KOSPI Южной Кореи упал более чем на 33% в июле — самый крупный ежемесячный спад в истории — а затем восстановился с 18%-ным однодневным ростом в последний день месяца.
Основные выводы
- Южная Корея KOSPI восстановился на 18% 31 июля, зафиксировав самый крупный однодневный рост за всю историю, после падения на 33% в остальную часть месяца.
- Фонд ИИ Леопольда Ашенбреннера был продан Citadel, а превышение доходов Microsoft спровоцировало отскок 31 июля.
- KOSPI по-прежнему находится примерно на 22% ниже уровня закрытия в июне, и Стив Ким из Four Pillar говорит, что трейдеры по-прежнему слишком бедны для криптовалют.
Исторический крах, спровоцированный шоком от чипа
Спад KOSPI в июле превысил одномесячные падения, зафиксированные во время Азиатского финансового кризиса 1997 года и Глобального финансового кризиса 2008 года, став самым худшим месяцем в истории индекса. Разрушение усугубилось с 28 июля, когда новость о том, что Китай начал массовое производство отечественных инструментов для производства чипов, вызвала падение индекса на 10,8% за одну сессию, спровоцировав несколько остановок торгов.
Samsung Electronics и SK Hynix — две акции, которые обеспечивали корейский рост, обусловленный ИИ, за последний год, — понесли наибольшие потери. Пропуск SK Hynix по прибыли, рекордный квартальный доход, который все же не достиг ожиданий аналитиков, усилил панику на следующий день, что, по сравнению с рекордным максимумом июня, указывало на просадку, приблизившуюся к 44%.
Кредитное плечо, которое поддержало рост и падение
Стив Ким, генеральный директор и сооснователь Four Pillars — исследовательской компании по блокчейну из Сеула — сообщил Bitcoin.com News, что ущерб восходит к тому, как сам ралли было построено: рекордные объемы кредитных ставок на корейских акциях достигли 29,2 трлн вон (примерно 19,7 млрд долларов США) в начале июля, причем большая часть из них сосредоточена в ETF на отдельные акции, привязанные к Samsung и SK Hynix. Он добавил:
Многие молодые инвесторы заняли плечевые позиции в Samsung Electronics и SK Hynix, ожидая продолжения роста. Существует явное поколенческое различие в настроениях. Молодые инвесторы пострадали гораздо сильнее, в то время как старшие инвесторы, как правило, находятся в более выгодной позиции.
Кроме того, Ким подчеркнул, что корейские фондовый и криптовалютный рынки исторически двигались в основном независимо, но связаны через общую группу трейдеров. «Многие из самых активных криптотрейдеров Кореи — это те же люди, которые агрессивно торгуют корейскими акциями с кредитным плечом», — отметил он, добавив, что за последний год многие из них сместили фокус с криптовалют на то, что они воспринимали как большую возможность на корейском фондовом рынке.
Это изменение согласуется с данными, согласно которым розничный объём торгов криптовалютами в Корее снизился на 28% год к году, поскольку капитал перераспределился в сторону полупроводников и ИИ.
«Последний рыночный крах уничтожил значительную часть их капитала», — сказал Ким. «Даже если теперь они хотят вернуться в криптовалюту, многим просто не осталось денег, чтобы это сделать». Он провел прямую параллель с США, где интерес к криптовалюте также ослабел, поскольку капитал и внимание сосредоточились на ИИ.
В заключение, Ким прямо заявил о общем эффекте на отрасль, утверждая, что лишь небольшой процент инвесторов действительно получил прибыль от корейского роста акций, причем значительная часть этой прибыли досталась иностранным инвесторам. «Снова отечественные розничные инвесторы стали выходной ликвидностью для зарубежного капитала», — отметил он.
18% разворот показывает, насколько безумным стал этот рынок
Через четыре дня после регистрации своего худшего месяца в истории KOSPI показал самую резкую однодневную разворотную динамику в своей истории. Индекс вырос на 17,91% 31 июля, закрывшись на уровне 6 595,45, после прироста более чем на 1000 пунктов — это самый крупный однодневный рост за всю историю. Акции Samsung Electronics выросли на 19,57% до 247 000 вон, а SK Hynix подскочили на 24,05% до 1,64 млн вон, впервые за 17 лет достигнув суточного лимита роста. Движение было настолько резким, что сработал механизм «сайдкар» биржи Кореи, приостановив программную торговлю на пять минут — тот же самый механизм ограничений, который неоднократно замораживал индекс во время падения.
Две силы совпали, вызвав отскок, причем первой стала развертка Situational Awareness — хедж-фонд, ориентированный на ИИ, основанный бывшим исследователем OpenAI Леопольдом Ашенбреннером, который потерял 67% своей стоимости в июле из-за концентрированных сделок с маржой. Чтобы пояснить: требования о дополнительной марже заставили фонд ликвидировать свои публичные активы в пользу Citadel Кена Гриффина, и как только это принудительное продажа была завершена, один из источников давления на Samsung и SK Hynix исчез.
Вторым событием стала ночная отскоковая торговля на Уолл-стрит, где превышение доходов Microsoft возродило доверие к расходам на инфраструктуру ИИ и подняло Филадельфийский индекс полупроводников на 8% (в то время как результаты Amazon подтвердили спрос на монетизацию ИИ). Meta также превысила ожидания по выручке, хотя собственные акции упали из-за опасений по поводу денежных потоков, обусловленных капитальными затратами — напоминание о том, что даже доходы, успокаивающие рынок Кореи, сами вызывали колебания у инвесторов в других местах.
Однако облегчение длилось недолго, и уже на следующей сессии KOSPI упал на 4,86%, а к 4 августа индекс снизился еще до 6153,55 (тренд, который продолжается с тех пор), оставаясь ниже примерно на 22% от уровня конца июня.
Глядя вперёд, Ким не видит в этом развороте скрытого позитива для криптовалют, поскольку, вместо того чтобы высвободить капитал для перераспределения, он считает, что более масштабное уничтожение (теперь усугублённое рынком, который может колебаться на 18% в любом направлении в течение 24 часов) делает корейских розничных инвесторов более осторожными в плане рисков и с меньшими средствами для вложения куда бы то ни было, включая криптовалюты.