Marvell растет на 32% благодаря росту спроса на серверные центры ИИ

Автор: Ada, Shenchao TechFlow

2 июня Marvell выросла за один день на 32,5%, закрывшись на уровне 290,79 доллара США, что стало новым историческим максимумом. За последние 12 месяцев рост составил 265%. Прямым катализатором стало упоминание Хуань Ренъюнь на Computex, который назвал настраиваемые ASIC и оптические интерфейсы Marvell «основой архитектуры AI-центров обработки данных».

Редко бывает, что компания получает личное одобрение генерального директора NVIDIA на конференции. Эта компания была основана в 1995 году Дай Вэли и её мужем Сехатом Сутарджей в гостиной своего дома. Дай Вэли — младшая из трёх братьев и сестёр из семьи Дай из Шанхая и один из ключевых деятелей в трёхдесятилетней карьере семьи в полупроводниковой отрасли.

Старший брат Дай Вэймин находится в Шанхае и является председателем芯原股份 — первой компании на рынке A, специализирующейся на IP-решениях для полупроводников. Рыночная капитализация芯原 в 2026 году составит около 150 млрд юаней, а заказы на AI ASIC непрерывно устанавливают новые рекорды в течение шести кварталов подряд. Младший брат Дай Вэйцзинь в настоящее время является членом совета директоров芯原 и генеральным директором подразделения IP; компания, основанная им в 2007 году, Vivante, была приобретена芯原 за 575,3 млн долларов США.

За последние три десятилетия шесть компаний семьи Дай, возглавляемые тремя братьями и сестрами, две из которых вышли на биржу, а четыре были поглощены. Это лишь половина истории. То, что действительно текло внизу, — это сеть полупроводниковой индустрии, созданная после брака двух китайских семей «Дай + Сутарджа». От США до Китая, от инструментов EDA до заводов или производственных линий по передовой упаковке чиплетов, от лицензирования IP до AI SuperNIC.

Трое братьев и сестер Дай окончили электротехнику в Калифорнийском университете в Беркли, и их предпринимательские маршруты идеально совпали с тремя парадигмальными сменами в полупроводниковой отрасли.

В 1995 году Вейли Дай, её муж Сехат Сутарджа и брат Сехата Пантас Сутарджа основали Marvell в Кремниевой долине, специализируясь на контроллерах жестких дисков, используя чистую модель без заводов. В тот же год старший брат Вейли Дай основал Ultima в Кремниевой долине, занимаясь инструментами EDA. На тот момент завершалась эпоха массового распространения ПК, и внедрение дизайна без заводов и автоматизация с помощью EDA были ключевыми чертами первого крупного переструктурирования полупроводниковой отрасли — семья Дай угадала оба тренда. Ultima была приобретена Cadence в 2000 году, а Marvell провела IPO в 2000 году.

В 1996 году Дай Вэйцзинь совместно основал Silicon Perspective, занимавшуюся цифровой реализацией EDA, а в 2002 году компания была приобретена Cadence за около 5 миллиардов долларов. В то же время старший брат Дай Вэймин обратил внимание на Китай: в 2001 году он вернулся в Шанхай и основал VeriSilicon, сделав ставку на модель «лицензирование IP + комплексная настройка чипов», предоставляя полуфабрикаты начинающим китайским компаниям по проектированию SoC. В том же году Китай присоединился к ВТО, и число местных компаний по проектированию чипов выросло с более чем 100 до тысяч. VeriSilicon стала поставщиком боеприпасов для этого волны.

В 2007 году Дай Вэйцзинь основал Vivante, занимавшуюся разработкой встраиваемых GPU IP, сосредоточившись на автомобильной промышленности и интернете вещей. Это было время накануне взлета мобильного интернета, когда все терминалы начали нуждаться в графических возможностях. В 2016 году Синюань, основанная Дай Вэйминем, полностью приобрела Vivante за 57,53 миллиона долларов США, после чего Дай Вэйцзинь перешел с должности генерального директора Vivante на позицию генерального директора подразделения IP компании Синюань. Внутрисемейное поглощение соединило два направления: «лидер Китая в области IP» и «встраиваемый GPU IP».

В 2019 году Дай Вэйли начала свой третий стартап. После ухода из Marvell она вместе с Шэтаем и бывшим топ-менеджером Marvell Сохайлом Сыедом основала в Кремниевой долине Dream Big Semiconductor, занимающуюся открытыми платформами для чипов и AI SuperNIC. В 2021 году Дай Вэйли, Шэтаи и ветеран южнокорейской полупроводниковой отрасли Хан Бёнджун совместно основали в Сингапуре Silicon Box — компанию по производству передовых упаковок чиплетов. Чиплеты — это единственный путь, остающийся отрасли для дальнейшего повышения производительности однокристальных систем после замедления закона Мура, и они делают ставку на постмурровскую эпоху.

В августе 2020 года компания Вэйминь Дай, с листингом на Sci-Tech Board, привлекла 1,862 млрд юаней и была названа рынком «первой компанией в сфере полупроводниковых IP». В октябре 2025 года компания Дэйвэйли Дай, Dream Big, была приобретена Arm за 265 миллионов долларов США наличными.

Тридцать лет, шесть компаний, две из них вышли на биржу, четыре были приобретены ведущими покупателями. Это впечатляющий результат, но, глядя только на этот отчет, вы упустите вторую половину истории.

Основатели Marvell в 1995 году — Вейли Дай, Сехат Сутарджа и младший брат Сехата, Пантас Сутарджа. Сехат родился в Джакарте, Индонезия, и в 13 лет стал сертифицированным радиотехником; в 1988 году он получил докторскую степень в области электротехники в Беркли, где познакомился и женился на Вейли Дай. Компания Marvell с самого начала была результатом сотрудничества двух семей — семьи Дай и семьи Сутарджа, а не просто семейного бизнеса пары.

Это преимущество постепенно усиливалось в течение тридцати лет.

Дайя имеет глубокие корни в китайской экосистеме полупроводников. Старший брат Дай Вэймин основал芯原 (Verisilicon), ведущую компанию в области IP-лицензий в Китае, чьи партнерские отношения с SMIC и Hua Hong Grace восходят к самому началу существования SMIC. Первая библиотека стандартных ячеек 0,18 мкм, разработанная芯原 для SMIC, решила проблему экспортных ограничений на IP, с которой столкнулась SMIC в тот период. Второй брат Дай Вэйцзинь, пройдя путь от Silicon Perspective через Vivante обратно в芯原, постепенно интегрировал EDA, IP для GPU и сеть клиентов IoT в китайскую местную экосистему SoC.

Рассмотрим семью Сутарджа: с времен Marvell сеть инженеров распространилась на Юго-Восточную Азию и Европу. В 2021 году Дай Вэли и Сехат основали Silicon Box в Сингапуре вместе с Ханом Бёнджуном. Эта компания уже в начале 2024 года достигла статуса «единорога», построив в Тампинес, Сингапур, завод по передовой упаковке полупроводников стоимостью около 2 млрд долларов США, а также строя новый завод в Италии на сумму 3,6 млрд долларов США. За этими двумя заводами стоят промышленные политики Управления по экономическому развитию Сингапура и правительства Италии. Такая способность к координации производственных мощностей между Восточной Азией и Европой не может быть реализована за счет связей семьи Дай в материковом Китае.

Более интересно совместное портфельное инвестирование «Дай + Сутарджа». Их публично доступные инвестиции или совместные основания включают как минимум 15 компаний: Alphawave — разработка высокоскоростных SerDes IP-интерфейсов, приобретённых Qualcomm за 2,4 млрд долларов в декабре 2025 года; Expedera — разработка NPU IP; BlueCheetah — разработка UCIe IP-интерфейсов для кристаллов; Nubis — разработка оптических интерфейсов; Ventana — разработка серверных CPU на базе RISC-V; FLC — разработка альтернатив DRAM. Эти компании, в сочетании с предыдущими: Verisilicon, Vivante, Dream Big и Silicon Box, охватывают практически все уровни, необходимые для эпохи кристаллов: полупроводниковые IP, стандарты интерконнектов, заводы по упаковке и специализированные вычислительные чипы. Два семейства совместно создали целую промышленную базу для эпохи после Мура.

Какова логика этого роста Marvell?

За последний год узкие места в AI-центрах данных постепенно сместились. Нехватка вычислительной мощности GPU была историей 2023–2024 годов. К второй половине 2025 года, после запуска сверхмасштабного обучения и вывода, настоящими узкими местами стали три вещи: специализированные ASIC (чтобы клиентам не приходилось постоянно покупать универсальные GPU от NVIDIA), высокоскоростная связь между чипами и передовые технологии упаковки, позволяющие разместить всё это в одном корпусе.

Marvell одновременно занялась двумя первыми направлениями: производством специализированных ASIC, таких как TPU для Google и Amazon, и использованием оптоволоконных чипов для высокоскоростной передачи данных. Это настоящая причина роста её стоимости на 265% за год и настоящая причина, по которой NVIDIA инвестировала в Marvell 2 миллиарда долларов в марте. Сам Хуан Жэньсюнь также нуждается в этой ключевой линии соединения.

Замена того же изображения на маркировку «Дей + семья Сутарджа» полностью меняет картину.

Dream Big делает ставку на платформу chiplets и AI SuperNIC (пропускная способность 800 Гбит/с для горизонтальной интерконнекции между GPU). В октябре 2025 года Arm объявила о покупке за 265 миллионов долларов наличными. Цель Arm очевидна: она хочет перейти от продажи CPU IP к роли «полного архитектора центра обработки данных», аналогично тому, как NVIDIA в 2019 году купила Mellanox за 6,9 миллиарда долларов.

Alphawave специализируется на высокоскоростных SerDes интерфейсных IP и котируется на лондонской бирже. 18 декабря 2025 года Qualcomm завершила сделку по приобретению за 2,4 млрд долларов США. Семья Дай + Сутарджа является вторым по величине акционером Alphawave; Дай Вэйли получила от этой сделки около 237 млн долларов США.

В Китае Вейфан занимается бизнесом «IP + комплексная настройка ASIC», что является той же сферой деятельности, что и у Marvell в США, но с клиентской структурой, ориентированной на китайских покупателей ИИ-чипов, таких как Alibaba, ByteDance и Cambricon. В 2025 году новые заказы на ИИ-вычислительные мощности составили 73%, а в первые четыре месяца 2026 года из новых заказов на сумму 8,24 млрд юаней 91% пришлось на ИИ. Рыночная капитализация составляет около 147,7 млрд юаней (20,5 млрд долларов США), что эквивалентно 8% от размера Marvell, но с более резким темпом роста.

Silicon Box делает ставку на заводы по передовой упаковке чиплетов. В начале 2024 года оценка компании превысила 1 миллиард долларов; эта компания не проводит IPO и не продается — это наиболее значительный актив семьи Дай + Сутарджа в ключевом слое инфраструктуры ИИ.

Кроме того, более чем 10 инвестированных и акселерированных компаний, таких как Expedera (NPU IP), BlueCheetah (UCIe-интерфейс чипа), Nubis (оптическое соединение), Ventana (RISC-V серверный CPU) и FLC (альтернатива DRAM), каждая из которых идеально соответствует одному из трех узких мест, указанных на предыдущей диаграмме «Три узких места AI-центров обработки данных».

Сложив эти активы вместе, консервативная оценка показывает, что совокупный портфель активов двух семей, напрямую связанных с этой волной ИИ, превышает 22 миллиарда долларов США. Эта цифра не появится ни в одном рейтинге, поскольку активы распределены между пятью юрисдикциями, четырьмя типами компаний и десятками компаний, но они существуют.

С точки зрения семейного портфеля инвестиций, две семьи сделали как минимум шесть независимых ставок на волну AI-центров обработки данных, каждая из которых сильно пересекается с логикой роста Marvell. Marvell — их самая громкая марка, но далеко не единственная возможность для входа в этот цикл.

Сейчас на рынке полупроводников ИИ существует два основных сценария.

Один из вариантов — крупные платформенные компании извлекают выгоду. NVIDIA продает GPU и экосистему CUDA, Broadcom и Marvell — специализированные ASIC и интерконнекты; это рынок для игроков с рыночной капитализацией более 150 миллиардов долларов.

Один из вариантов — независимый стартап ASIC, выходящий на IPO. Компании, такие как Tenstorrent, Cerebras, Groq и Etched, обходят NVIDIA, создавая ускорители вычислений для специфических сценариев, делая ставку на создание альтернативного полюса помимо GPU.

Семья Дэй и Сутарджа выбрала третий путь: разработка ключевых компонентов открытых стандартов, создание собственного производства в封装-заводов и ожидание поглощения крупными компаниями или же становление лидером в области IP внутри страны. Этот путь особенно логичен в эпоху кристаллов, поскольку кристаллы сами по себе являются продуктом противодействия закрытой вертикальной интеграции: при открытых стандартах ключевые IP и производственные мощности по упаковке становятся дефицитными ресурсами, и этот путь значительно короче, чем независимая разработка полных ASIC и выход на IPO.

Но цена тоже очевидна. Этот путь не приведет к созданию следующего NVIDIA. Он позволяет основателям несколько раз достойно выйти из проекта и сохранить долгосрочное влияние в экосистеме отрасли, но не позволит оказаться на финальном пьедестале построения инфраструктуры ИИ.

Когда Дай Вэйли в 1995 году вместе с мужем основала Marvell в гостиной в Силиконовой долине, компания не имела никакой известности. Сегодня Marvell — это звездная акция стоимостью 254 миллиарда долларов США в сфере AI-центров обработки данных. Хотя большая часть акций Дай Вэйли, приобретенных 30 лет назад, была продана на разных этапах, в то же время она и ее семья сохранили акции в芯原, Silicon Box, Alphawave, денежные средства от продажи Dream Big компании Arm, а также доли в десятках компаний экосистемы чиплетов.

Marvell — это ее самая громкая победа, но не единственная и не последняя.