Micron Technology сообщила о выручке за третий квартал 2026 финансового года в размере 41,46 млрд долларов США, что на 346% выше, чем 9,3 млрд долларов США годом ранее. НЕ-GAAP валовая маржа Micron достигла 84,9%, уверенно превысив 75%, которые Nvidia сообщила за свой последний квартал.
Счет компонентов Nvidia рассказывает настоящую историю
Nvidia превысила ожидания по выручке, показав квартальные продажи в размере 96,2 млрд долларов, но пришлось снизить прогнозируемую валовую маржу до 74%. За один квартал обязательства Nvidia по поставкам компонентов выросли с 119 млрд до 279 млрд долларов.
Nvidia ожидает рост выручки в финансовом 2028 году примерно на 70%, но нехватка памяти уже приводит к росту цен на серверы более чем на 15%.
Кредитное плечо Micron продолжает расти
Генеральный директор Санджай Мехротра подтвердил, что Micron в настоящее время может удовлетворить только 50–67% спроса клиентов на HBM. Компания заключила многолетние контракты на сумму 100 млрд долларов, обеспечив минимальные уровни выручки и гарантии цен. Отгрузки HBM4 от Micron уже превысили 1 млрд долларов и растут в два раза быстрее, чем у предыдущего поколения. Ограничения предложения, как ожидается, сохранятся после 2027 года, а постепенное улучшение ситуации возможно только в 2028 году.
Динамика власти изменилась
Валовая маржа Micron в размере 84,9% превышает не только 75% у Nvidia, но и примерно 82% у Meta, выводя поставщика памяти на первое место по прибыльности по сравнению как с разработчиком чипов, так и с конечным клиентом.
Стратегия Nvidia по почти удвоению обязательств по поставкам за один квартал сигнализирует о том, что команда Дженнсена Хуанга готова платить, чтобы оставаться впереди, и именно эта готовность платить поддерживает высокие маржи Micron.
Что должны отслеживать инвесторы
Контрактный портфель на 100 миллиардов долларов обеспечивает необычную прозрачность для компании, занимающейся памятью. Многолетние соглашения «берешь или плати» превращают Micron из поставщика сырья в компанию, похожую на подписную модель с обязательствами по поставке оборудования.
Для Nvidia рост цен на серверы более чем на 15% из-за стоимости памяти в конечном итоге может замедлить рост заказов, особенно со стороны небольших облачных провайдеров и корпоративных покупателей, у которых нет таких крупных финансовых ресурсов, как у гипермасштабируемых компаний, таких как Microsoft, Google и Amazon.