Долгосрочные инвесторы в спотовые биткоин-ETF сохраняют устойчивость на фоне трехмесячного спада

Институциональные и долгосрочные инвесторы в спотовые биткоин-ETF демонстрируют замечательную устойчивость, отказываясь от панической продажи несмотря на значительное трехмесячное падение рыночной стоимости BTC, согласно недавнему анализу и данным крупных финансовых изданий. Эта стойкая поведенческая модель, наблюдаемая по всему миру в апреле 2025 года, выявляет критическое расхождение между краткосрочной спекулятивной торговлей и подлинной долгосрочной уверенностью в будущем цифрового актива. В результате аналитики рынка теперь внимательно изучают данные о потоках, чтобы понять скрытые силы, формирующие тенденции инвестирования в криптовалюты.

Недавние отчеты CNBC подчеркивают сложную картину на рынке спотовых биткоин-ETF. За последние три месяца сектор пережил чистый отток примерно в 5,8 млрд долларов. Примечательно, что только BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) пришелся на 2,8 млрд долларов из этих оттоков. Однако более широкая перспектива предоставляет важный контекст: чистый приток за предыдущий год по-прежнему составляет значительные 14,2 млрд долларов. Этот существенный положительный показатель указывает на то, что недавнее давление на продажи исходит от конкретных участников рынка, а не от полной потери доверия.

Финансовые эксперты указывают на несколько ключевых факторов, стимулирующих эту динамику. Прежде всего, хедж-фонды и другие краткосрочные кредитные трейдеры, вероятно, сокращают свои позиции для управления рисками или реализации краткосрочной прибыли. Напротив, долгосрочные держатели — включая пенсионные фонды, благотворительные фонды и розничных инвесторов, придерживающихся стратегии «купить и держать» — по-видимому, сохраняют свои доли. Это поведение отражает исторические закономерности традиционных рынков, где волатильные активы испытывают активную смену участников среди спекулянтов, в то время как основные инвесторы остаются стабильными.

Понимание механики потоков ETF

Чтобы полностью понять ситуацию, необходимо разобраться, как работают потоки ETF. Авторизованные участники (AP) создают и выкупают акции ETF в зависимости от спроса инвесторов. Крупные и устойчивые оттоки обычно требуют продажи базового актива — в данном случае bitcoin — на открытом рынке для финансирования выкупов. Последние данные показывают, что, хотя продажи происходят, их источник сосредоточен. Следующая таблица сравнивает краткосрочные и долгосрочные перспективы потоков для основных спотовых bitcoin ETF:

В то же время устоявшаяся нарратива биткоина как «цифрового золота» или надежного средства сохранения стоимости подвергается новому пересмотру. Его недавняя резкая коррекция цены произошла в период, когда традиционные активы-убежища, в частности физическое золото, переживали значительный рост. Это расхождение ставит под сомнение основную инвестиционную теорию многих сторонников, рассматривающих биткоин как актив с низкой корреляцией и средство хеджирования инфляции и системных рисков.

Рыночные аналитики предлагают несколько объяснений этому расхождению. Во-первых, макроэкономические условия 2025 года, такие как изменение ожиданий по процентным ставкам или геополитическая напряженность, могут направлять капитал в ультратрадиционные убежища. Во-вторых, относительная молодость bitcoin и его волатильность означают, что его свойства как хранилища ценности все еще тестируются на протяжении нескольких рыночных циклов. Наконец, само наличие спотовых ETF изменило структуру рынка, потенциально усилив краткосрочную корреляцию с рисковыми активами в периоды стресса до появления долгосрочного расхождения.

• Краткосрочные спекулянты: часто используют кредитное плечо и деривативы, что делает их чувствительными к падениям цен и вызовам маржи.
• Долгосрочные институты: как правило, инвестируют с горизонтом на несколько лет, рассматривая волатильность как ожидаемую характеристику新兴 класса активов.
• Стадия зрелости рынка: Эра ETF всё ещё нова; паттерны поведения инвесторов всё ещё формируются.

Исторические прецеденты и будущие траектории

Анализ исторических данных предоставляет дополнительную информацию. Предыдущие медвежьи рынки биткоина, такие как в 2018 и 2022 годах, также сопровождались выходом слабых рук и спекулятивного капитала, в то время как долгосрочные держатели накапливали активы. Введение регулируемого и доступного ETF-инструмента кардинально меняет ситуацию, обеспечивая безопасный канал для традиционного капитала. Следовательно, текущие оттоки могут представлять собой здоровую очистку рынка, а не фундаментальный сбой. Эксперты рекомендуют отслеживать показатель изменения чистой позиции Hodler и резервы бирж, которые демонстрируют перемещение монет в долгосрочное хранение, как ключевые индикаторы истинного настроения инвесторов.

Текущее поведение инвесторов в долгосрочные спотовые биткоин-ETF подчеркивает важную зрелость на рынке криптовалют. Несмотря на значительное падение цен и неблагоприятные заголовки, основная группа инвесторов демонстрирует уверенность, удерживая свои позиции. Эта стойкость отделяет спекулятивный шум от стратегических инвестиций. Хотя тезис о «цифровом золоте» переживает период реального тестирования, стабильность долгосрочного капитала указывает на сложную, развивающуюся историю, далекую от своего завершения. Ближайшие месяцы будут решающими для наблюдения за тем, продолжит ли этот терпеливый капитал удерживать позиции и как позиция биткоина на рынке укрепится в ответ на глобальные экономические условия.

Q1: Что означает «спотовый биткоин-ETF»?
Spot-биткоин-ETF — это фонд, торгующийся на традиционной фондовой бирже, который хранит реальный биткоин. Он позволяет инвесторам получить доступ к цене биткоина, не покупая, не храня и не обеспечивая криптовалюту самостоятельно.

В2: Почему долгосрочные инвесторы не продают свои спотовые биткоин-ETF?
Долгосрочные инвесторы обычно имеют инвестиционные горизонты, охватывающие годы или десятилетия. Они часто воспринимают краткосрочную волатильность как ожидаемую часть инвестирования в зарождающийся класс активов и сосредоточены на долгосрочном потенциале, а не на ежедневных колебаниях цен.

Q3: Кто, скорее всего, ответственен за недавние оттоки в размере 5,8 млрд долларов из ETF?
Анализ рынка показывает, что отток средств в основном обусловлен хедж-фондами, трейдерами с высокой частотой сделок и другими краткосрочными спекулянтами. Эти участники часто используют кредитное плечо и ведут тактическую торговлю, что позволяет им быстро выходить из позиций во время снижения рынка.

Q4: Как недавняя динамика bitcoin ставит под сомнение его статус «цифрового золота»?
Цена bitcoin упала, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото, выросли. Это расхождение противоречит представлению о том, что bitcoin служит надежным, некоррелированным средством сохранения стоимости в периоды общего рыночного стресса или неопределенности.

В5: Каково значение чистого годового притока в размере 14,2 млрд долларов?
Этот показатель свидетельствует о том, что, несмотря на недавние оттоки, общая тенденция притока капитала в спотовые биткоин-ETF за более длительный период остается сильно положительной. Он демонстрирует устойчивый интерес со стороны институциональных и розничных инвесторов, который превышает краткосрочное давление продаж.