Bitcoin майнер Marathon Digital Holdings, более известный как MARA, сообщил о резком переходе от прибыли к крупному чистому убытку во втором квартале 2026 года, несмотря на то, что достиг своего самого высокого квартального производства Bitcoin более чем за год. Результаты компании подчеркивают, насколько тесно майнеры остаются привязанными к рыночной цене Bitcoin — особенно когда бухгалтерский учет отражает изменения справедливой стоимости Bitcoin, удерживаемого на балансе.
В своем отчете SEC Form 10-Q за второй квартал 2026 года MARA сообщила о чистом убытке в размере 611,3 млн долларов США, или 1,60 доллара на разведенную акцию, по сравнению с чистой прибылью в 808,2 млн долларов США, или 1,84 доллара на разведенную акцию, во втором квартале 2025 года. Согласно отчету, MARA добыла 2 422 bitcoin за квартал, что на 3% больше, чем годом ранее, но этот рост был более чем компенсирован снижением средней цены bitcoin на 28%.
Основные выводы
- MARA сообщила о чистом убытке в размере 611,3 млн долларов за второй квартал, причем снижение в основном связано с изменением стоимости ее bitcoin-активов.
- Добыча bitcoin выросла до 2 422 BTC во втором квартале 2026 года, но влияние на выручку было перекрыто снижением средней цены bitcoin на 28%.
- По состоянию на 30 июня MARA владела 35 577 bitcoin, оцениваемыми в $2,1 млрд, что помещает её на четвёртое место среди публичных держателей bitcoin, упомянутых в отчётности компании.
- Компания использовала квартал для реструктуризации своего энергетического портфеля и капитальной позиции, одновременно активно развивая инфраструктуру ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC).
- MARA нацелена на заключение как минимум двух договоров аренды для центров обработки данных ИИ/HPC к концу года, а также на дополнительное расширение в Техасе и Огайо.
Прибыль к убытку, обусловленная ценой биткоина и оценкой удерживаемых активов
Значительное изменение в результате второго квартала MARA: прибыль во втором квартале 2025 года сменилась чистым убытком во втором квартале 2026 года. В своем отчете 10-Q MARA связывает это изменение в основном с влиянием колебаний цены bitcoin на бухгалтерскую стоимость bitcoin, находящегося у компании, а не с ухудшением добычи.
Это различие важно для того, как инвесторы интерпретируют фундаментальные показатели майнеров. Объемы производства увеличились, но общая прибыль компании была под давлением из-за ослабления реальных экономических показателей, связанных с ценовой средой биткоина. Проще говоря, даже более высокая операционная производительность не привела к росту чистой прибыли, когда эффекты справедливой стоимости и средние цены двигались против компании.
В ходе конференц-звонка о результатах в четверг главный финансовый директор MARA Салман Хан, согласно заявлениям компании, сказал: «Два фактора определили второй квартал для MARA. Цены на bitcoin создали сложную среду для выручки [и] мы использовали этот квартал для фундаментальной трансформации нашего энергетического портфеля и капитальной структуры».
Более высокий объем, более низкая средняя цена
Производительность добычи MARA во втором квартале 2026 года была относительно высокой с операционной точки зрения. Компания добыла 2 422 bitcoin, что на 3% больше, чем в аналогичном квартале прошлого года. Однако средняя цена bitcoin снизилась на 28% за тот же период сравнения, что напрямую подорвало выручку, связанную с добытым BTC и другими позициями, связанными с bitcoin.
Это постоянное напряжение в модели добытчиков: когда цены на BTC снижаются, рост производства может смягчаться из-за ценовых и оценочных эффектов. Квартал MARA иллюстрирует эту точку — только сила производства была недостаточной, чтобы компенсировать рыночное снижение средних цен.
За пределами данных о добыче, баланс компании по bitcoin также оставался значительным. На 30 июня MARA сообщила о общем объеме holdings в 35 577 bitcoin с общей справедливой стоимостью в $2,1 млрд, что отражает как непрерывное накопление казначейства, так и чувствительность финансовой отчетности к изменениям оценки BTC. В этом срезе компания была описана как четвертый по величине публичный держатель bitcoin после Strategy, Twenty One Capital и Metaplanet.
MARA продолжает реализовывать сделки по инфраструктуре ИИ и высокопроизводительных вычислений
Хотя добыча остается центральной частью бизнеса MARA, компания продолжает строить свою долгосрочную стратегию роста вокруг расширения вычислительной инфраструктуры для ИИ и высокопроизводительных задач. В начале 2026 года она приобрела контрольный пакет акций Exaion SaS, которая эксплуатирует центры обработки данных с высокой производительностью, а также безопасную облачную и ИИ-инфраструктуру.
MARA также перешла к ускорению развития центров обработки данных через партнерства. В феврале она объявила о стратегическом партнерстве с Starwood Capital Group и Starwood Digital Ventures, направленном на обеспечение преобразования выбранных объектов MARA для удовлетворения спроса со стороны «предприятий, гипермасштабных и ИИ-клиентов».
В четверг MARA вновь заявила, что стремится достичь краткосрочных коммерческих вех, связанных с этими планами. Компания заявила, что ставит целью заключение как минимум двух договоров аренды ИИ/HPC до конца года. Генеральный директор Фред Тиель заявил, согласно конференц-звонку, что переговоры по аренде продвигаются на нескольких площадках и что MARA сохраняет уверенность в возможности заключения как минимум двух договоров аренды до конца года.
Планы по земельным участкам в Техасе и приобретение энергетических активов в Огайо продлевают срок действия
Инфраструктурное расширение MARA включает в себя как новые земельные участки, так и дополнительные ресурсы энергоснабжения. В июле компания согласилась приобрести объект площадью 1200 акров с подключением к электросети в округе Матагорда, штат Техас, с ожидаемым доступом к мощности до 2 гигаватт к апрелю 2028 года. MARA сообщила, что этот объект предназначен для работы с задачами ИИ и высокопроизводительных вычислений, а также для майнинга bitcoin.
Компания также продолжает стремиться к увеличению мощности за счет предстоящего приобретения Long Ridge Energy & Power в Огайо. MARA описала сделку на сумму 1,5 млрд долларов как потенциальный источник до 600 мегаватт нагрузки для ИИ и критически важных ИТ-систем со временем, указывая, что считает доступ к энергии ключевым фактором как для традиционных операций по добыче, так и для новых источников дохода, связанных с корпоративными вычислениями.
Добыча по-прежнему основа — ИИ описан как дополнение, а не замена
В письме акционерам, опубликованном вместе с квартальными результатами, Тиелл заявил, что добыча bitcoin остается основой бизнеса MARA и что денежные потоки, генерируемые добычей, будут и далее поддерживать другие инвестиции.
Он также оспорил мнение о том, что MARA уходит от добычи. «В конечном счете, мы не рассматриваем добычу bitcoin и инфраструктуру ИИ как конкурирующие бизнесы», — сказал Тиль, согласно письму. Он дополнительно подчеркнул принцип распределения капитала, направленный на использование каждого мегаватта в его наиболее ценном применении — иногда в добыче на определенных рынках, а в других — в инфраструктуре ИИ, суверенном облаке или корпоративных вычислениях.
Для инвесторов, отслеживающих MARA, ключевой вопрос заключается в том, насколько быстро эти усилия в области ИИ/HPC смогут обеспечить стабильные денежные потоки, менее зависимые от спотовой цены bitcoin. В краткосрочной перспективе цели компании — такие как заключение как минимум двух договоров аренды ИИ/HPC до конца года — предоставят более четкую точку данных о том, сможет ли операционная трансформация, намеченная во втором квартале, привести к измеримому коммерческому росту. Инвесторы также будут следить за тем, как будущие кварталы отразят как добычу bitcoin, так и влияние колебаний цены bitcoin на оценку активов, поскольку это остается доминирующим фактором в недавних колебаниях прибыли.
Эта статья первоначально была опубликована как MARA сообщает о убытке за второй квартал на фоне падения bitcoin несмотря на более высокий объем добычи на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалюте, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.