«Великий медведь» Майкл Берри в тот же день сначала опубликовал свои последние позиции, а затем написал статью на Substack с предупреждением о риске краха американских акций.
(Предыдущая ситуация: Великий шортёр Майкл Берри объявил о своей последней позиции: добавил шорт на Micron (MU) по цене 880 долларов)
(Дополнительный контекст: Голдман Сакс: Делеверидж еще не завершен! CTA продали на 24,9 млрд долларов, в августе рынок поддержат только корпоративные выкупы)
США известный автор книги «Великая короткая продажа» Майкл Берри в тот же день сначала раскрыл свои последние позиции, а затем опубликовал новую статью на Substack, предупредив, что американские акции находятся на грани быстрого краха. Берри отметил, что причиной этого «волнения продаж» не является ухудшение фундаментальных показателей, а цепная реакция автоматической реакции квантовых фондов Уолл-стрит на волатильность рынка.
Механизм «автоматической продажи» квантовых фондов
Берри в статье от 4 августа прямо указал, что инвестиционные фонды, ориентированные на волатильность, запустили волну автоматических продаж. Такие фонды полагаются на количественные стратегии для мгновенного определения рыночной волатильности и автоматической корректировки позиций, что в условиях усиления волатильности порождает петлю «чем ниже — тем больше продаж, чем больше продаж — тем ниже».
Он особо отметил активные количественные фонды Уолл-стрит (Active Quant Funds) — эти фонды не просто пассивно отслеживают индексы, а с помощью алгоритмов постоянно сканируют рыночные сигналы и автоматически снижают позиции при обнаружении роста волатильности. Берри описал эти фонды как скрытые «увеличительные стекла» на рынке, где волатильность сейчас значительно превышает историческую норму.
Акции с высоким импульсом первыми начали падать
Падение недавних акций с высокой динамикой — лучшее подтверждение этого: акции с высокой динамикой — это акции, цена которых быстро росла за короткий период времени. В последние недели, по мере того как инвесторы фиксировали прибыль, произошел массовый сбыт акций производителей памяти и чипов, чьи цены резко выросли.
- iShares MSCI США Моментум Фактор ETF (MTAW) упал на 14% по сравнению с недавним максимумом
- Micron (MU) был продан в шорт по цене 880 долларов в тот же день Берри в 880 долларов добавить шорт
- SK Hynix упал на 3,88%, NVIDIA упал на 1,33%, Broadcom упал на 2,01%
В тот же день Голдман Сакс опубликовал анализ, указав, что деливеридж CTA еще не завершен, и оценил, что в ходе падения будет продано на 24,9 млрд долларов; основной опорой в августе останутся только корпоративные выкупы.
В чем разница между этим циклом и 2025 годом?
Предупреждение Берри теперь согласуется с его взглядами в начале 2025 года. Тогда он отметил, что рост акций, связанных с ИИ, уже превысил уровень прироста во время интернет-пузыря (на 784%), а теперь он дополнительно указывает на механизм, поддерживающий этот рост: квантовые фонды используют алгоритмы для фиксации импульсных трендов, и при их развороте последствия будут обратными и произойдут еще быстрее.
В отличие от периода «Большой продажи» в 2019 году, когда Берри делал ставку на волну дефолтов по ипотечным кредитам, на этот раз его цель шире: он ориентируется на структурную уязвимость рынка, когда значительные объемы капитала сосредоточены в немногих количественных стратегиях, и усиление волатильности может спровоцировать цепную реакцию продаж.
Для тайваньских инвесторов также стоит обратить внимание на цепную реакцию продаж акций с высокой динамикой. Связь между технологическим сектором США и такими местными полупроводниковыми компаниями, как TSMC и MediaTek, крайне высока; когда фонды с динамической стратегией снижают позиции в акциях американских AI-аппаратных компаний, тайваньские цепочки поставок обычно испытывают аналогичное давление. В понедельник, сразу после открытия торгов, три основных американских индекса открылись в плюсе, но акции AI-аппаратных компаний уже начали снижаться: индекс Доу-Джонс вырос на 1,06%, однако NVIDIA, TSMC и Broadcom одновременно упали.
