MARA Holdings продала 2 213 bitcoin во втором квартале, что составляет 91,37% от 2 422 BTC, добытых компанией, перед тем как привлечь новые заимствования на сумму 600 миллионов долларов США под залог bitcoin для финансирования запланированной покупки Long Ridge — объекта по производству электроэнергии, который компания планирует развивать для ИИ и высокопроизводительных вычислений.
Квартальный отчет компании показывает, что новые средства находятся в рамках $750 млн полностью использованных кредитных линий, заключенных 4 августа. Coinbase предоставила кредитную линию в размере $450 млн, включая $300 млн новых заимствований и рефинансирование существующего кредита в $150 млн. Two Prime предоставила отдельный кредит в размере $300 млн. MARA заявила, что средства могут быть использованы для общих корпоративных целей, включая часть денежной выплаты за Long Ridge.
Коллатеральный пул bitcoin очищен, но оставшийся запас неясен
MARA изначально зарезервировала 18 750 BTC в рамках двух объектов. Этот биткоин-залог составляет 52,7% от 35 577 BTC, которые она сообщила о持有 на 30 июня, хотя сравнение охватывает две разные даты и не определяет, сколько биткоинов осталось неограниченными после закрытия кредитов.
В конце квартала MARA классифицировала 26 307 bitcoin как незарезервированные, 4 742 bitcoin как заимствованные и 4 528 bitcoin как заложенные обеспечения. Две последние категории в сумме составляют 9 270 bitcoin. Компания не раскрыла, какая часть этого пула биткоин-обеспечения пересекается с 18 750 bitcoin, заложенных 4 августа, поэтому сложение этих двух цифр приведет к двойному учету неизвестной суммы.
Условия финансирования оставляют порог маржинального вызова неясным
Оба соглашения требуют, чтобы MARA поддерживал достаточный биткоин-залог. Невосстановление залога может стать событием дефолта и позволить соответствующему кредитору произвести ликвидацию заложенного биткоина. Однако в документе не указаны числовые коэффициенты поддержания залога, пороги вызова маржи, сроки устранения нарушений, формулы ликвидации или способ разделения залога между кредиторами. Это делает невозможным расчет цены биткоина, при которой MARA столкнется с вызовом маржи или принудительной продажей.
Объект Coinbase, обеспеченный bitcoin-залогом, приносит проценты в размере середины целевого диапазона федеральных фондов плюс 3,875% и погашается в августе 2028 года с автоматическим продлением на один год, если не будет отменен. Займ Two Prime имеет фиксированную ставку 7,65% и также погашается в августе 2028 года.
MARA сообщила о выручке в размере 174,9 млн долларов во втором квартале и чистом убытке в размере 611,3 млн долларов, включая убыток по справедливой стоимости биткоина в размере 342,7 млн долларов. Этот убыток по рыночной оценке отличается от выбытия наличных средств из бизнеса. Отдельно за первую половину 2026 года MARA сообщила о использовании 471,3 млн долларов наличных средств в операционной деятельности. Показатель денежного потока за шесть месяцев не является прямой реконцилиацией квартального чистого убытка.
Одобрение Long Ridge все еще ожидается
Long Ridge также остается условным. Federal Trade Commission предоставила досрочное завершение антиконкурсного ожидательного периода по сделке 16 июня, но MARA сообщила 6 августа, что одобрение от Федеральной энергетической регулирующей комиссии все еще ожидается.
Соглашение об приобретении имеет конечную дату 30 ноября, которая может быть продлена до 30 июня 2027 года, если определенные регуляторные условия останутся неразрешенными. MARA может быть обязана уплатить штраф в размере 75 миллионов долларов в определенных обстоятельствах. Руководство планирует заключить как минимум одну аренду в области ИИ или высокопроизводительных вычислений в своем портфеле до конца года, но пока не объявило о подписании договора аренды с Long Ridge.
Финансирование предоставляет MARA $600 млн новой долларовой ликвидности для Long Ridge и других целей, а также размещает 18 750 BTC в соглашениях, требующих биткоин-коллатерала. Поскольку количество неограниченных биткоинов после закрытия не раскрывается, оставшийся лимит биткоинов нельзя определить на основе доступных данных.
Пост MARA продала почти весь добытый bitcoin, а затем заложила 18 750 BTC ради мечты об ИИ без раскрытой системы защиты появился первым на CryptoSlate.