MicroStrategy поддержала закон CLARITY в пятницу, через день после объявления о квартальном убытке в размере 8,22 млрд долларов. Законопроект предполагает пересмотр того, как США регулируют торговлю цифровыми активами.
Поддержка предоставляет акционерам MSTR вторую переменную для оценки. Регуляторный импульс теперь стоит рядом с убытком, растущим счетом дивидендов и ценой акций, близкой к минимальным уровням за 52 недели.
Почему важен момент времени
Стратегия, ранее MicroStrategy, отчиталась о результатах второго квартала 30 июля и поддержала законопроект о рыночной структуре на следующий день. Эта последовательность превратила политическое заявление в дополнение к отчету о прибылях.
Квартал был тяжелым. Списание в размере 8,32 млрд долларов привело к чистому убытку в 8,22 млрд долларов, или 24,45 доллара на разведенную акцию. Годом ранее этот же показатель составлял прибыль в 32,60 доллара.
Рынок отреагировал в пятницу. MSTR закрылся на уровне $93,28, снизившись на 4,56%, что находится в пределах 14% от его 52-недельного минимума в $81,81. Clear Street снизил свою целевую цену с $240 до $201.
Управление поэтому нуждалось в истории, которую квартал не мог предоставить. Поддержка более четких правил предоставила ее.
Какие более четкие правила изменятся для MSTR
Центральное распределение юрисдикции по этому законопроекту достаточно очевидно. Токены, подобные ценным бумагам, будут относиться к Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Цифровые товары перейдут под контроль Комиссии по фьючерсной торговле товарами (CFTC).
Для MicroStrategy это вопрос финансирования, а не вопрос bitcoin. В этом году компания привлекла 17,06 млрд долларов через программы продаж акций на рынке.
Добавленная предпочтительная эмиссия STRC составила 7,53 млрд долларов США, что на 254% больше. Катализатором является цена этого капитала.
Стратегия выплачивает 12% по STRC, потому что акции постоянно торгуются ниже указанной суммы в $100. Более широкий институциональный спрос позволил бы снизить выплаты.
Более дешёвый кредит снижает порог в 10,8%. Если этот порог когда-либо опустится ниже доходности bitcoin, прибыль на акцию возобновится. Эта разница — весь аргумент в пользу владения MSTR вместо bitcoin.
Эти покупатели подотчетны комитетам по соответствию. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор уже много лет утверждает, что регулирование ускоряет институциональное принятие, а не сдерживает его.
«Я поддерживаю продвижение закона CLARITY через работу в рамках межпартийного сотрудничества для установления четких, устойчивых правил, защиты прав собственности, содействия инновациям и укрепления американских рынков капитала. Bitcoin добьется успеха с законодательством или без него, но Америке необходима ясность в отношении цифровых активов», — подчеркнул он.
Подпишитесь на нас в X, чтобы получать последние новости в режиме реального времени
Разрыв ясности должен быть закрыт
Ясность не закроет этот спред быстро. Главный финансовый директор Эндрю Канг оценил эффективную стоимость кредита в 10,8%. Доходность стратегии по bitcoin за год составляет 4,5%.
Предпочтительные дивиденды составили 400,7 млн долларов в прошлом квартале против 49,1 млн долларов годом ранее. Ставка STRC сейчас составляет 12,00%.
Инвесторы не платят номинальную стоимость за эти бумаги. Стратегия выкупила 288 930 акций STRC по средней цене $86,53, что на 13,47% ниже номинальной суммы в $100.
Bitcoin торговался около $63 016 в субботу, снизившись на 1,3% за 24 часа. По этой цене позиция в 843 775 монет стоит около $53,2 млрд, что примерно на $10,5 млрд ниже стоимости.
MSTR имеет рыночную капитализацию в 35,87 млрд долларов. Это падение премиума MSTR отражает приоритетные требования, стоящие перед акционерами обычных акций, а не юридический статус bitcoin.
Стратегия также утвердила $1,0 млрд на выкуп MSTR, но ничего не купила. Руководство будет действовать только ниже внутренней стоимости, порога, которого, по их мнению, еще не достигнуто.
Рекорд законопроекта сильнее его календаря. Палата представителей приняла его 294 голосами против 134 в июле 2025 года. Комитет по банковскому делу Сената продвинул его 15 голосами против 9 14 мая под председательством Тима Скотта.
Голосование в палате не запланировано, однако период государственной работы Сената начинается 10 августа. Держатели MSTR получают катализатор без установленной даты, в то время как порог в 10,8% придерживается собственного графика.