Компания по управлению рисками LlamaRisk выявила структурную проблему в предложенном родном рынке bitcoin для Babylon на Aave V4: согласно рассматриваемой модели, прямые ликвидации могут обходить механизм финансирования пула, что потенциально может подвергнуть протокол риску безнадежных долгов в условиях напряженной рыночной обстановки. Это наблюдение относится к рынку, который еще не запущен.
Почему прямые ликвидации могут обойти финансирование пула в предложенном рынке Aave V4 от Babylon
В стандартной архитектуре рынка заимствования Aave, когда залог заемщика падает ниже требуемого порога здоровья, протокол инициирует ликвидацию. Ликвидатор погашает часть долга заемщика и получает залог по дисконту. Резервный коэффициент пула и модуль безопасности выступают в качестве гарантий, захватывая долю комиссий и готовые покрыть недостатки, которые ликвидаторы не могут закрыть с прибылью. Для дополнительной информации см. Best Crypto Casinos for Halloween 2026: Live Events, Spooky Slots, and Real Bonuses.
Основная обеспокоенность LlamaRisk связана с конфигурацией в предлагаемом рынке Babylon, где ликвидации могут выполняться непосредственно против залога без возврата средств через слой финансирования пула. Согласно выводу, приписанному LlamaRisk, такой путь позволит осуществить ликвидацию вне системы, обходя механизм, который обеспечивает платежеспособность пула при ухудшении стоимости залога быстрее, чем ликвидаторы могут действовать. Для дополнительной информации см. Akash Network Selects Solana for Blockchain Migration.
Разница имеет значение, потому что биткоин, являющийся обеспечением, может резко измениться в пределах окна расчетов одного блока. Нативная интеграция биткоина в протокол кредитования добавляет дополнительную задержку и проблемы, связанные с мостами, по сравнению с обернутыми представлениями, увеличивая разрыв между моментом, когда позиция становится недостаточно обеспеченной, и моментом, когда ликвидатор может атомарно закрыть ее. Более широкая динамика ликвидаций на криптовалютных рынках неоднократно демонстрировала, насколько быстро такие разрывы могут возникать; каскадные события ликвидации ранее устранили сотни миллионов долларов позиций за несколько часов.
LlamaRisk не классифицировал проблему как подтвержденный путь эксплуатации или неминуемую потерю. Оценка относится к предложенной модели рынка, что означает, что опасения направлены на информирование процесса управления и инженерного анализа до окончательного принятия решения о развертывании.
Что означает это открытие для дизайна рынка и пользователей
Для протокола кредитования, принимающего нативный bitcoin в качестве залога, механизм ликвидации является ключевым компонентом стека рисков. Aave V4 вводит архитектурные изменения, обеспечивающие большую настраиваемость для отдельных развертываний рынков по сравнению с предыдущими версиями, что создает как гибкость, так и новые зоны уязвимостей на уровне дизайна. Рынок, неправильно настроенный на уровне ликвидации, не требует внешнего атакующего — неблагоприятное движение цен само по себе может исчерпать его резервы.
Финансирование пула в модели Aave относится к накопленным резервам и покрытию безопасного модуля, которые поглощают убытки, когда ликвидация не может быть выполнена по цене, обеспечивающей целостность пула. Если прямой путь ликвидации направляет расчет залога за пределы этого буфера, пул накапливает плохой долг, который распределяется среди депозиторов. Для рынка, деноминированного в bitcoin, где стоимость залога может меняться на двузначные проценты за одну торговую сессию, размер потенциального дефицита не является незначительным. Участники, отслеживающие волатильность цены bitcoin около ключевых уровней, осознают, насколько быстро могут сжиматься залоговые буферы.
Протокол Babylon создан для реализации стейкинг-функциональности bitcoin на цепочке, позволяя использовать нативный BTC в качестве залога в контекстах безопасности с доказательством участия. Интеграция такого залога в рынок кредитования на Aave V4 расширит программируемость bitcoin, но также означает, что логика ликвидации должна учитывать особенности финальности расчетов самой сети bitcoin, которые кардинально отличаются от свойств активов, нативных для EVM.
Роль LlamaRisk как органа по оценке рисков для DeFi-протоколов заключается в выявлении этих вопросов на уровне дизайна до масштабного вложения капитала. Ранее компания предоставляла рекомендации по параметрам риска и рыночные оценки для нескольких развертываний Aave. Ее выводы здесь следует рассматривать как сигнал предварительного аудита перед запуском, а не как постмортем, и соответствующие действия должны предпринять команды протоколов Babylon и Aave, чтобы уточнить, является ли описанная процедура ликвидации точной, и, если да, то как она будет устранена до выхода на рынок.
Потенциальные депозиторы и заемщики на любом нативном рынке кредитования bitcoin должны рассматривать разрешение этого вопроса как обязательное условие для участия. Ключевые детали дизайна, которые пока не уточнены, включают: существует ли альтернативный путь ликвидации, при котором доходы направляются через резервы пула, как будет определяться размер safety module относительно ожидаемой волатильности bitcoin-коллатерала, и проводил ли governance формальный обзор оценки LlamaRisk и выдавал ли ответ. Пока эти уточнения не будут опубликованы, полная оценка рисков рынка невозможна.
Более широкий вопрос, который поднимает этот вывод в отношении инфраструктуры, связанной с ИИ, на Aave V4, также заслуживает внимания. Автоматизированные маркет-мейкеры и боты для ликвидации все чаще используют ценовые данные в цепочке и внешние выводы ИИ для определения времени и способа выполнения операций. Если архитектура ликвидации направляет расчеты через нестандартный путь, эти системы должны осознавать отклонение; бот, настроенный на стандартные потоки ликвидации Aave, может полностью неверно оценить свой риск выполнения. Уязвимости безопасности в облачной инфраструктуре, обслуживающей эти боты, такие как те , которые недавно были выявлены при взломах торговых платформ, усиливают профиль операционного риска автоматизированных стратегий ликвидации в новых рыночных конфигурациях.
Дополнительные заявления от Babylon, форума управления Aave или самого LlamaRisk необходимы, чтобы определить, был ли изменен выявленный дизайн, находится ли голосование по управлению в ожидании или был ли предложенный рынком проект отозван или отложен в ответ на это обнаружение.
Дополнительные источники: source document 1, source document 2.
Отказ от ответственности: Данная статья предназначена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной консультацией. Рынки криптовалют и цифровых активов сопряжены со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.