- Берри утверждает, что Nvidia продала $5,4 млрд видеокарт компании-оболочке Valor, скрыв чипы с обоих балансов.
- Apollo упаковала долг в размере 3,5 млрд долларов и продала его Athene, которая продает аннуитеты американским пенсионерам.
- Athene владеет 103 млрд долларов США в активах уровня 3 без рыночной цены при кредитном плече 16,6 раза в Бермудах.
Майкл Берри, инвестор, предсказавший крах жилищного рынка в 2008 году, опубликовал подробный разбор, в котором утверждает, что сделка по GPU Nvidia на сумму 5,4 млрд долларов была намеренно спланирована для того, чтобы активы исчезли через восемь-двенадцать этапов.
«Всё это Fugazi», — написал Берри, используя свой термин для обозначения фальшивой структуры.
Его цель включает Nvidia, фиктивную компанию Valor, Apollo Global Management, Athene Insurance и xAI Илона Маска. Каждый шаг, как признает Берри, технически законен и публично раскрыт. Его аргумент заключается в том, что вся архитектура была создана для того, чтобы переместить кредитный риск за пределы баланса и вне наблюдаемого рыночного ценообразования.
Как это работает
Nvidia продала на $5,4 млрд GPU GB200 компании Valor — специализированной компании без операций. Nvidia также напрямую инвестировала $1,9 млрд в Valor. Более 100 000 чипов теперь физически находятся в центре обработки данных xAI и обеспечивают работу Grok.
Valor имеет юридическое право собственности. $5,4 млрд в виде GPU-активов не отражаются в балансе Nvidia как запасы. Они не отражаются в балансе xAI как активы. Nvidia регистрирует всю сумму как завершенный доход. xAI получает полный доступ к чипам. Риск лежит на оболочечной компании посередине.
Valor потребовал финансирования в размере 3,5 млрд долларов. Apollo привлекло эти средства, упаковало их в долговые ценные бумаги и продало эти ценные бумаги Athene — своей собственной страховой дочерней компании. Athene продает аннуитеты обычным американским пенсионерам как надежные продукты для сбережений на пенсию.
Проблема пенсионера
Числа внутри Athene — это тревожная часть:
- $74,2 млрд резервов в Athene US
- 217 миллиардов долларов США переведено в бERMудский каптивный страховщик, находящийся за пределами обычного регулирования США
- 103 миллиарда долларов США, или 34,7% портфеля, классифицированы как активы уровня 3 без наблюдаемой рыночной цены
- 16,6 раза кредитное плечо на фоне этих непriceных активов
Кто выигрывает
Берри выделяет четырех победителей из структуры:
- Nvidia зафиксировала доход в размере 5,4 млрд долларов без риска запасов
- Apollo взимает комиссии с $834 млрд частного кредита
- xAI получает вычислительные мощности без владения оборудованием
- Пенсионеры, находящиеся внизу 16-кратной структуры Bermuda, несут риски, не осознавая их существования
Каждый шаг легален. Каждый шаг раскрыт. Точка зрения Берри в том, что легальность и раскрытие не означают безопасность.
См. также:Илон Маск заявил, что отчет Bloomberg о оценке IPO SpaceX — ложный
Отказ от ответственности: Информация, представленная в этой статье, предназначена исключительно для информационных и образовательных целей. Статья не является финансовой консультацией или консультацией любого рода. Coin Edition не несет ответственности за любые убытки, понесенные в результате использования упомянутого контента, продуктов или услуг. Читателям рекомендуется проявлять осторожность перед принятием любых действий, связанных с компанией.