Когда в заголовках говорят, что компания «потеряла 100 миллиардов долларов в стоимости», это может создать впечатление, будто 100 миллиардов долларов физически исчезли из её банковского счёта.
Это не то, что произошло.
Рыночная капитализация — это цена акции, умноженная на количество выпущенных акций. SEC’s Investor.gov определяет её как рыночную цену одной акции, умноженную на общее количество выпущенных акций.
Потому что одна часть этого уравнения: цена акций может изменяться каждую секунду, рыночная капитализация может значительно колебаться, даже если заводы, сотрудники, продажи и денежные остатки почти не меняются.
Nike предоставляет яркий пример.
Его рыночная капитализация снизилась с примерно $264 млрд в конце 2021 года до примерно $57 млрд к сентябрю 2026 года, что представляет собой падение более чем на $200 млрд. Тем не менее Nike по-прежнему генерирует около $46,4 млрд выручки за последний год, что примерно на том же уровне по сравнению с предыдущим годом.
Таким образом, фондовый рынок переоценил Nike гораздо более агрессивно, чем фактически сократился сам бизнес Nike.
Рыночная капитализация установлена на марже
Представьте компанию с 1 миллиардом акций в обращении.
Если его акции торгуются по $100:
Рыночная капитализация = 100 миллиардов долларов
Если продавцы опустят последнюю цену сделки до $90:
Рыночная капитализация = 90 млрд долларов
Компания мгновенно «потеряла» 10 миллиардов долларов рыночной капитализации.
Но инвесторам не нужно было продавать акции на 10 миллиардов долларов, чтобы это произошло.
Только доля акций компании могла быть продана по новой цене. Рынок затем применяет эту последнюю цену ко всем находящимся в обращении акциям при расчете рыночной капитализации.
Тот же принцип применяется и в криптовалюте. Объяснение от Coinpaper по рейтингам рыночной капитализации криптовалют показывает, как расчетная стоимость актива может вырасти на миллиарды долларов, несмотря на то что на рынок не поступило миллиардов долларов новых капиталов.
Почему рынок может так быстро переоценить бизнес
Акции отражают ожидания относительно будущего, а не просто текущие продажи компании.
Две компании, получающие одинаковый доход, могут иметь совершенно разную оценку, если инвесторы ожидают, что одна из них будет расти быстрее, получать более высокую маржу или сталкиваться с меньшей конкуренцией.
Вот почему важны мультипликаторы оценки.
Коэффициент цена/выручка Nike, например, снизился с примерно 4,0 в финансовом 2022 году до около 1,2 сегодня. Также значительно сократились его коэффициенты цена/книжная стоимость и цена/прибыль.
Инвесторы, следовательно, не просто говорят, что Nike продает меньше обуви.
Они присваивают более низкую цену каждому доллару продаж и прибыли Nike.
Это пересмотрение цен отражает опасения, связанные с замедлением роста, конкуренцией, Китаем и стратегией восстановления компании. Падение акций Nike ниже 40 долларов в 2026 году оставило их на 78% ниже рекордного максимума 2021 года, несмотря на то, что сама компания остается одним из крупнейших в мире производителей спортивной одежды.
Наша освещение Nike selloff иллюстрирует, насколько быстро могут меняться ожидания инвесторов.
Рыночная капитализация — это не то же самое, что бизнес-ценность
Рыночная капитализация полезна, но это лишь один из методов оценки.
Инвесторы также рассматривают корпоративную стоимость, которая корректирует рыночную капитализацию с учетом долга и наличных средств. Корпоративная стоимость может быть более полезной при сравнении компаний с очень различной структурой капитала.
Доход измеряет объем продаж.
Прибыль показывает, что остаётся после вычета расходов.
Денежный поток измеряет реальную генерацию денежных средств.
Рыночная капитализация показывает, сколько инвесторы в акциях готовы заплатить сегодня за акции компании.
| Метрика | Что он измеряет |
|---|---|
| Рыночная капитализация | Цена акции × количество акций в обращении |
| Доход | Общий объем продаж |
| Чистая прибыль | Прибыль после расходов |
| Капитализация компании | Собственный капитал, скорректированный на долг и наличные |
| Денежный поток | Денежные средства, полученные или использованные бизнесом |
Это различие имеет значение, когда заголовки утверждают, что миллиарды были «стерты».
Деньги не обязательно покинули компанию, и та же сумма инвестиционных средств не обязательно исчезла.
Вместо этого рынок изменил цену, которую он готов присвоить каждой акции.
Вот почему бизнес может выглядеть в целом одинаково в понедельник, тогда как его рыночная капитализация к пятнице становится меньше на десятки миллиардов долларов.