Metronome Synth сообщает о $15,7 млн непокрытых токенов из-за задержек оракулов

MetronomeDAO сообщила, что примерно 6 367 msETH и 4,57 миллиона msUSD в обращении, что составляет около 15,7 миллиона долларов по текущим ценам, не имеют обеспечения, после того как торговые боты в течение нескольких месяцев эксплуатировали задержки в данных о ценах в функции обмена протокола.

Дыра составляет около 31% всех msETH и 16% всех msUSD, существующих на данный момент. Если токены упадут в цене и разрыв будет реализован, убытки лягут на поставщиков ликвидности — пользователей, которые внесли msETH и msUSD в торговые пулы на биржах, таких как Curve и Aerodrome, чтобы получать комиссии, согласно post-mortem, опубликованному 30 июля.

Metronome заявила, что ущерб ограничен её модулем обмена, а её рынки кредитования Morpho, продукт MetBasis и основной протокол чеканки работают нормально.

msETH снизился на 25% за последние 24 часа до $1 378, при этом объём торгов вырос примерно в девять раз до $51,7 млн, согласно CoinGecko. msUSD торгуется на 25% ниже $1, на уровне $0,737.

Metronome Synth имеет $10 млн TVL на Ethereum, Base и Optimism, согласно DefiLlama, что ниже $17,56 млн в четверг.

Metronome Synth — это протокол 2023 года, позволяющий пользователям вносить залог — ETH, USDC, WBTC и другие — и выпускать синтетические токены против него: msETH, который отслеживает цену ETH, и msUSD, который отслеживает доллар. Основная идея системы заключается в том, что каждый синтетический токен в обращении имеет соответствующую долговую позицию, то есть кто-то где-то обязан вернуть этот токен протоколу и предоставил в залог больше его стоимости. Именно это соответствие один к одному между токенами и долгом и означает «обеспечение» в данном контексте.

Протокол также предоставляет модуль обмена, позволяющий трейдерам обменивать msETH на msUSD и обратно без проскальзывания. Чтобы определить, сколько msUSD стоит один msETH, модуль считывает цену ETH/USD с Chainlink — ведущего поставщика оракулов — сервисов, которые передают реальные рыночные цены в блокчейн.

Проблема, согласно постмортему, заключается в том, что фид Chainlink не обновляется непрерывно. Он отправляет новую цену в блокчейн только тогда, когда рынок перемещается за установленный порог — 0,15% на Base, 0,5% на ethereum — или по истечении установленного интервала времени. Между обновлениями цена в блокчейне может отставать от реальной рыночной на несколько минут.

Торговые боты отслеживали обе цены одновременно и производили обмен, когда разрыв был им выгоден, покупая тот синтетический актив, который устаревший оракул занижал. Каждая такая сделка приносила боту больше ценности, чем он предоставлял протоколу, и эта разница накапливалась в виде того, что Metronome называет «необеспеченным оборотом» — синтетических активов в обращении без соответствующей позиции долга.

Metronome понимал, что устаревшие цены представляют риск, и взимал комиссии за обмен, предназначенные для компенсации этого риска: 0,45% за каждый обмен на Base — в три раза больше порога отклонения фида — и 0,55% на Ethereum. Предполагалось, что ни один бот не сможет получить прибыль от ценового разрыва, меньшего, чем комиссия.

Это предположение оказалось неверным, поскольку поток данных провел значительно больше времени вне своего допустимого диапазона, чем предполагалось в дизайне. Команда сообщила, что переоценила все 241 292 обменов в истории протокола — на сумму $3,6 млрд по Ethereum, Optimism и Base — с использованием точных показаний оракула в каждый момент выполнения. На Base поток ETH/USD находился вне своего диапазона 0,15% в течение 18,5% всех минут с момента запуска Metronome, согласно полному отчету оракула протокола, а время отклика потока резко ухудшилось в 2026 году: период с марта по июль стал самым худшим пятимесячным промежутком в истории протокола. Причиной стало «время задержки цены Chainlink при выполнении обмена — переменная, которую дизайн комиссий Metronome не учел должным образом, и которая особенно ухудшилась на Base», — говорится в постмортеме.

Metronome заявила, что поделилась набором данных с Chainlink и «находится в активных переговорах с ними». На момент написания Chainlink официально не отреагировал.

Команда заметила снижение поддержки в Q1 2026 и в течение нескольких месяцев анализировала возможные причины. Диагностика была отложена в апреле и мае, когда $292 млн эксплойт моста Kelp DAO заставил Metronome отключить операции с синтетиками из-за опасений по поводу LayerZero — межблокчейн-сети сообщений, которую синтетики используют для перемещения между блокчейнами. К июню, когда системы снова были в сети, а разрыв продолжал расти, оракул оставался единственным возможным объяснением.

Протокол функционирует, но поврежден, и его план восстановления финансируется за счет средств казны, а не за счет потерь пользователей.

Обмен фактически приостановлен: комиссии по всем синтетическим парам повышены настолько, чтобы поддерживать объем на минимальном уровне до завершения архитектурного обновления, и протокол теперь может взимать разные комиссии в каждом направлении для защиты от одностороннего потока.

В случае возможного оттока казна заняла и замкнула синтетические активы на номинальную сумму в 34 миллиона долларов — позиции, прибыльные, если синтетические активы падают ниже своей опорной цены, — а также около 6,5 миллиона долларов ликвидности, которые она называет «последними, кто уйдет»: депозиты в пуле, принадлежащие протоколу, которые не будут выведены, пока резервы не будут восстановлены, чтобы обычные поставщики ликвидности не конкурировали с казной за выход.

Если msETH или msUSD упадут примерно на 30%, по словам Metronome, эти позиции генерируют достаточную прибыль, чтобы выкупить и сжечь все непокрытые токены и восстановить полное покрытие.

«Это момент, когда текущие позиции казначейства достаточны для полного покрытия разрыва, но не гарантия того, что цена не сможет двигаться дальше», — написала команда.

В отсутствие краха разрыв закрывается медленнее: Metronome сообщает, что более $51 млн непогашенного долга продолжают генерировать проценты, и этот доход будет финансировать постепенные выкупы и сжигания, пока каждый синтетический актив снова не будет обеспечен.

Переговоры с партнерами могут добавить капитал к усилиям. Провайдеры ликвидности сталкиваются с выбором, без принудительных потерь: продать свои синтетические активы на рынке сейчас или остаться в пулах, продолжать получать доход и ждать укрепления пега. Держатели MET, по словам команды, не затронуты — выкупы токенов и распределения esMET продолжаются по плану. Данные по обеспечению публикуются на Dune dashboard.

До того как были созданы защитные позиции, «синтетические LP были примерно на 30% непокрытыми глобально, а Metronome платил за стимулирование непокрытых, непродуктивных синтетических активов в обращении», — говорится в постмортеме.

Metronome уже сталкивался с потерями на уровне пула: в июле 2023 года пул msETH-ETH Curve протокола был опустошен в результате Vyper compiler exploit, затронувшего несколько пулов Curve.