В своём еженедельном обновлении Strategy сообщила о отсутствии покупки bitcoin впервые за месяцы. Вместо этого компания выкупила собственный долг. В частности, она погашает конвертируемые облигации номиналом 1,5 млрд долларов США за примерно 1,38 млрд долларов США наличными. В это же время Майкл Сэйлор публично высказался о «зарядке BitVac».
Strategy, ранее MicroStrategy, является крупнейшей в мире публично торгуемой компанией, владеющей bitcoin. С 2020 года компания трансформировалась из поставщика бизнес-аналитики в чистый bitcoin-инструмент. В результате по состоянию на 25 мая 2026 года она владеет 843 738 BTC с рыночной стоимостью около 65,25 млрд USD. Последний этап отмечен в пресс-релизе. В рамках частных переговоров Strategy выкупает собственные конвертируемые обязательства со сроком погашения в 2029 году, номинальной стоимостью около 1,5 млрд USD. Цена покупки составляет около 1,38 млрд USD и может слегка варьироваться в зависимости от цены акций MSTR в течение измерительного периода. Кроме того, по этим обязательствам выплачивается купон 0%.
Подпишитесь на нашу рассылку
Лучшие статьи недели, доставляемые прямо в ваш почтовый ящик.
Выкуп бескупонных облигаций со сроком погашения 2029 год
Изначально эти обязательства использовались для финансирования покупок bitcoin. С середины 2020 года Стратегия привлекла более 7 млрд долларов США через конвертируемые облигации, а текущая задолженность недавно превысила 4 млрд долларов США со сроками погашения между 2027 и 2030 годами. Таким образом, компания впервые значимо снижает свои обязательства, а не направляет привлеченный капитал напрямую в BTC.
В качестве источников финансирования выкупа стратегия указывает на существующие денежные резервы, продажу акций через программы на рынке и возможную продажу биткоинов. Сам Сэйлор описал ограниченную продажу биткоинов до конца года как «не маловероятную». Однако доля каждого из этих трех источников в выкупе остается неопределенной.
От постоянного эмитента к плательщику долга
Этот шаг знаменует переломный момент в модели работы компании. В предыдущую неделю стратегия все еще приобрела 24 869 BTC на сумму около 2,01 млрд долларов США, профинансировав покупку за счет продажи привилегированных акций STRC и обыкновенных акций MSTR. Такая последовательность привлечения капитала и немедленного накопления BTC была стандартной с 2024 года.
Стратегия в настоящее время имеет нереализованную прибыль около 1,5 млрд долларов США. Стоимость приобретения holdings в биткойнах составляет примерно 63,9 млрд долларов США, что соответствует средней цене около 75 700 долларов США за биткойн. В результате компания могла бы погасить долг за счет роста рыночной стоимости, не прибегая к новым мерам по привлечению капитала.
"На этой неделе мы купили облигации, а не биткоин. BitVac заряжается." — Майкл Сэйлор, исполнительный председатель, стратегия
Срок «BitVac» происходит из лексикона Сэйлора и описывает роль компании как поглотителя объема рынка. По сути, стратегия извлекает биткоин из обращения. «Зарядка» предполагает фазу накопления ликвидности, предшествующую новому циклу покупок.
Обзор плана 21/21 и цели в один миллион BTC
Погашение долга находится в напряжении с заявленной целью роста. Осенью 2024 года Strategy объявила о «плане 21/21»: по 21 миллиарду долларов США привлеченного капитала через акции и долговые обязательства. В 2026 году компания увеличила программу до 42 миллиардов долларов США, поскольку цель — 1 миллион BTC к концу года. До этого момента все еще не хватает около 156 000 BTC.
Согласно документу SEC, Strategy привлекла в 2025 году в общей сложности 25,3 млрд долларов США на рынке капитала. По собственным данным, компания стала крупнейшим эмитентом акций среди публичных компаний США в течение двух лет подряд. Кроме того, она выпустила пять классов привилегированных акций, позиционируемых как инструменты «Digital Credit»: STRK, STRF, STRD, STRC и STRE. Рыночная капитализация STRC достигла примерно 6,4 млрд долларов США в апреле 2026 года.
В то же время покупка собственных заметок сигнализирует о смене приоритетов. Вместо расширения баланса теперь приоритетом становится избирательная очистка баланса. Является ли это тактической реакцией на долговую стену 2027–2030 годов или структурной корректировкой стратегии финансирования — нельзя однозначно судить по имеющимся заявлениям. Пост Сэйлора в X намекает на паузу, а не на изменение стратегии. Следовательно, следующее еженедельное обновление 2 июня 2026 года покажет, насколько быстро BitVac снова начнёт всасывать.