Когда Strategy (MSTR) сообщила, что продала 32 bitcoin в мае, вспомнили о первой продаже bitcoin компанией в декабре 2022 года.
Оба события вызвали широкий резонанс, заставив задаться вопросом, не отказывается ли компания Майкла Сэйлора от своей долгосрочной стратегии накопления bitcoin. Оба события спровоцировали тщательный анализ финансового состояния компании. Оба представляли собой исключительно редкие моменты в истории крупнейшего корпоративного держателя bitcoin в мире.
Однако более полезный урок продажи 2022 года может заключаться в том, что инвесторам следует быть осторожными при попытках извлечь слишком много значений из любого отдельного выбытия.
Конец 2022 года стал одним из самых бурных периодов в истории криптовалют, кульминацией «криптовалютной зимы», развернувшейся в тот год и достигшей апогея с крахом биржи FTX в начале ноября.
С пика около 69 000 долларов годом ранее, bitcoin упал более чем на 75% до ниже 16 000 долларов.
Конечно, bitcoin не упадёт до нуля,» — написал геополитический стратег Питер Зеихан в X 12 ноября. «В некоторых местах введены углеродные налоги. Bitcoin идёт в минус.»
В следующем месяце MicroStrategy, как она тогда называлась, продала 704 BTC примерно за 11,8 миллиона долларов, когда bitcoin торговался около 16 500 долларов. Компания заявила, что эта сделка была направлена на реализацию налоговых убытков, которые могут компенсировать будущие прибыли.
Две дня спустя компания Майкла Сэйлора купила еще 810 BTC, в результате чего общая позиция по bitcoin стала больше, чем раньше.
В то время многие критики видели что-то более значимое.
Приверженец золота Питер Шифф утверждал, что продажа выявила трещины в неуклонной приверженности Сайлоу биткоину и предположил, что это может быть первым шагом к более масштабной ликвидации.
Акции MicroStrategy только что достигли нового 52-недельного минимума, снизившись на 90% по сравнению с рекордным максимумом в феврале 2021 года," он написал в отдельном посте. "Не ошибайтесь, думая, что снижение на 90% — это хорошая возможность для покупки. Это не просто распродажа, это распродажа при закрытии бизнеса."
История развивалась иначе. Вместо того чтобы стать началом цикла продаж, транзакция декабря 2022 года произошла около дна медвежьего рынка. В последующие годы bitcoin восстановился до рекордных максимумов, а стратегия значительно расширила свои позиции. Запасы компании выросли с примерно 132 500 BTC на конец 2022 года до более чем 843 000 BTC сегодня.
Этот опыт может побудить инвесторов игнорировать последнюю продажу как столь же несущественную. Но это может привести к тому, что будет упущено из виду, насколько изменилась сама компания.
Стратегия 2022 года в основном представляла собой использование левериджа для удержания bitcoin. Стратегия 2026 года — это гораздо более сложный финансовый инструмент, построенный вокруг владения bitcoin. Компания теперь управляет капиталом, включающим конвертируемый долг, программы выпуска обыкновенных акций и несколько выпусков привилегированных акций, предназначенных для привлечения различных классов инвесторов.
На этом фоне продажа 32 bitcoin, что составляет примерно 2,5 миллиона долларов и менее 0,004% от его активов, финансово незначительна. Но эта сделка может отражать более широкую реальность: продажи bitcoin больше не являются немыслимыми в рамках операционной модели Strategy.
«Это может быть только началом гораздо более крупных продаж в будущем», — написал Шифф на X после новостей о второй продаже Strategy. «Кроме того, если MSTR просто перестанет покупать еще bitcoin, это будет огромной проблемой для bitcoin».
Это не означает, что компания отказывается от накопления. Стратегия продолжает агрессивно покупать bitcoin и привлекать капитал для финансирования дополнительных покупок. Но в отличие от 2022 года, вопрос больше не в том, продаст ли Strategy bitcoin вообще.
Более релевантный вопрос — будут ли будущие продажи оставаться редкими исключениями или станут еще одним стандартным инструментом в управлении все более сложной империей bitcoin-казны.