Майкл Сейлор защищает модель биткойн-казначейства несмотря на обеспокоенность на рынке

Критиковать падающее бюджетное пространство Bitcoin? Ну, Майкл Сейлор хочет поговорить. 12 января Что сделал Биткойнподкаст, основатель Strategy и создатель цифрового актива treasury trade, потерял самообладание, когда интервьюер Дэнни Ноллес спросил его, может ли рынок справиться с более чем 200 treasury, которые в настоящее время называют себя treasury, и если их модель выпуска долга для покупки биткойнов действительно устойчива. «Кто вы такой, чтобы утверждать, что они просто выпускают долг для покупки биткойнов?» ответил Сейлор. «Это просто глупое и оскорбительное утверждение с вашей стороны». Вспышка гнева Сейлора произошла в тревожное время для treasury. Почти 40% из 100 ведущих биткойновых treasury торгуются с дисконтом — ключевой показатель, позволяющий им привлекать больше капитала для финансирования покупок биткойнов, и более 60% из них покупали биткойны по более высоким ценам, чем сегодня. У некоторых даже цены на акции упали на 99%. Бизнес-модель Strategy Бизнес-модель компании Сейлора в основном сводится к выпуску долга для покупки биткойнов. Согласно 10-К Strategy’s собственные подачиВ первые девять месяцев 2025 года компания получила 125 миллионов долларов операционного денежного потока, почти полностью за счет своего устаревшего программного обеспечения для бизнес-аналитики. Однако за тот же период компания привлекла более 50 миллиардов долларов через обыкновенные акции, привилегированные акции и облигации с правом конвертации, и потратила почти все это на покупку биткойнов. Это означает, что более 99% капитала, лежащего в основе казначейских средств Strategy, поступило от выпуска ценных бумаг, а не от операций. Бизнес с программным обеспечением имеет положительный денежный поток, но при его текущем масштабе он экономически несущественен для финансирования покупки биткойнов или обслуживания дивидендов и процентных обязательств компании. Усугубляя ситуацию, в Strategy... собственное заработок колоды, примерно 90% слайдов посвящены казначейству Bitcoin, тогда как только два или три упоминают бизнес с устаревшим программным обеспечением — и ни один не представляет его как фактор роста или распределения капитала. Strategy является крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin в мире в 12 раз. Компания владеет более чем 650 000 Bitcoin. Сделка С тех пор как Сейлор начал покупать Bitcoin, выпуская новые акции Strategy в 2020 году, сделка набрала обороты. Акции его компании взлетели более чем в десять раз, и к 2024 году множество компаний со всего мира начали обращать на это внимание — цена акций Strategy стала сиреневым пением, слишком соблазнительным, чтобы его игнорировать. Скоро компании начали отказываться от своих целых бизнес-моделей ради чистой сделки с казначейством — в надежде получить больше стоимости для акционеров, не создавая новые услуги или продукты, а вместо этого используя изящный финансовый трюк. Сегодня более 200 компаний владеют Bitcoin на своих балансовых отчетах. Они накопили почти 1,1 миллиона Bitcoin, что составляет почти 100 миллиардов долларов, согласно BitcoinTreasuries.netВозьмем, к примеру, Metaplanet. Компания из Японии раньше был оператор бюджетных отелей с десятками объектов, разбросанных по всей стране. Сегодня у Metaplanet нет ни одного объекта недвижимости, а весь бизнес-план компании основан на выпуске облигаций для продажи большего количества акций, а затем использовании средств от их реализации для покупки большего количества биткойнов. И как Metaplanet, существует множество других компаний, которые являются просто сложными оболочками акций для получения доступа к биткойнам. Например, Nakamoto была создана исключительно как казна биткойнов для биткойн-казначейств. Затем есть компания Bitcoin Standard Treasury, Strive, бразильская OranjeBTC, и список можно продолжать. Просто используйте кредит Сейлор утверждал, что сомневаться в том, могут ли сотни компаний устойчиво выпускать ценные бумаги для покупки биткойнов, похоже на сомнение в том, должны ли компании использовать электричество. «Как это нерационально, если компания внедряет новую технологию, которая лучше предыдущей?» Основное движение Сейлора заключается в переформулировке внедрения казны как неизбежного прогресса. Безусловно, внедрение электричества не требовало постоянного выпуска акций или изощренных финансовых схем. Кроме того, с точки зрения Сейлора, любая компания - прибыльная, испытывающая трудности или прямо убыточная - рационально использовать заемные средства для покупки биткойнов. Он утверждал, что даже компании, теряющие деньги, получают выгоду от покупки биткойнов. Если компания теряет 10 миллионов долларов в год, но зарабатывает 30 миллионов долларов на росте стоимости биткойнов, то теперь она зарабатывает 20 миллионов долларов в год. Не конкурируя Когда Ноулз предположил, что компании-казначейства могут конкурировать друг с другом, Сейлор возмутился. «Мы не конкурируем друг с другом», - сказал Сейлор. «Это глупая часть вопроса. Есть место для 400 миллионов компаний, которые покупают биткойны». Однако критики не говорят о том, что компании не должны покупать биткойны. Вместо этого они задают вопрос, сколько компаний может выжить, если покупка биткойнов является их бизнесом. Strategy не ответил на запрос комментариев. Педро Солимано — корреспондент DL News по вопросам рынка. Есть информация? Пишите ему по адресуpsolimano@dlnews.com.