится стоимость пошлин, инфляционное давление может оказаться более устойчивым, чем ожидалось рынком, и напрямую повлияет на политические риски до выборов в Конгресс в ноябре. С точки зрения оценки активов, самым важным вторичным сигналом является то, что рынок одновременно сталкивается с «риском дефицита энергоснабжения» и «ограничением предложения капитала». Первый фактор повышает инфляцию и транспортные издержки; второй — через доходность долгосрочных казначейских облигаций и спрос на финансирование ИИ — поднимает глобальную стоимость капитала. Эта комбинация означает дальнейшее усложнение расширения оценки рисковых активов: капитал будет стремиться к активам с коротким сроком погашения и с высокой защитой денежных потоков. То, что действительно важно отслеживать — это не только способна ли цена на нефть превысить 100 долларов, а то, станет ли уровень 5%+ для 30-летних казначейских облигаций США новой нормой. Как только этот уровень будет принят рынком, система дисконтирования всех мировых активов столкнется с переоценкой.