Аналитик Maxim Group Мэттью Галинко по-прежнему считает, что Strategy — это покупка. Он просто считает, что это немного более дешевая покупка, чем раньше.
Фирма снизила свою 12-месячную ценовую цель по MSTR с $250 до $215, сохранив при этом рейтинг «Покупать». При текущей цене акций около $97 эта пересмотренная цель все еще предполагает примерно 120% потенциального роста. Другими словами, Галинко снизил цель на $35, и для достижения этого уровня цене акций все равно придется более чем удвоиться.
Что стоит за обрезкой
Корректировка отражает знакомую комбинацию факторов: устойчивая волатильность акций, колебания цен на bitcoin и общая неопределенность, связанная с компанией, цена акций которой по сути является плечевой ставкой на один актив. Акции Strategy не просто коррелируют с bitcoin — они усиливают его движения в обоих направлениях.
Maxim Group вновь выразила уверенность в текущей стратегии накопления bitcoin и в традиционном бизнесе по анализу программного обеспечения как драйверах долгосрочной стоимости.
АТМ на 44,1 млрд долларов
Одним из более заметных факторов, поддерживающих бычий сценарий, стало расширение объема предложения акций на рынке до 44,1 млрд долларов. Это не опечатка.
Предложения ATM позволяют компании продавать новые акции непосредственно на открытом рынке по текущим ценам в любое время, без обычной рекламной кампании, характерной для традиционного размещения акций. Стратегия планирует использовать эту возможность для покупки большего количества bitcoin.
Под руководством Сэйлора Strategy стала крупнейшим корпоративным держателем bitcoin, и расширение возможностей банкоматов свидетельствует о отсутствии намерений замедляться. Стратегия проста: привлечение капитала через эмиссию акций, конвертация этого капитала в bitcoin и использование акций компании в качестве своего рода публично торгуемого bitcoin-фонда с дополнительным кредитным плечом.
Торговля MSTR как прокси для bitcoin
Каждый раз, когда стратегия продает новые акции для покупки bitcoin, существующие акционеры сталкиваются с разбавлением. Ставка делается на то, что bitcoin, купленный на вырученные средства, вырастет в цене достаточно, чтобы полностью компенсировать эффект разбавления.
Maxim Group — не единственная компания, сохраняющая конструктивную позицию, несмотря на снижение показателей. Другие компании, включая Clear Street, также скорректировали свои цели, сохранив положительные рейтинги.
Риск, как всегда, заключается в продолжительном медвежьем рынке биткоина. Если биткоин войдет в продолжительный спад, плечевая позиция стратегии превратится из актива в обязательство, и этот огромный объем ATM-возможностей может в глазах рынка измениться с «стратегического преимущества» на «машину разведения».