MARA сообщает о убытке в $611 млн за второй квартал из-за снижения объема holdings bitcoin на 29%

MARA сообщает о убытке в $611 млн за Q2 из-за сокращения биткоин-казны на 29% MARA Holdings сообщила о более слабых, чем ожидалось, результатах за Q2 2026 6 августа, зафиксировав чистый убыток в размере $611,3 млн и отрицательный скорректированный EBITDA в $360,9 млн при снижении выручки на 27% в годовом выражении до $174,9 млн. Ключевые финансовые и балансовые показатели: - Запасы биткоинов: 35 577 BTC на 30 июня, что на 29% меньше, чем 49 951 BTC годом ранее, но немного выше уровня на 31 марта — 35 303 BTC. - Сумма наличных и биткоинов: примерно $2,5 млрд на конец квартала. - Акции закрылись 6 августа на уровне $10,65, снижение на 5,25% (Google Finance). - Уменьшение справедливой стоимости: около $343 млн, связанных с цифровыми активами и соответствующими дебиторской задолженностью, что отменяет крупные прибыли от справедливой стоимости, поддержавшие результаты Q2 2025. Почему произошло снижение биткоинов в казне — и что на самом деле случилось Годовое снижение биткоинов в казне MARA в основном отражает активную продажу в начале 2026 года, а не падение добычи. В Q1 компания продала 20 880 BTC на сумму около $1,5 млрд для финансирования операций, выкупа долга и инвестиций в инфраструктуру, что сократило позицию с 53 822 BTC на конец 2025 года. В Q2 MARA продала еще 2 213 BTC по средней цене $73 078, при этом добыла 2 422 BTC, в результате чего запасы немного превысили уровень на конец марта. Использование и обременение казны: - На 30 июня 4 742 BTC были предоставлены в кредит, 4 528 BTC были заложены в качестве обеспечения, а 26 307 BTC оставались неограниченными. - После окончания квартала MARA заложила еще 18 750 BTC в качестве первоначального обеспечения для двух кредитных линий, обеспеченных биткоинами, увеличив долю казны, связанной с финансированием. - Политика казны компании теперь позволяет проводить целенаправленные продажи биткоинов с баланса — это изменение по сравнению с предыдущей практикой удержания добытых монет. Операционные результаты: майнеры работают, но экономика сжимается: - Активная хеш-сеть: 70,3 ЭХ/с, рост на 22% в годовом выражении (с 57,4 ЭХ/с). - Добыча биткоинов: 2 422 BTC (рост на 3% г/г). - Выигранные блоки: 700 (рост на 1% г/г). - Стоимость за петахеш/день: $27,70 — улучшение на 4% по сравнению с $28,70. Эти операционные достижения не смогли компенсировать ослабление экономики добычи. Средняя цена, полученная за добытые биткоины, резко упала до примерно $71 325 в Q2 по сравнению с $98 975 годом ранее, а затраты на энергию на монету на собственных объектах выросли — это создало давление на маржу, несмотря на рост хеш-сети. Стратегический поворот: финансирование, энергия и ИИ-вычисления MARA все больше связывает свои биткоин-резервы с расширением в области генерации энергии и высокопроизводительных вычислений: - Финансирование: Компания заключила две кредитные линии после окончания квартала, которые добавили $600 млн кредитного лимита с биткоинами в качестве обеспечения. Средства могут использоваться для общих корпоративных нужд и стратегических сделок. - Приобретение Long Ridge: MARA стремится заключить сделку на сумму $1,5 млрд по приобретению газовой электростанции мощностью 505 МВт в Огайо и комплекса с потенциалом более чем 1 ГВт вычислительной мощности. Сделка остается подлежащей одобрению регуляторами. - Проект в Техасе: MARA разрабатывает объект площадью 1200 акров с потенциалом до 2 ГВт сетевой мощности. В совокупности с Long Ridge и другими активами руководство прогнозирует потенциальный портфель мощности около 4,8 ГВт. На что инвесторам следует обратить внимание дальше Ближайшие вехи включают завершение финансирования, получение регуляторного одобрения для Long Ridge и продвижение проекта в Техасе. Рынок также будет следить за тем, будет ли MARA продолжать продавать или залог биткоины для финансирования своей инфраструктурной программы или же сохранит больше казны для извлечения потенциальной выгоды от будущего роста добычи. Руководство рассматривает казну как долгосрочный актив и источник ликвидности. Генеральный директор Фред Тиль сформулировал стратегию кратко: добыча биткоинов составляет основу компании, а инициативы в области цифровой инфраструктуры «расширят ценность, которую мы создаем из этой основы». Результаты Q2 подчеркивают, что переход требует значительных затрат: объем добычи улучшился, но падение цен на биткоины, рост затрат на энергию на монету и потери по справедливой стоимости привели к серьезному убытку. Перспективы MARA остается одним из крупнейших публично торгуемых майнеров биткоинов и одним из крупнейших корпоративных держателей BTC. Следующие кварталы покажут, сможет ли расширенная инфраструктура ИИ и вычислений обеспечить более стабильный и диверсифицированный доход при сохранении достаточного уровня экспозиции к биткоинам для извлечения выгоды при восстановлении экономики добычи.