Стратегия Metaplanet по bitcoin вызвала огромное вознаграждение генерального директора, акционеры протестуют

Автор: Oluwapelumi Adejumo

Перевод: Saoirse, Foresight News

Metaplanet активно инвестирует в биткоин-активы, но это привело к выявлению проблемы с получением крупных неожиданных вознаграждений топ-менеджерами; акционеры требуют отмены этой премии.

Суть спора заключается в том, что эта токийская публичная компания постоянно выпускала акции для привлечения средств на покупку биткоинов, в результате чего параллельно расширялся опционный пул для руководства. Сейчас акционеры требуют отменить примерно 273 миллиона потенциальных акций, учтенных в программе вознаграждения менеджмента в процессе расширения.

Спорный вопрос связан с десятым пакетом опционов на покупку акций Metaplanet. Этот план был одобрен акционерами еще в начале 2023 года, до того как компания перешла на цифровые активы, и первоначальный объем составлял 46 миллионов акций.

Этот план включает механизм корректировки, направленный на поддержание базовых акций, соответствующих опционам, на уровне примерно 20% от полной разведенной общей капитализации, определенной компанией.

В апреле 2024 года генеральный директор Саймон Герович направил Metaplanet на переход к модели Bitcoin treasury, что привело к значительным изменениям в потребностях компании в финансировании. Metaplanet неоднократно привлекала средства на рынке акций для покупки биткоинов, в результате чего запасы биткоинов в казне компании в итоге достигли 43 000 BTC.

С момента запуска стратегии по биткоину количество выпущенных акций увеличилось с примерно 153,9 миллиона до 1,28 миллиарда к концу июня 2026 года. Поскольку формула расчета прав на покупку серии 10 корректируется в соответствии с изменением капитальной структуры компании, опционный пул для руководства расширился с первоначальных 46 миллионов до 319,464 миллиона потенциальных акций.

Metaplanet отменила эту механизм корректировки 18 августа, и блокированный опционный пул больше не расширяется.

В объявлении компания признала, что этот пункт «усиливает давление на существующих акционеров в виде размытия акций» и может вызвать вопросы о том, не противоречит ли решение о привлечении капитала интересам держателей прав на покупку акций.

Однако Metaplanet лишь заморозила пул вознаграждений на расширенном уровне, не вернув его к первоначальному размеру. Это означает, что примерно 273 миллиона дополнительных потенциальных акций, добавленных до отмены механизма, остаются в распоряжении руководства.

Всего через несколько дней после вступления в силу поправок в августе Джерович реализовал часть своей вознаграждения, что усилило протесты акционеров.

28 августа этот генеральный директор осуществил права на 92 000 опционов серии 10 и получил 64,032 миллиона новых акций. Эта сделка увеличила его прямое владение акциями с 15,56 миллиона до почти 79,6 миллиона акций.

Герович осуществил исполнение опционов по прежней цене исполнения 10 иен за акцию, общие расходы составили около 6,403 млрд иен. С учетом цены акций Metaplanet в 244 иены, рыночная стоимость этих новых акций составляет около 156 млрд иен, а бухгалтерская нереализованная прибыль между стоимостью исполнения и рыночной стоимостью составляет почти 150 млрд иен.

Эта прибыль пока не реализована. Согласно поправкам за август, акции, полученные по этой программе, находятся в режиме блокировки сроком на 5 лет и не могут быть проданы или переданы до августа 2031 года.

Однако эффект размытия акций уже возникает с момента выпуска новых акций.

По состоянию на 30 июня, из всех 459 000 выпущенных варрантов 10-й серии Герович владел 276 000. После осуществления 92 000 варрантов и при прочих равных условиях осталось примерно 184 000 варрантов. Другие топ-менеджеры и сотрудники также владеют дополнительными варрантами, оставшиеся вознаграждения будут поступать до 2028 года.

Инвесторы особенно внимательно следят за этим фондом вознаграждений, поскольку он напрямую влияет на ключевой показатель стратегии казначейства Metaplanet: количество биткоинов на акцию при полной дилуции.

На 30 июня компания владела 43 000 биткойнами, что соответствует примерно 1,63 млрд полностью разведенных акций, или около 2635 сатоши на акцию. Этот общий объем акций включает потенциальное разведение, вызванное наградами серии 10.

Акционер Рагнар является одним из основных инициаторов, требующих прямого аннулирования примерно 273 миллионов потенциальных акций, превышающих объем первоначального плана вознаграждения. Он написал в X:

Единственный выход — отменить эти 273 миллиона дополнительных акций и заменить их новой системой стимулирования с обратной силой.

При прочих равных условиях, исключение этих потенциальных акций из базы общего числа акций увеличит экспозицию Metaplanet на биткоины до примерно 3166 сатоши, что составляет рост примерно на 20%.

Рагнар задает вопрос: разве Metaplanet сама признала, что эта система усиливает размытие акций и создает риски в области стимулирования финансирования, почему руководство все еще сохраняет эту дополнительную компенсацию?

Он также отметил, что международная эмиссия Metaplanet в прошлом году привела к дополнительному возникновению 96,25 млн потенциальных акций благодаря этому корректирующему положению. По его словам, акционеры уже публично выражали сомнения по поводу этого механизма еще в сентябре–октябре 2025 года, за несколько месяцев до того, как компания отменила его.

Эти дополнительные акции не имеют никаких условий производительности, привязанных к росту на одну акцию биткоина или другим показателям возврата для акционеров; только в августовской редакции был добавлен пятилетний ограничитель на продажу.

Рагнар утверждает, что компания должна заменить эту завышенную награду системой вознаграждения, напрямую связанной с будущими результатами, а не сохранять накопленные выгоды в рамках уже устаревших правил.

Помимо спора о заработной плате, еще один вопрос управления усилил противоречия — речь идет о MMXX Ventures, долгосрочном акционере Metaplanet, который ранее был кредитором компании.

Герович недавно заявил, что он является «важным, но не контролирующим» акционером материнской компании MMXX и не участвует в инвестиционных и торговых решениях этой компании.

Однако инвесторы продолжают требовать раскрытия дополнительной информации: о собственности MMXX, структуре голосования и экономической экспозиции Геровича в сделках, связанных с Metaplanet.

Metaplanet также предложила передать оставшиеся до 90 000 прав на покупку серии 10 (соответствующих потенциальным 62,64 млн акций) в новый долгосрочный стимулирующий инструмент для топ-менеджеров и сотрудников. Новая схема может включать требования по достижению целей и сроку службы и не будет добавлять новые акции за пределами существующего лимита.

Герович признал, что компания имеет недостатки во внешних коммуникациях, и заявил, что Metaplanet будет постоянно анализировать корпоративное управление и систему вознаграждений.

Однако этот ответ не решает основных требований акционеров. Хотя Metaplanet больше не будет расширять опционный пул для руководства за счет последующего финансирования через выпуск акций, менеджмент не обязался отказаться от примерно 273 миллионов потенциальных акций, сгенерированных до отмены механизма.