Источник:Что сделал Биткойн
Перевод: Феликс, PANews
Недавно основатель и исполнительный председатель компании MicroStrategy Майкл Сейлор принял участие в подкасте What Bitcoin Did, где провел глубокую беседу с ведущим Данни Ноллесом.
В интервью Сейлор отметил, что реальная победа Bitcoin заключается не в краткосрочных колебаниях цен, а в историческом прорыве фундаментальных показателей, от восстановления страхования, внедрения принципов справедливой оценки, до полного принятия банковской кредитной системы. В то же время он поделился амбициозным видением компании Strategy по созданию «цифрового кредита» и ответил на сомнения, высказанные в адрес DAT. Ниже представлены основные моменты.
Фундаментальные аспекты достигли ряда прорывов, внедрение на уровне институтов является наибольшим прогрессом
Дэнни:Биткойну уже 17 лет, и в прошлом году с биткойном было немного разочаровывающе, это не то, чего я ожидал, и так же было с компаниями, выпускающими продукты на основе биткойна, особенно во второй половине года, которая действительно оказалась очень трудной.Вы ожидаете 2025 Так будет годовая конференция?
СейлорЯ не считаю, что это был разочаровывающий год. Единственное разочарование — это цена в конце года.Фактически, в первой неделе последнего квартала (октября) биткойн побил исторический максимум. Память у всей сообщества очень короткая, и обсуждаются в основном события последних пяти дней. В 2024 году около 30–60 компаний держали биткойн на балансе, а к концу 2025 года этот показатель достигнет около 200 компаний. По моему мнению, фундаментальная картина выглядит довольно хорошо. Биткойн побил рекорд, и количество компаний, держащих биткойн на балансе, увеличилось на 100.
Если перечислить события 2025 года, мы обнаружим, что достигли исторического максимума.
Во-первых, страхование было восстановлено в 2025 году. Когда мы покупали биткойны в 2020 году, страховая компания расторгла наш полис. Мы потеряли страховое покрытие. Целых четыре года мне пришлось застраховать компанию за свой счёт. У компании на балансе было 20, 30, 40 миллиардов долларов, но купить страховку на 40 миллионов оказалось невозможно. Если бы я не застраховал компанию за счёт личных средств, этой стратегии просто не существовало бы.
Мы вернулись к прибыли в 2025 году. Мы внедрили метод учета по справедливой стоимости, и теперь компания, наконец, может зарабатывать деньги. Мы всегда сталкивались с проблемой минимального налога на замену бизнеса. Нужно ли платить налог на нереализованные капиталовложения при владении биткойсами публичной компанией? В 2025 году правительство активно руководило и решило эту проблему. Таким образом, мы не пострадали от нереализованного налога на прирост капитала.
Затем в 2025 году биткойн официально признан правительством крупнейшей и главной цифровой товарной единицей в мире. После этого цена биткойна достигла исторического максимума. В начале года за обеспечение залога в размере 10 миллиардов долларов США биткойнами можно было получить кредит в размере не более пяти центов. Однако к концу года большинство крупных американских банков начали предоставлять кредиты под залог IBIT, около четверти из них заявили о планах начать выдачу кредитов под залог BTC. В начале 2026 года JPMorgan и Morgan Stanley уже говорили о покупке, продаже и обработке биткойнов.
Министерство финансов также выразило позитивную позицию относительно включения криптоактивов в баланс банка. Председатели CFTC и SEC США также поддерживают биткойн и криптовалюты. Кроме того, наблюдалось коммерциализация рынка деривативов биткойна на Chicago Mercantile Exchange (CME). Вы также можете наблюдать физический механизм создания и выкупа, с помощью которого вы можете обменять 1 миллион долларов США биткойнов на 1 миллион долларов США IBIT и наоборот. Обмен 1 миллиона долларов США IBIT на 1 миллион долларов США биткойнов происходит без уплаты налогов.
Таким образом,Если я перечислю все основные элементы, необходимые для коммерциализации, глобализации и институционализации активов, то тогда 2025 Вы достигли всего, чего хотели. Более того, вы даже стали свидетелем рекордного роста, несмотря на то, что не смогли побить рекорд в последний день года.
Прогнозирование краткосрочной цены бессмысленно, отрасль развивается в правильном направлении
Дэнни:С точки зрения фундаментальных факторов, вы упомянули исключительно позитивные моменты, влияющие на биткойн. Я полностью с вами согласен. Однако текущая цена ниже, чем в прошлом году. Я не знаю, является ли это самореализующимся прогнозом, поскольку люди полагают, что четырехлетний цикл действительно существует, и поэтому продают биткойн. Я думаю, что четырехлетний цикл уже завершился.Вы думаете 2026 Что произойдет в этом году?
Сейлор:Я думаю, что попытки предсказывать движение рынка в течение 100 дней — это напрасная трата времени. Как я только что сказал, 95 дней назад биткойн установил новый рекорд, а вы жалуетесь на волатильность цены биткойна. Упор на краткосрочные события — это неправильно. Основная идея биткойна в том, что вы должны иметь низкое временнОе предпочтение.
Посмотрите на историю всех идей и движений за последние десять тысяч лет. Люди, которые считались преданными какой-то цели, имели потребность в десятилетнем периоде, чтобы достичь чего-либо. Кстати, во всем мире много людей тратят десять лет на что-то, но все еще не достигают успеха, и им приходится тратить еще десять или двадцать лет, чтобы в конечном итоге добиться успеха. Если ваша цель - сделать биткойн коммерчески успешным, вы не должны анализировать или оценивать свой успех с частотой 10 недель или даже 10 месяцев. Какой смысл оценивать динамику цен на 2026 год?
Если вы оцените выступление биткойна с помощью скользящей средней за 4 года, вы обнаружите, что он демонстрирует довольно бычий тренд. Я думаю 2026 2024 год будет для биткойна исключительно важным, но вы не должны пытаться предсказывать его развитие 90 Императрица небес или 180 Цена богини.Эта индустрия движется в правильном направлении. Сеть тоже движется в правильном направлении, а последние 90 дней стали для прозорливых людях возможностью купить больше биткойнов.
Биткойн — это универсальная валюта цифровой эпохи, и компании, занимающиеся хранением цифровых активов, еще очень далеки от насыщения рынка
Дэнни:Я также оптимистично отношусь к развитию биткойна к 2026 году. То, что удивило меня в 2025 году, это появление такого большого количества компаний-хранилищ. Как вы оцениваете компании, которые все еще придерживаются простой стратегии «продавать акции и покупать биткойн»?
Сейлор:Люди по всему миру могут рассматривать биткойн как часть инвестиций, но не у всех есть столько биткойнов, сколько у меня. Но я не стану сомневаться в том, что кто-то покупает биткойн.Каждая семья, каждая компания могут купить биткойны. Компании, теряющие деньги, могут улучшить свои балансы, держа биткойны; компании, которые приносят прибыль, могут увеличить свои доходы.Допустим, компания ежегодно имеет убытки от операционной деятельности в размере 10 миллионов долларов, на ее балансе имеется 100 миллионов долларов в биткойнах, и на ее балансе зафиксированы капитальные прибыли в размере 30 миллионов долларов. Вопрос в том, что именно вы хотите критиковать в этой компании?
Критиковать компанию за покупку биткойнов — это не по делу.Критика фокусируется не на покупке биткойнов, а на том, что они приносят убытки.Почему бы не направить энергию критики на те компании, которые терпят убытки и не владеют биткойнами?
Дэнни:Я не собираюсь критиковать какие-либо компании, я просто сомневаюсь, что рынок может вместить более 200 компаний, покупающих биткойны.
Сейлор:Я не понимаю, почему вы так говорите. Это как будто вы сомневаетесь, что рынок может вместить 200 человек, покупающих биткойны. В мире 400 миллионов компаний. Вы думаете, что только 10 из них могут покупать биткойны. Почему бы всем этим 400 миллионам компаний не покупать биткойны? Не занимаются ли они еще чем-нибудь? Мне кажется, глупо критиковать компанию, которая принимает разумные решения. Что вы хотите, чтобы они покупали вместо биткойнов? Что вы хотите продвигать вместо биткойнов?Компания, держащая биткойн, подобна предприятию, владеющему электрической инфраструктурой. Это инструмент производительности, а не просто объект спекуляций. Электричество — это универсальный капитал, способный приводить в действие любую машину; биткойн — универсальный капитал цифровой эпохи.
Дэнни:Меня беспокоит то, что некоторые компании могут рассматривать это как возможность заработать, а не как реальное желание разработать что-нибудь интересное.
Сейлор:Это тоже мое разочарование в сообществе Bitcoin: они предпочитают сражаться друг с другом, предпочитают критиковать тех, кто покупает или поддерживает Bitcoin иным способом. Так много времени тратится на критику других владельцев Bitcoin и компаний, связанных с Bitcoin, но на самом деле 99% людей, которые любят Bitcoin, согласны с вами, а 1% несогласных.
Поэтому вместо того, чтобы критиковать компании, которые поступают рационально, лучше задумайтесь о самих себе. Вопрос не в том, покупают ли компании биткойн, сколько компаний может это сделать? Каковы масштабы рынка? Я же хочу спросить, насколько большой объем могут выдержать эти чисто финансовые компании, особенно учитывая, что сама по себе эта проблема является оскорбительной. Проблема в том, что вы определяете их как чисто финансовые компании, но они таковыми не являются. Дэнни, ты оскорбляешь меня, потому что определяешь меня таким образом, каким я есть сейчас и каким буду всегда. Мне действительно кажется, что твоя позиция оскорбительна. Хорошо. Позвольте перефразировать. Сколько компаний на Земле? 400 миллионов. Сколько места на Земле для компаний? 400 миллионов. Зачем тогда беспокоиться о 200?
Дэнни:Хорошо, давайте перейдем к другому вопросу, потому что я действительно не хотел никого обидеть. В настоящее время у многих компаний отношение рыночной стоимости к балансовой стоимости (mNAV) ниже 1, очевидно, что и Strategy пережила похожий спад в 2022 году. Как вы думаете, им удастся легко снова достичь положительного коэффициента PER или они столкнутся с какими-то препятствиями?
Сейлор:Я думаю, что это просто короткозорое утверждение,Цель существования компании — создание ценности, поэтому ценность компании должна основываться на ее операциях.Если у меня есть компания в Японии, и я могу продавать кредитные инструменты с доходностью 6%, тогда как доходность по другим кредитным рынкам составляет всего 2%, то какова стоимость этой компании? Разве это не самая ценная компания в Японии? Таким образом, мое мнение заключается в том, что независимо от того, чем занимается компания, ее стоимость определяется ее собственной ценностью. Ключ в том, как она это делает. Мы выбрали создание цифрового кредита.
Вы знаете, каковы возможности развития цифрового кредита? Вы знаете, сколько компаний выпускают приоритетные кредиты? Вы знаете, сколько компаний выпускают корпоративные кредиты? Думаете, мы насытили рынок? Никогда. Если вы создадите производный продукт, поддержанный биткойном, теоретически вы можете быть намного лучше, чем традиционные производные продукты. Если вы создадите биржу, поддерживаемую биткойном, вы можете быть лучше, чем обычные биржи, и вы также можете создать страховую компанию. Сколько страховых компаний на Земле используют биткойн в качестве залога или капитала? Ни одной. Этот сектор очень велик.
Еще один важный юридический момент, который следует отметить.Если у вас есть рабочая компания, стоимость ваших акций зависит не только от того, чем вы в настоящее время занимаетесь с вашим капиталом, но и от того, чем вы можете заняться. То, что я этого не делал, не означает, что я не могу этого сделать.
Стратегия Это цифровой кредит, заимствуя резервы долларов США для повышения кредитоспособности компании
Дэнни:Вы только что сказали, что никогда не проявите интереса к банковскому делу, или, возможно, не проявите к нему особого интереса. Многие люди предполагают, в каком направлении будет двигаться ваша стратегия. Почему бы и нет?
Сейлор:Потому что теоретически наш бизнес можно масштабировать почти до бесконечности. У нас есть продукт, это отложенный цифровой кредит STRC. Какой идеальный продукт? Это публично торгуемый продукт с дивидендами в размере 10% и V-значением 1 или 2. Если мы сможем занять 10% рынка государственных кредитов, это будет 10 триллионов долларов. Таким образом, потенциальный общий объем рынка для моего продукта составляет 10 триллионов долларов. Кто в этом нуждается? В этом нуждается каждый. Кто не хочет банковский счет, который платит по счетам? А если он упадет до нуля?
Мы считаем, что наша деловая идея очень проста.Биткойн — это цифровой капитал,Стратегия Это цифровой кредит.Кроме того, причиной, по которой мы не стали банком, было желание не отвлекаться, мы хотим создать лучший в мире цифровой продукт для кредитования. Если у вас действительно есть видение, направленное на трансформацию глобальной денежной системы, банковской системы и кредитного рынка, то ни в коем случае не отвлекайтесь. В то же время, конкурировать со своими клиентами — это самое глупое, что можно сделать.
Дэнни:Вы начинаете накапливать доллары США и биткойны. Сделано ли это для того, чтобы стать пулом ликвидности цифровых валют, или для устранения некоторых опасений, связанных с выплатой процентов при инвестировании в привилегированные акции?
СейлорПричина создания резервов в долларах США заключается в повышении кредитоспособности компанииа также имидж, который он имеет в глазах инвесторов. Люди покупают кредит, потому что считают, что Bitcoin и акции слишком волатильны.
Если вы инвестор на фондовом рынке, вы хотите получить больше биткойнов и более высокую волатильность. Но если вы кредитный инвестор, то вам нужны активы с наивысшим рейтингом кредитоспособности. Значит, как повысить кредитоспособность вашей компании, если вы хотите стать крупнейшим игроком в цифровом кредитовании? Держание резервов в долларах США повышает доверие и делает продукт более привлекательным.
См. также:Спад биткойна до 80 000 долларов США разрушит модель Strategy?