Автор: Oluwapelumi Adejumo
Саоирш, Foresight News
MetaplanetBitcoin стратегия неожиданно привела к гигантскому вознаграждению генерального директора — акционеры в ярости
Metaplanet активно инвестирует в биткоин-активы, но это привело к выявлению проблемы с получением高管 огромных неожиданных вознаграждений; акционеры требуют от компании отменить эту премию.
Суть спора заключается в том, что эта токийская публичная компания постоянно выпускала акции для привлечения средств на покупку биткоинов, что привело к одновременному расширению опционального пула для руководства. В настоящее время акционеры требуют отменить примерно 273 миллиона потенциальных акций, учтенных в программе вознаграждения менеджмента в процессе расширения.
Биткоин-фьючерсы увеличивают фонд вознаграждений руководства
Спор сосредоточен на десятом выпуске опционов на покупку акций Metaplanet. Этот план был одобрен акционерами еще в начале 2023 года, до того как компания перешла на цифровые активы, с первоначальным лимитом в 46 миллионов акций.
Этот план включает механизм корректировки, направленный на поддержание базовых акций, соответствующих опционам, на уровне примерно 20% от полной разведенной общей капитализации, определенной компанией.
В апреле 2024 года генеральный директор Саймон Герович инициировал переход Metaplanet на модель Bitcoin treasury, что привело к значительным изменениям в потребностях компании в финансировании. Metaplanet неоднократно привлекала средства на акционерном рынке для покупки биткоинов, в результате чего объем биткоинов в казне компании в итоге достиг 43 000 BTC.
С момента запуска стратегии по биткоину количество выпущенных акций увеличилось с примерно 153,9 миллиона до 1,28 миллиарда к концу июня 2026 года. Поскольку формула расчета прав на серию 10 корректируется в соответствии с изменением капитальной структуры компании, опционный пул для руководства расширился с первоначальных 46 миллионов до 319,464 миллиона потенциальных акций.
Metaplanet отменила эту механизм корректировки 18 августа, и блокированный опционный пул больше не расширяется.
В объявлении компания признала, что этот пункт «усиливает давление на существующих акционеров в отношении размытия акций» и может вызвать вопросы о том, не противоречит ли решение о привлечении капитала интересам держателей прав на покупку акций.
Но Metaplanet лишь заморозила пул вознаграждений на расширенном уровне, не возвращая его к первоначальному размеру. Это означает, что примерно 273 миллиона дополнительных акций, выпущенных до отмены механизма, остаются в распоряжении руководства.
Генеральный директор осуществил права на часть вознаграждения и получил 64 миллиона акций
Всего через несколько дней после вступления в силу поправок в августе Джерович реализовал часть своей вознаграждения, что усилило протесты акционеров.
28 августа этот генеральный директор исполнил 92 000 опционов серии 10 и получил 64,032 миллиона новых акций. Эта сделка увеличила его прямое владение акциями с 15,56 миллиона до почти 79,6 миллиона акций.
Герович осуществил исполнение опционов по прежней цене исполнения 10 иен за акцию, общие расходы составили около 6,403 млрд иен. С учетом цены акций Metaplanet в 244 иены, рыночная стоимость этих новых акций составляет около 156 млрд иен, а бухгалтерская нереализованная прибыль между стоимостью исполнения и рыночной стоимостью близка к 15 млрд иен.
Эта прибыль пока не реализована. Согласно поправкам за август, акции, полученные по этой программе, находятся в режиме блокировки сроком на 5 лет и не могут быть проданы или переданы до августа 2031 года.
Однако эффект размытия акций уже возникает с момента выпуска новых акций.
По состоянию на 30 июня, из всех 459 000 выпущенных варрантов 10-й серии Герович владел 276 000. После исполнения 92 000 варрантов и при прочих равных условиях осталось примерно 184 000 варрантов. Другие топ-менеджеры и сотрудники также владеют дополнительными варрантами, и оставшиеся вознаграждения будут поступать до 2028 года.
Проблемы с заработной платой влияют на показатель биткоина на акцию
Инвесторы особенно внимательно следят за этим фондом вознаграждений, поскольку он напрямую влияет на ключевой показатель стратегии казначейства Metaplanet: количество биткоинов на акцию при полной дилуции.
По состоянию на 30 июня компания владеет 43 000 биткойнами, что соответствует примерно 1,63 млрд полностью разведенных акций, или около 2635 сатоши на акцию. Этот общий базис акций включает потенциальное разведение, вызванное наградами серии 10.
Акционер Рагнар является одним из основных инициаторов, требующих прямого аннулирования примерно 273 миллионов потенциальных акций, превышающих объем первоначального плана вознаграждения. Он написал в X:
Единственный выход — отменить эти 273 миллиона дополнительных акций и заменить их новой системой стимулирования с обратной силой.
При прочих равных условиях, исключение этих потенциальных акций из базы общего числа акций увеличит экспозицию Metaplanet на биткоины до примерно 3166 сатоши, что составляет рост примерно на 20%.
Рагнар задаёт вопрос: если Metaplanet сама признала, что эта система усиливает разбавление акций акционеров и создаёт риски в плане стимулирования финансирования, почему руководство всё ещё сохраняет эту дополнительную компенсацию.
Он также отметил, что международная эмиссия Metaplanet в прошлом году привела к дополнительному возникновению 96,25 млн потенциальных акций благодаря этому корректирующему положению. По его словам, акционеры уже открыто выражали обеспокоенность по поводу этого механизма еще в сентябре-октябре 2025 года, за несколько месяцев до того, как компания отменила его.
Эти дополнительные акции не имеют никаких условий производительности, привязанных к росту на акцию в биткоинах или другим показателям возврата для акционеров; было добавлено только ограничение на продажу в течение 5 лет в ходе поправок в августе.
Рагнар утверждает, что компания должна заменить эту завышенную награду системой вознаграждения, напрямую связанной с будущими результатами, а не сохранять накопленные выгоды в рамках уже устаревших правил.
Рассмотрение корпоративного управления распространяется на MMXX Ventures
Помимо спора по заработной плате, еще один вопрос управления усилил противоречия — речь идет о MMXX Ventures, долгосрочном акционере Metaplanet, который ранее был кредитором компании.
Герович недавно заявил, что он является «важным, но не контролирующим акционером» материнской компании MMXX и не участвует в инвестиционных и торговых решениях этой компании.
Однако инвесторы продолжают требовать раскрытия дополнительной информации: владение MMXX, структура голосования и экономическая экспозиция Gerovich в сделках, связанных с Metaplanet.
Metaplanet также предложила передать оставшиеся до 90 000 прав на покупку серии 10 (соответствующих потенциальному выпуску 62,64 млн акций) в новый долгосрочный стимулирующий инструмент для руководителей и сотрудников. Новая схема может включать требования по достижению целей и сроку службы, при этом не увеличивая общее количество акций за пределами существующего лимита.
Джерович признал, что компания имеет недостатки в внешних коммуникациях, и заявил, что Metaplanet будет постоянно анализировать корпоративное управление и систему вознаграждений.
Однако этот ответ не решает основных требований акционеров. Хотя Metaplanet больше не будет расширять опционный пул для руководства за счет последующего финансирования через акции, менеджмент не обязался отказаться от примерно 273 миллионов потенциальных акций, сгенерированных до отмены механизма.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Телеграм-чат BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Подпишитесь на BitPush в TG: https://t.me/bitpush