Создание инфраструктуры для эпохи ИИ оказалось намного проще, чем ее финансирование. Крупные мировые кредиторы обнаруживают, что центры обработки данных — физическая основа каждого запроса чат-бота и рабочей нагрузки облачных вычислений — представляют собой сложный набор рисков, которые существующие банковские схемы не были рассчитаны учитывать.
Долг, связанный с центрами обработки данных в США, вырос до как минимум 1,3 триллиона долларов США по состоянию на середину 2026 года. Только ведущие 15 кредиторов имеют примерно 196 миллиардов долларов США экспозиции, что составляет около 15% от общего объема, при этом TD Bank занимает первое место с 26,8 миллиарда долларов США. Эти цифры впечатляли бы для зрелого класса активов. Для того, что банкиры открыто называют «совершенно новым», они вызывают почти тревогу.
Проблема с страховкой, которую никто не планировал
Основная проблема кажется простой: нельзя застраховать то, что вы не можете полностью понять. Стоимость строительства одного мегапроекта теперь регулярно колеблется от 10 до 30 миллиардов долларов. Кампус Meta Hyperion, бюджет которого составлял 30 миллиардов долларов, смог получить только около 4 миллиардов долларов страхового покрытия. Это оставляет огромный разрыв между стоимостью этих объектов и суммой, которую традиционные страховщики готовы покрыть.
Этот разрыв имеет реальные последствия за столом переговоров. KKR и Blackstone отказались от нескольких сделок по кредитованию центров обработки данных, поскольку объем страхового покрытия просто не соответствовал требуемым ими профилям риска.
Сами риски многоуровневы. Долговечность активов остается серьезным вопросом: центр обработки данных, построенный на основе современной архитектуры GPU, может стать функционально устаревшим в течение десяти лет, если дизайн чипов изменится неожиданным образом. Нарушения цепочек поставок, особенно в отношении специализированных систем охлаждения и высоковольтных электрических компонентов, добавляют еще один уровень неопределенности. И, наконец, существует риск концентрации: сбой на одном объекте может уничтожить миллиарды долларов стоимости за одну ночь.
Marsh, крупнейший брокер по страхованию, пытается решить часть проблемы. 26 августа он запустил инициативу под названием Stratus exchange, предназначенную для высвобождения дополнительных 10 миллиардов долларов капитала, специально выделенных на риски цифровой инфраструктуры. Глобальный рынок страхования центров обработки данных, как ожидается, более чем удвоится и превысит 24 миллиарда долларов к 2030 году.
Сопротивление сообщества убивает сделки
Страхование — не единственная проблема. Только в первом квартале 2026 года по крайней мере 75 крупных проектов центров обработки данных в США, общая стоимость которых превышала 130 миллиардов долларов, были либо отложены, либо полностью отменены. Основной причиной стала оппозиция со стороны местных сообществ.
Локальное сопротивление строительству центров обработки данных перешло от неприятности к существенному кредитному риску. Жители, живущие рядом с предложенными объектами, выступают против огромного потребления воды и электроэнергии этими объектами, а также выражают опасения по поводу шума, экологического воздействия и нагрузки на местную инфраструктуру. Кредиторы, в свою очередь, начинают напрямую учитывать эти социальные факторы в своих моделях кредитного анализа.
Банки проявляют креативность под давлением
Столкнувшись с дефицитом страхования и ростом рисков проектов, некоторые кредиторы ищут временные решения. Сообщается, что JPMorgan Chase рассматривает синтетические передачи риска как один из механизмов управления экспозицией по своим центрам обработки данных, упаковывая и перераспределяя фрагменты риска другим инвесторам, вместо того чтобы держать весь риск на собственном балансе.