Инвестиционный продукт на основе ethereum может рекламировать экспозицию по стейкингу, не задействуя каждый единицу своего ETH. Сравнение Lido от 23 октября европейских биржевых продуктов привлекает внимание к вариантам управления денежными средствами, лежащим в основе показателей вознаграждений, которые видят инвесторы.
Кратко- Lido утверждает, что распределение стейкинга, комиссии и управление ликвидностью формируют вознаграждения ETP.
- Выводы нативного стейкинга зависят от сетевых процессов и очередей.
- Переводимый стейкинг-токен добавляет маршрут выхода на рынок со своими собственными рисками исполнения.
Ставка вознаграждения применяется к капиталу, который реально его зарабатывает
В своем новом институциональном отчете Lido утверждает, что продукты, содержащие неразмещенный ликвидный буфер, могут получать вознаграждения на сумму, меньшую, чем их полная экспозиция по ETH. Он продвигает ликвидное стейкинг как альтернативу и приводит в качестве примера продукт WisdomTree, обеспеченный stETH. Lido имеет коммерческий интерес в этом сравнении.
Арифметика проста, даже без ранжирования фондов. В примере продукта с 100 ETH буфер в 20 ETH, не участвующий в стейкинге, оставит 80 ETH, генерирующих награды за стейкинг. Если за год стейкинговая часть принесет 3%, это даст 2,4 ETH до вычета комиссий и других корректировок. Это гипотетические входные данные, а не прогноз или заявленная доходность продукта.
Буфер не обязательно является потерянным капиталом. Он может обеспечивать ликвидность при поступлении запросов на выкуп или когда другие процессы занимают время. Полезный вопрос — какую операционную выгоду приносит буфер и какую награду продукт отдает в обмен.
Документация по выводу ethereum объясняет, что выходящие валидаторы проходят через сетевые процессы, и спрос может повлиять на сроки. Необходимость фонда выполнить коммерческий дедлайн не ускоряет очередь в базовом протоколе.
Ликвидное стейкинг заменяет одно ограничение другим рынком
Переводимое требование на заблокированный ETH можно продать, не дожидаясь выхода каждого базового валидатора. Однако для продажи нужны покупатели по приемлемой цене. Переводимость не гарантирует, что крупная сделка будет исполнена по цене, используемой в бухгалтерском учете фонда.
В обычных условиях маркет-мейкеры могут эффективно сокращать этот разрыв. При стрессе важность увеличивается как для объема доступной ликвидности, так и для стоимости поглощения ордера. Структура, поддерживающая полное стейкинг-участие, все еще может столкнуться со сложным решением по исполнению, когда многие держатели одновременно запрашивают ликвидность.
Более широкий смысл подтверждает продукты bitcoin, использующие опционы для управления снижением: название базового актива не может полностью описывать выплату инвестора.
Точно так же процесс, рассмотренный в ликвидации фонда CoinShares, показывает, почему правила выкупа заслуживают внимания до наступления срока. Торговля акцией и вывод её базовой экспозиции — это разные операции.
Охват NewsBTC корпоративного стейкинга Ethereum добавляет еще одно сравнение: акционер владеет компанией с решениями по финансированию и управлению, а не просто балансом заблокированных монет.
Примечание Lido поэтому наиболее полезно как ориентир для изучения полной структуры. Распределение, совместное распределение чистой награды, условия ликвидности и глубина рынка должны рассматриваться совместно, прежде чем можно будет корректно сравнить две ключевые ставки стейкинга.
Написано редакцией новостей и отредактировано Сэмюэлем Реем.