Кратко
В прошлую пятницу глобальный полупроводниковый сектор резко упал, что вызвало прекращение торгов в понедельник в Южной Корее, при этом Samsung Electronics и SK Hynix возглавили падение рынка.
· Но после утреннего падения на выходных Хуан Ренъюнь с большой помпой посетил Корею и усилил сотрудничество с южнокорейским AI-производственным цепочкой, и рынок начал заново оценивать, является ли это вершиной AI-цикла или просто очисткой перегруженной позиции.
· Сопутствующие активы: 000660.KS (южнокорейская акция), 005930.KS (южнокорейская акция), NVDA (американская акция), MU (американская акция), AVGO (американская акция), EWY (южнокорейский ETF), SOXX (американский ETF)
Южнокорейский фондовый рынок только что пережил самый резкий обвал этого года.
После открытия в понедельник KOSPI упал почти на 9% в течение дня, что вызвало работу механизма остановки торгов. Samsung Electronics и SK Hynix резко снизились, и на рынке начали обсуждать, не наступил ли поворотный момент для бычьего рынка ИИ.
Но даже на фоне панических продаж на рынке, в Сеуле происходит еще одно событие.
Хуан Жэньсюнь начал свое путешествие в Южную Корею на выходных, встретившись не только с председателем группы SK Чхве Тэвоном, но и объявив о заключении новой многолетней合作协议 между NVIDIA и SK Hynix по совместной разработке новых поколений продуктов памяти для AI-центров обработки данных. В то же время он активно взаимодействовал с такими корейскими технологическими компаниями, как Samsung Electronics, LG и NAVER, вновь подчеркнув, что инфраструктура для ИИ все еще находится на ранней стадии развития.
Таким образом, на рынке возникла довольно контрастная картина.
В то время как лидер южнокорейского ИИ стал объектом концентрированной продажи, ключевые клиенты цепочки поставок ИИ продолжают укреплять связи с южнокорейским производственным сектором.
Если спрос на ИИ действительно начнёт падать, Хуан Ренъюнь не стал бы специально лететь в Сеул для укрепления сотрудничества.
Именно поэтому сегодня на рынке начались новые споры.
Отражает ли корейский рынок заранее вершину цикла ИИ или переживает типичную коррекцию на высоком уровне плеча?
Корея стала одним из самых чувствительных к ИИ рынков торговли в мире
Это падение, хотя и произошло в Корее, не было вызвано событиями в Корее.
В прошлую пятницу сектор полупроводников США столкнулся с сильным объемом продаж. Индекс Филадельфии по полупроводникам показал один из крупнейших однодневных падений за последние годы, а компании, связанные с инфраструктурой ИИ, такие как Broadcom и Micron, также корректировались. После этого рынок начал переоценивать риски, связанные с высокой оценкой технологических акций.
Корея стала самым прямым затронутым рынком.
За последний год основными драйверами роста корейского фондового рынка были не внутренняя экономика, а строительство центров обработки данных на базе ИИ, рост спроса на HBM и расширение цепочки поставок NVIDIA.
Samsung Electronics и SK Hynix занимают чрезвычайно высокую долю на корейском рынке. Когда глобальные капиталы хотят сделать ставку на инфраструктуру ИИ, Корея является одним из самых удобных входов; когда капиталы начинают снижать позиции в ИИ, Корея также естественным образом становится одним из самых легких рынков для продажи.
Таким образом, падение на корейском рынке было намного больше, чем на самом американском рынке.
В определенном смысле Южная Корея уже не просто страновый индекс, а скорее крупный ETF на память ИИ.
Хуан Ренсюнь посетил Корею, что резко контрастирует с рыночной паникой
Если рыночный панический настрой обусловлен оценкой, то крупнейшим позитивным фактором за выходные стали сама цепочка поставок.
Основная цель визита Хуань Жэньсюня в Южную Корею была четко определена: дальнейшее укрепление сотрудничества между NVIDIA и корейской цепочкой поставок ИИ. Наиболее внимательно следили за объявлением нового многолетнего соглашения между NVIDIA и SK Hynix. За последние два года HBM стал одним из ключевых компонентов серверов ИИ, и SK Hynix является одним из главных受益者.
Это также причина, по которой рынок уделяет большое внимание этому сотрудничеству.
В последние месяцы, по мере масштабного расширения инфраструктуры для ИИ, рынок начал беспокоиться, не достигнет ли рост спроса на HBM своего пика. Однако визит Хуань Ренъюнь в Южную Корею в этот момент на самом деле передаёт противоположный сигнал. Если бы NVIDIA считала, что строительство центров обработки данных для ИИ приближается к завершению, ей не было бы необходимости в этот момент укреплять долгосрочные отношения с поставщиками.
С точки зрения цепочки создания стоимости, на рынке не наблюдается признаков внезапного исчезновения спроса на ИИ.
Самое интересное за последние два дня заключается именно в этом. Рынки капитала выражают обеспокоенность оценкой сектора ИИ через цены акций, в то время как ключевые компании цепочки создания стоимости продолжают обсуждать планы расширения производства и сотрудничества на ближайшие годы. Между ценой, установленной рынком, и сигналами, исходящими от цепочки создания стоимости, по-прежнему существует явный дисбаланс.
AI бычий рынок начинает этап переоценки прибыли
Это также текущее главное расхождение.
За последний год рынок торговал очень простой логикой: рост спроса на ИИ. Поэтому NVIDIA, Micron, SK Hynix и Samsung Electronics выросли — практически любая компания, связанная с ИИ, получила повышение оценки.
Но по мере дальнейшего роста рынка, рынок переходит во второй этап.
Инвесторы больше не удовлетворяются историей «ИИ будет расти», а начинают задавать другой вопрос: кому принадлежат прибыли, созданные ростом ИИ? В последние месяцы — от корректировки памяти в системах Rubin, до реакции рынка после отчета Broadcom и до этого обвала на корейском рынке — все это по сути отражает одно и то же: рынок начинает разбирать прибыльную модель ИИ.
SK Hynix получает выгоду от HBM, Samsung Electronics одновременно развивает HBM, DRAM и передовые упаковочные технологии, а Micron в большей степени выигрывает от общего обновления памяти в AI-серверах. Хотя все они относятся к цепочке создания стоимости AI, их источники прибыли и цена-образующая способность различаются.
Раньше рынок был готов одновременно переоценивать весь сектор, а теперь капитал начал проверять по отдельности, действительно ли эти прибыли могут быть реализованы.
Вот почему сообщение о цепочке поставок, руководство по финансовым результатам или даже корректировка капитальных расходов могут вызвать значительные колебания всего сектора. Приоритеты рынка изменились: инвесторы больше не сосредоточены на том, будет ли расти ИИ, а на том, чьи отчеты в итоге получат этот рост.
Корейский рынок акций не определяется Кореей
В ближайшие недели реальное определение направления корейского рынка по-прежнему будут иметь заказы NVIDIA, спрос и предложение HBM и капитальные затраты облачных провайдеров.
Если эти данные начнут ослабевать, этот обвал может стать лишь началом более масштабной коррекции оценок.
Но если строительство центров обработки данных, отгрузка GPU и закупка HBM продолжат демонстрировать высокий рост, то понедельельный сбой больше похож на массовый выход из перегруженной позиции.
По крайней мере на данный момент цена, предоставленная рынком, не полностью совпадает с сигналами, исходящими от цепочки поставок.
В то время как лидер южнокорейского ИИ столкнулся с самым сильным сбросом за последние годы, Хуан Ренъюнь обсуждает в Сеуле следующее поколение инфраструктуры ИИ с партнерами по цепочке поставок.
Чей прогноз ближе к реальности, скоро станет ясно.
Нажмите, чтобы узнать о вакансиях BlockBeats
Добро пожаловать в официальное сообщество律动 BlockBeats:
Телеграм-канал с подпиской: https://t.me/theblockbeats
Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App
Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia