Kraken вносит 1,07 млн долл. США ETH в Eigencloud на фоне падения цены EIGEN на 96%

Криптовалютная биржа Kraken перевела ether в Eigencloud — ведущий протокол рестейкинга на сети Ethereum, несмотря на то, что собственный токен EIGEN торгуется примерно на 96% ниже своего исторического максимума, несмотря на более чем $6,5 млрд общего объема заблокированных средств.

Kraken, одна из крупнейших бирж криптовалют, базирующихся в США, совершила депозит примерно 50 600 ether, что составляет около 1,07 миллиона долларов США, в Eigencloud — протокол рестейкинга ethereum, ранее известный как Eigenlayer. Этот депозит добавляется к растущему объему доказательств того, что институциональные участники продолжают взаимодействовать с инфраструктурой рестейкинга, несмотря на то, что родственные токены сектора значительно отстают.

Рестейкинг — это механизм, позволяющий стейкерам ETH (то есть тем, кто уже вложил эфир для валидации сети Ethereum), повторно использовать это заложенное обеспечение в качестве экономической безопасности для дополнительных протоколов.

Eigencloud представил рестейкинг как новую криптоЭкономическую примитивную структуру в 2023 году, позволив другим приложениям, известным как активно проверяемые сервисы (AVS), брать в долг существующую безопасность Ethereum, не создавая независимые наборы валидаторов с нуля. Концепция привлекла значительный капитал в 2023 и 2024 годах, прежде чем рост новых депозитов замедлился в 2025 году.

Несмотря на сильную базу TVL в $6,54 млрд на Ethereum (самую большую в категории restaking), родной токен Eigencloud EIGEN рассказывает совершенно другую историю. В настоящее время EIGEN торгуется по $0,25 по сравнению со своим историческим максимумом в $5,65, что составляет падение примерно на 95,6%.

Такой явный разрыв между силой TVL и слабой динамикой токена, похоже, указывает на закономерность, характерную для децентрализованных финансов (DeFi), когда протокол способен привлекать значительный капитал, в то время как его управляющий или утилитарный токен испытывает продолжительное давление продаж.

Часть слабости EIGEN может быть обусловлена структурой стимулов протокола, поскольку Eigencloud распределяет $56,77 млн в виде годовых стимулов для стейкеров и операторов, в то время как его доход от комиссий составляет всего $13,6 млн в год, что приводит к чистому дефициту доходов примерно в $12,7 млн в год.

Эта динамика не является необычной для протоколов DeFi на ранних стадиях, но это означает, что держатели токенов несут эффект разведения эмиссии без соответствующего покрытия за счет комиссий для поддержки цены.

Постоянные депозиты Kraken в Eigencloud свидетельствуют о том, что доходность от рестейкинга, выраженная в ETH, а не спекуляции токенами, остается основным институциональным стимулом. Как крупная биржа, Kraken, вероятно, совершает депозиты от имени клиентов, стремящихся получить доход от стейкинга и рестейкинга своих holdings в ether. Eigencloud привлекла в общей сложности $220 млн финансирования, включая $50 млн серии A в 2023 году и последующие раунды от a16z crypto, что дало компании возможность преодолеть текущий дисбаланс между стимулами и доходами.

Сектор рестейкинга сталкивается с критическим испытанием в 2026 году, пытаясь доказать, что AVS генерируют достаточный доход от комиссий, чтобы оправдать расходы на стимулы, необходимые для их обеспечения. Eigencloud контролирует $6,6 млрд из общего объема рынка рестейкинга в $11,3 млрд, что делает его крупнейшей платформой, с которой можно выступить с этим аргументом. Однако с EIGEN, приближающимся к многолетним минимумам, и годовыми убытками, превышающими $12 млн, рынки остаются явно скептически настроенными. Депозит Kraken, похоже, является голосом доверия к доходности, а не обязательно к токену.