Корейская фондовая биржа пережила резкий крах на фоне ажиотажа вокруг ИИ, чьи последствия распространились на американский рынок.Автор статьи, источник: Wall Street Journal
Южнокорейская фондовая биржа пережила самый резкий обвал на фоне глобального ажиотажа вокруг ИИ, чьи волны пересекли Тихий океан и напрямую ударили по американским инвесторам — американский ИИ хедж-фонд, сильно инвестированный в SK Hynix, за июль понес примерно 67% убытков и был вынужден распродать позиции для погашения кредитов, а американские розничные инвесторы, вложившиеся в акции южнокорейских чиповых компаний через ETF на DRAM, стали получателями этого трансграничного спекулятивного риска.
Наиболее пострадавшей институциональной структурой в этой волне перелива является хедж-фонд Situational Awareness, известный как «бог акций ИИ». Согласно报道 The Wall Street Journal, фонд владел большим количеством южнокорейских акций SK Hynix, и ставка на акции южнокорейских чиповых компаний стала одной из причин примерно 67% убытков в июле, после чего фонд ликвидировал большую часть своей публичной инвестиционной портфельной позиции для погашения кредитов.
Американские частные инвесторы также имеют четкий跨境 путь. В мае этого года Interactive Brokers стала первой крупной американской брокерской компанией, предложившей прямую торговлю корейскими акциями; в то же время управляющая компания Roundhill Investments выпустила ETF, сосредоточенный на производителях чипов памяти, где Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют почти половину капитализации фонда; этот ETF за несколько недель стал самым успешным по привлечению новых средств в истории США.
В Южной Корее частные инвесторы («муравьи») составляют 60–70% ежедневного объема торгов на KOSPI и понесли серьезные убытки за шесть недель, когда индекс упал примерно на 40%, а рыночная капитализация сократилась на 2,5 триллиона долларов США. Этот рынок, подогреваемый верой в ИИ-чипы и инструменты с плечом, предоставляет четкий пример рисков кросс-граничного спекулятивного трейдинга.
Хедж-фонды распродали активы для погашения долгов, обнажив риск концентрации в чипах для ИИ
Situational Awareness была основана в 2024 году бывшим исследователем OpenAI Леопольдом Ашченбреннером. Фонд получил высокую доходность за счет агрессивной стратегии с высокой долей позиций и высоким плечом, делая ставки на активы, связанные с ИИ, и一度 стал широко известным. Однако всеобъемлющий сброс позиций в секторе ИИ в июле привел к быстрому разрушению его плечевых позиций. Фонд сообщил инвесторам, что стоимость портфеля снизилась на 67% только за июль.
Ашенбреннер написал в письме инвесторам: «Мы оказались так близко к постоянной потере капитала, что это превысило наши допустимые пределы». Он также отметил, что фонд в конечном итоге нашел решение, но никогда не планировал оказаться в такой ситуации.
По данным Reuters, со ссылкой на осведомленное лицо, SEC расследует время сделок, вызвавших требования о дополнительном обеспечении, а также переписку фонда с основными кредиторами — включая Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup и Bank of America — по поводу использования рычага. Situational Awareness в заявлении отметила, что «ожидается, что регуляторы внимательно проверят любой фонд с высокой известностью, значительной доходностью или особенно сильными просадками», и добавила, что компания «является строго регулируемым учреждением и полностью сотрудничает со всеми требованиями регуляторов». SEC и вышеупомянутые банки отказались прокомментировать ситуацию.
Мелкие инвесторы используют ETF DRAM, самый успешный выпуск в истории становится риск-экспозицией
Рост акций южнокорейских чиповых компаний, который изначально был недоступен для большинства американских розничных инвесторов — в начале этого суперцикла памяти Samsung Electronics и SK Hynix не были котируемы на американских биржах, и их нельзя было напрямую купить через счета американских брокеров.
Две новые инструменты заполнили этот пробел. В мае этого года Interactive Brokers стала первым основным брокером, открывшим прямой доступ к корейским акциям для клиентов в США. Почти в то же время малоизвестная управляющая компания Roundhill Investments запустила ETF с названием "DRAM", ориентированный на производителей чипов памяти, в котором Samsung и SK Hynix вместе составляют почти половину стоимости активов фонда.
За несколько недель после выпуска ETF DRAM установил один из самых успешных рекордов в истории американских ETF по привлечению средств новых инвесторов, вызвав внимание таких отраслевых гигантов, как BlackRock и Vanguard. Генеральный директор Roundhill Дейв Мазза в интервью отметил, что этот ETF в основном достигает частных инвесторов через социальные сети, а не через традиционную сеть финансовых консультантов.
Однако с крахом корейской фондовой биржи этот трансграничный спекулятивный канал быстро превратился в канал передачи убытков, подвергнув американских розничных инвесторов, участвовавших в покупке на росте, прямому воздействию сильной волатильности корейского рынка.
Локальные «муравьи» понесли серьезные потери, рычаговые ETF усиливают волатильность
В мае в Южной Корее были запущены первые одиночные акционные рычажные ETF, позволившие розничным инвесторам удвоить ставки на Samsung Electronics и SK Hynitz. Когда рынок развернулся, розничные инвесторы, составлявшие 60–70% дневного объема торгов на KOSPI, понесли серьезные потери; некоторые инвесторы прислали в парламент венки с плакатом: «Муравьи убиваются — парламент, ответьте!»
Регуляторы随后 приостановили одобрение новых рычажных продуктов по отдельным акциям, увеличили обязательный денежный маржинальный требования вдвое до примерно 21 000 долларов США и расширили обязательное онлайн-обучение для частных инвесторов. Kospi восстановился примерно на 20% с минимума, а индекс волатильности Kospi 200 снизился с 86,18 30 июля до 56,76 в понедельник.
Представитель организации «Корейский союз акционеров», представляющей около 14 миллионов частных инвесторов в Южной Корее, Чхон Эджон призвал регуляторы снять с биржи однодневные рычажные ETF и разработать план помощи пострадавшим розничным инвесторам. «Чтобы вернуться к нормальной инвестиционной среде, правительство не может оставаться в стороне», — сказал он, — «требуется серьезная операция».