- Пересмотренная политика MARA позволяет продавать существующие резервы Bitcoin, а не только недавно добытый BTC, начиная с 2026 года.
- Доход от кредитования составил 32,1 млн долларов, но волатильность привела к убыткам в размере 86,3 млн долларов в сегменте и 69,1 млн долларов в торговле.
- Компания владеет 53 822 BTC, погасила кредитные линии на $150 млн и заложила 5 938 BTC под заимствования на $350 млн.
MARA Holdings раскрыла изменение политики, позволяющее потенциальную продажу своих резервов bitcoin начиная с 2026 года. Обновление было опубликовано в отчете Form 10-K, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, с ссылкой на изменяющиеся потребности в капитале и рыночные условия.
Политика казначейства расширяется за пределы недавно добытого bitcoin
Согласно заявлению, MARA теперь разрешает покупать или продавать bitcoin, находящиеся на ее балансе, а не только недавно добытые монеты. Ранее компания сосредотачивалась на долгосрочном удержании добытого bitcoin. Однако пересмотренная структура расширяет гибкость в принятии решений по управлению казначейством.
По состоянию на 31 декабря 2025 года MARA владела 53 822 BTC, занимая второе место среди публичных компаний, уступая только Strategy под руководством Майкла Сэйлора. Примечательно, что MARA уже в середине 2025 года изменила свой подход, разрешив продажу операционного bitcoin. Новая политика расширяет эту гибкость на существующие резервы.
Компания заявила, что ее программа цифровых активов теперь включает казначейские активы, кредитование, торговые стратегии и залоговое заимствование. К концу года примерно 28% держимых биткоинов попали в эту программу. В нее входили 9 377 BTC, предоставленных в кредит контрагентам, и 5 938 BTC, заложенных в качестве обеспечения.
Убытки компенсируют доход от кредитования на фоне волатильности цен
В 2025 году MARA заработала 32,1 млн долларов США в виде процентов по кредитованию bitcoin. Однако падение цен на bitcoin привело к чистому убытку в 86,3 млн долларов США в сегменте кредитования. В то же время торговые стратегии оказали дополнительное давление.
Во втором квартале MARA выделила 2 000 BTC на управляемый аккаунт в Two Prime для структурированной торговли. Эти усилия привели к убытку в размере 22,1 млн долларов США. MARA завершила договор в декабре, выведя 1 777 BTC.
С учетом корректировок по справедливой стоимости убытки от торговли составили 69,1 млн долларов. В целом MARA сообщила о снижении справедливой стоимости Bitcoin на 422,2 млн долларов в 2025 году. Добыча также снизилась: добыто 8 799 BTC, по сравнению с 9 430 BTC в 2024 году.
После падения bitcoin ниже 70 000 долларов США MARA погасила кредитные линии на 150 миллионов долларов США. Она также получила новый кредитный лимит на 150 миллионов долларов США. На конец года 5 938 bitcoin обеспечивали заемы на сумму 350 миллионов долларов США, что соответствует стоимости 519,6 миллиона долларов США.