Источник: Cailianpress

В пятницу вечером в 22:00 по пекинскому времени председатель ФРС Кевин Уорш выступил с речью под названием «In Our Time» на ежегодной конференции в Джексон-Холле.

В целом, выступление Уоша на Джексон-Холле прозвучало как четкий осторожный сигнал в сторону ужесточения. Он считает, что американская экономика и рынок труда остаются устойчивыми, текущая финансовая среда трудно может считаться явно ограничительной, а инфляция все еще значительно превышает целевой уровень 2% ФРС, поэтому вопрос цен должен оставаться приоритетом денежно-кредитной политики.

Председатель ФРС подчеркнул в своем выступлении: «Мой критерий: мы должны быть уверены, что скрытая инфляция четко и достаточно быстро приближается к нашей цели. В противном случае нам еще предстоит поработать».

Ваш также отметил, что, несмотря на то, что данные по CPI и PCE за лето оказались лучше ожиданий, «они не заставляют меня считать, что базовая инфляционная тенденция претерпела значимое улучшение».

В ответ на критику со стороны внешних кругов о его «упорном отказе давать перспективные указания», Уош также воспользовался этой возможностью, чтобы дать беспрецедентно глубокое объяснение.

Ваш считает, что предварительная ориентация необходима в периоды кризиса, но в обычные времена должна быть значительно ослаблена. Он полагает, что преждевременное намекание рынку или даже подобие обещания будущих ставок, хотя и повышает прозрачность на поверхности, на самом деле может создать новое заблуждение: с одной стороны, это ограничивает гибкость ФРС в принятии решений в будущем в зависимости от изменений в экономике, а с другой — заставляет рынок чрезмерно сосредотачиваться на «угадывании ФРС», а не на независимой оценке фундаментальных экономических показателей.

Он особенно насторожен по поводу возникающей «проблемы зеркального зала» — рынок ценив в соответствии с ориентирами ФРС, а ФРС, в свою очередь, опирается на рыночные цены для принятия решений, в результате чего обе стороны могут одновременно игнорировать новые экономические изменения.

For this reason, Walsh neither supports常态化前瞻指引 nor favors a mechanical policy "reaction function"; instead, he prefers to reduce prior commitments, allowing the market to form its own judgments, while ensuring the Fed retains sufficient flexibility at each actual decision point based on real-time data, trends, and more robust policy rules.

По состоянию на 22:45 по пекинскому времени, после выступления Уолша, вероятность повышения процентной ставки ФРС в сентябре, согласно инструменту «Наблюдение за ФРС» CME, выросла до почти 60%, тогда как вчера этот показатель составлял 35%. Спот-золото резко упало на 50 долларов, последняя цена снизилась до примерно 4550 долларов за унцию.

(Источник: TradingView)

Вот полный текст выступления Уолша (текст выступления взят с официального сайта ФРС, перевод выполнен с использованием искусственного интеллекта):

Спасибо всем. Рад снова оказаться здесь и увидеть столько знакомых лиц. Я долго ждал этого уикенда — где еще лучше отпраздновать мой 100-й день на посту председателя ФРС, чем здесь?

Все присутствующие благодарны председателю Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффу Шмидту и его коллегам за теплый и внимательный прием. Джэфф, спасибо вам всем.

Джефф и другие организаторы мероприятия запланировали несколько неформальных мероприятий на сегодняшний вечер. Я рекомендую вам очень внимательно подойти к выбору.

Как я узнал много лет назад, на тропах в Джексон-Холле можно пережить два совершенно разных похода. Я могу описать мой поход с бывшим вице-председателем ФРС Доном Коэном двумя словами: я выжил (I survived). Эти марафонские «смертельные марш-броски», поддерживаемые исключительно силой воли, открыли передо мной ту сторону Дона, которой я совсем не ожидал.

Есть еще один вид прогулки — я свяжу его со своим бывшим коллегой, бывшим председателем ФРС Беном Бернанке. Прогулка с Беном проходит гораздо более спокойно, просто легкая прогулка по извилистым тропам заповедника Рокфеллер.

Поэтому перед тем как отправляться в путь, сначала проверьте свое физическое состояние и задайте себе вопрос: «Сегодня день Коуна или день Бернанке?»

Лучшее в этом мероприятии — то, что оно помогает нам всем очистить умы и более ясно осмыслить мир и эпоху, в которых мы живем. Для меня это именно то место, а вы — именно та аудитория, которая позволяет нам по-настоящему глубоко обсудить самые важные идеи.

«Инновации» — это тема настоящей конференции. Я уверен, что общественность и рынок благодаря своему коллективному разуму уже осознали, что инновации в подходе ФРС к реализации политики помогут нам достичь ценовой стабильности при полной занятости.

Сейчас я кратко представлю содержание выступления сегодня утром. Вы можете назвать это планом… или маршрутом похода… но только не называйте это «перспективными ориентирами».

Сначала я расскажу о нескольких долгосрочных вопросах, которые сейчас изучает ФРС, включая новейшую универсальную технологию — искусственный интеллект (ИИ), и куда он может привести экономику.

Затем я расскажу о политике опережающих указаний и взаимодействии центральных банков с финансовыми рынками.

Далее я представлю некоторые ключевые принципы, которые, по моему мнению, должны направлять реализацию денежно-кредитной политики.

Наконец, я расскажу о своем мнении по поводу текущей экономической ситуации.

Подготовьтесь к будущей политике

На фоне неизменного пейзажа гор Титон мы рассматриваем экономическую картину, которая далеко не статична.

Всего несколько лет назад — перед кризисом 2008 года и в последующее десятилетие — экономисты и политики говорили о «долгосрочной стагнации» и «глобальном избытке сбережений». Тогда широко распространённой была точка зрения, что из-за отсутствия достаточного количества привлекательных инвестиционных возможностей избыточный капитал будет долгое, долгое время бездействовать вне рынка. Все полезные вещи уже были изобретены. Следовательно, экономический рост будет слабым и медленным.

Однако времена действительно изменились. Мы достигли исторического переломного момента.

Яркий пример — искусственный интеллект: этот термин, существующий уже 80 лет, но сейчас используемый для обозначения новейшей технологической волны, развивается быстрее, чем предсказывали даже самые горячие сторонники несколько лет назад.

Экономика обладает потенциалом для значительно более высокого роста. Растущие объемы капитала вкладываются в разнообразную инфраструктуру, связанную с ИИ. Кажется, разворачивается некий «суперзакон Мура». В то же время масштабные законы меняют подходы и скорость инноваций.

Капитал и труд объединились, создав крупные языковые модели, лежащие в основе ИИ. Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к этим моделям. Сообщается, что годовой объем продаж токенов только двух ведущих лабораторий ИИ уже превысил 100 миллиардов долларов США, что более чем в пять раз больше, чем год назад.

ФРС внимательно следит за всем этим. Мы понимаем, что ИИ — это новый фактор, который может стать новым производственным ресурсом, влияющим на экономику и реализацию денежно-кредитной политики. Это также открывает несколько важных направлений исследований:

Приведет ли применение ИИ к значительному и устойчивому росту производительности всей экономики? Если да, то когда это произойдет?

Будет ли использование токенов дополнять трудовые ресурсы или конкурировать с ними? Требуют ли следующие поколения моделей ИИ более высокой капиталоемкости, или сами модели в конечном итоге помогут нам разработать решения с меньшими капитальными затратами?

Другие еще не определенные вопросы включают в себя то, какую рыночную структуру в конечном итоге сформирует. Пока неясно, куда в конечном итоге попадут капитальные доходы, а также сколько времени займет этот процесс. На ранних этапах, какая доля экономического излишка перейдет к владельцам дефицитных активов — лабораториям ИИ, производителям чипов, производителям энергии и провайдерам облачных услуг? Со временем какая часть стоимости в конечном итоге перейдет к предприятиям и потребителям? Что это означает для работников? Какое широкое влияние это окажет на цель занятости, входящую в обязанности ФРС?

Также мы пока не знаем, какой будет равновесная цена токена. В будущем появятся ли разные виды и качества токенов, из-за которых люди будут готовы платить все более высокие цены за доступ к самым передовым и лучшим моделям? Сможет ли цена токенов старого поколения в конечном итоге снизиться до уровня предельных затрат?

Мы будем изучать эти вопросы с помощью «Рабочей группы по производительности и занятости». Я недавно провел предварительные переговоры с руководителями этой рабочей группы и еще четырех рабочих групп, и их прогресс вызывает оптимизм.

Однако следует подчеркнуть, что рекомендации этих рабочих групп будут представлены в будущем и не повлияют на наши решения, принимаемые в текущей политической среде. Но я уверен, что вложение мыслей сегодня в подготовку к будущим политическим вызовам позволит нам гораздо лучше подготовиться.

Прогнозные указания и их альтернативы

Пока эти рабочие группы работают, я не стал ждать, а уже начал продвигать инновации в ФРС, чтобы действительно привести ее в соответствие с ее обязанностями. В качестве примера я уже начал менять форму и функцию так называемых «перспективных указаний» председателя ФРС. Возможно, вы знаете, что я давно испытываю беспокойство по поводу преждевременного объявления будущих решений по политике. Я предпочитаю идти другим путем… Я объясню причины далее.

Прозрачное общение о будущих решениях по политике само по себе не является естественным достоинством. Общение должно служить важнейшей обязанности ФРС: правильно проводить денежно-кредитную политику.

Во время мирового финансового кризиса я и мои коллеги того времени сделали направленность вперед стандартной практикой. Тогда она была необходимой, и мы активно продвигали этот подход. Но, как и другие наследия прошлых кризисов, я считаю, что эта практика уже слишком долго существует.

В обычные времена роль опережающих указаний должна быть ограничена и иметь четкие границы. Иначе она может создавать неясность под предлогом стремления к ясности. Чрезмерное раскрытие процесса обсуждения политики и чрезмерные обещания относительно будущих решений могут ввести в заблуждение рынки, компании и домохозяйства. Кроме того, я считаю, что когда политики дают приблизительные обещания по процентным ставкам на протяжении всего экономического цикла, мы фактически ограничиваем свою свободу делать правильный выбор в тот момент, когда это действительно необходимо.

Чтобы правильно сформулировать политику, мы также должны правильно управлять отношениями между финансовыми рынками и центральным банком. ФРС должна получать четкие рыночные сигналы, причем эти сигналы должны проходить как можно меньше фильтров… включая внутреннюю структуру рынка… уровень и динамику цен на активы в различных отраслях… цены и объемы торговли государственными облигациями США… валютную стоимость доллара США… стоимость и доступность кредитов… а также цены на широкий спектр сырьевых товаров.

Эти индикаторы, а также другие индикаторы, должны помочь ФРС оценить текущую экономическую активность и перспективы инфляции в течение всего делового цикла. Они также должны раскрывать состояние более широкой финансовой среды… а также риски и неопределенности в финансовом цикле.

В то же время участники рынка должны самостоятельно отслеживать реальную информацию в экономике. Они должны формировать собственные суждения; прогнозировать объем производства, занятость и инфляцию; и всегда внимательно следить за рисками.

ФРС следует оставаться скромной, но ни в коем случае не наивной. ФРС играет ключевую роль в экономике и на рынках, и наши инструменты политики обладают огромной силой. Мы определяем траекторию краткосрочных процентных ставок. Поэтому участники рынка всегда пытаются предугадать наши следующие шаги. Однако мы не должны допускать механизм, при котором участники рынка в основном принимают решения о своих следующих сделках, пытаясь угадать действия ФРС.

Экономическая литература давно описала этот искажающий эффект: это так называемая «проблема зеркального зала» (hall-of-mirrors problem). Если рынок в значительной степени полагается на ориентиры ФРС, а ФРС, в свою очередь, полагается на рыночные цены, то мы все с большей вероятностью проигнорируем новые изменения... с большей вероятностью окажемся не готовыми к резкому повороту событий... и с большей вероятностью допустим ошибки в политике.

Ирония в том, что участники рынка, возможно, не несут наибольших издержек «проблемы зеркального зала». Больше всего пострадают те, у кого нет финансовых активов. Если ФРС неправильно оценила инфляцию и экономику, кто понесет самые тяжелые последствия? Не те, кто обладает высокой стоимостью активов на финансовых рынках. Те, кто в конечном итоге столкнется с чрезмерной инфляцией или внезапной нестабильностью занятости, — это обычные трудолюбивые американцы.

Тогда, если перспективные указания не применимы в нормальные периоды, разве новый председатель ФРС не должен по крайней мере обещать предоставить четкую реакционную функцию? Конечно, он должен сообщить нам, куда направятся процентные ставки, если данные явно теплые или холодные.

Я бы хотел, чтобы наше понимание экономики было настолько точным, чтобы можно было предоставить механистический, неизменно работающий ответ — например, строго полагаться на простую функцию, подобную правилу Тейлора. Но наши знания далеко не достигли этого уровня — по крайней мере, пока что — и ключевые факторы, определяющие соответствующую денежно-кредитную политику, сами по себе меняются со временем.

Прогнозирование реакционной функции ФРС выглядит теоретически лучше, чем на практике, и лучше в лабораторных условиях, чем в реальных условиях. Я не единственный, кто заметил это. Например, опережающая ориентация 2021 года, вероятно, замедлила реакцию ФРС на высокую инфляцию в последующий период.

Во время моего президентства я и мои коллеги будем стремиться создать более надежные модели и более устойчивые правила для руководства принятием политических решений. Мы будем работать на основе понимания того, что точное прогнозирование экономики остается пока лишь целью. Когда геополитика, глобальные цепочки поставок и технологии меняются с такой быстротой, скромное понимание того, что мы можем и не можем знать, является разумным.

В том же духе мы должны внимательно учитывать различные точки зрения по любым вопросам, которые могут повлиять на решение ФРС по денежно-кредитной политике. Если наша цель — принять наилучшие решения, мы не должны исключать разные взгляды на экономику.

Тогда как можно наметить лучший путь для формирования политики? В следующем выступлении я поделюсь некоторыми ключевыми принципами, которые направляют мои размышления о правильных способах реализации денежно-кредитной политики... а затем выполню свое обещание и расскажу о моих выводах по поводу экономики.

Основные принципы

Теперь поговорим о принципах...

Во-первых, я заметил, что в нашей отрасли люди часто путают новости вчерашнего дня с событиями, происходящими прямо сейчас. Настоящий вызов — различать между ними. Другими словами, мы должны постоянно проверять реальность, чтобы не основывать политику, ориентированную на будущее, на устаревших или неточных данных. Мы также не должны полагаться на изолированные точки данных. Наиболее важны тенденции. ФРС — это институт, принимающий решения. Мы должны принимать решения в условиях неопределенности, поэтому данные, на которых мы основываемся, должны быть максимально релевантными, своевременными, точными и непосредственно применимыми для принятия решений.

Во-вторых, Федеральная резервная система принимает меры, чтобы обеспечить, чтобы совокупный спрос в экономике в целом соответствовал совокупному предложению. Однако мы можем непосредственно наблюдать только саму экономическую активность. Что именно происходит на стороне предложения, мы никогда не сможем увидеть напрямую, а лишь делать выводы. Следовательно, оценка равновесия между текущим и будущим совокупным предложением и совокупным спросом по своей сути неточна.

В-третьих, это нельзя понимать неправильно: цель ФРС по ценовой стабильности в 2%, измеряемая по индексу цен личных потребительских расходов (PCE), является твердой и фиксированной целью. Что касается другого аспекта этой цели, мы также должны ясно сказать: ценовая стабильность не достигается автоматически, и инфляция не обязательно обладает свойством возврата к среднему значению. Достижение ценовой стабильности — это задача ФРС.

В-четвертых, ФРС также несет ответственность за достижение максимальной занятости. Достижение обеих целей двойной миссии в среднесрочной перспективе — это не вопрос «выбери одно». Я не считаю, что двойная миссия ФРС противоречит друг другу. В конце концов, высокая инфляция сама по себе серьезно подрывает экономический рост.

Пятое, краткосрочные процентные ставки являются основным инструментом политики для достижения двойной миссии. Нестандартные меры, принятые для стимулирования экономической активности, могут быть уместны только в периоды настоящего кризиса, но в других случаях их следует применять как можно реже или вообще не применять.

Шестое, деньги важны. Сегодня эта точка зрения не популярна, но я считаю, что между деньгами и денежно-кредитной политикой, безусловно, существует важная связь. Мы должны обращать внимание как на деньги, создаваемые центральными банками, так и на деньги, генерируемые банковской и финансовой системой. Действительно, финансовые инновации и другие факторы изменяют механизмы взаимодействия между денежной базой, скоростью обращения денег и более широкой экономикой. Но это никак не является основанием игнорировать тот факт, что деньги в конечном итоге влияют на финансовую среду и цены.

В конце концов, более спокойный и целенаправленный в коммуникации ФРС будет более способен достичь своих целей. И то, выполнили ли мы свои обязанности, может быть подвергнуто ответственности — это единственный настоящий критерий проверки нашей доверия. Используя слова генерала Чака Йегера: «Настало время действий — либо только причины, либо только результаты».

Текущая экономическая ситуация

Таким образом, исходя из этих принципов, как я могу оценить сегодняшнюю экономику? Что на самом деле происходит за окном?

Возможно, вы уже видели в протоколе встречи в июле единодушное мнение FOMC: рынок труда стабилен, экономическая активность устойчива, но инфляция все еще слишком высока. Я и большинство моих коллег считаем, что более разумно будет подождать появления дополнительной новой информации между двумя заседаниями — особенно учитывая возможные новые изменения в цепочках поставок, потоках инвестиций и геополитической обстановке — прежде чем решать, целесообразно ли корректировать политику процентных ставок. В то же время мы совместно заявили, что готовы принять меры по мере необходимости.

Лично я был впечатлен общей ситуацией с экономикой США сегодня, и кажется, что экономика стала более устойчивой. Одним из критериев оценки силы экономики является ее способность сопротивляться шокам. С этой точки зрения и реальный сектор — «Главная улица», и финансовые рынки — «Уолл-стрит» — продемонстрировали исключительную устойчивость.

Несколько наблюдений:

Капитальные расходы компаний — «семена» будущего экономического роста — быстро растут. Четырехквартальное увеличение инвестиций в оборудование и нематериальные активы составило около 9%, что является самым высоким темпом роста с 2021 года. Более половины роста капитальных расходов в этом году, вероятно, связано с созданием инфраструктуры, связанной с ИИ.

За последний год прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500, выросла более чем на 20%. Рентабельность бизнеса находится на высоком уровне по сравнению с историческими показателями. Общая волатильность фондового рынка низкая. Мы внимательно отслеживаем внутреннюю структуру рынка, анализируя производительность различных отраслей.

Ожидания рынка относительно капитальных расходов и будущего роста прибыли компаний остаются высокими. Я将继续 наблюдать за самим темпом роста, то есть так называемым «вторым производным». Последующие последствия — включая влияние на цены активов, деловую уверенность, доходы потребителей и расходы — также крайне важны.

Кредитные спреды корпоративных облигаций и кредитов с плечом находятся близко к нижней границе исторических диапазонов, а объемы выпуска на этих рынках в этом году также были довольно высокими. Если выйти за рамки рынка фиксированного дохода и взглянуть на банковский сектор, то по результатам опроса старших кредитных менеджеров банков за июль банки сообщили, что текущие кредитные стандарты для коммерческих и промышленных кредитов находятся на относительно мягкой стороне исторического диапазона. Это также помогает объяснить, почему в этом году наблюдался рост таких кредитов. Рынки кредитов и займов практически не демонстрируют признаков ограничений со стороны денежно-кредитной политики.

Некоторые отрасли — например, жилье и сельское хозяйство — действительно испытывают давление. Но в целом, если бы мне нужно было охарактеризовать общую финансовую среду как «ограничительную», я бы сочел это трудным для обоснования.

Несмотря на различные потрясения, реальные потребительские расходы остаются устойчивыми, увеличиваясь более чем на 2% за последние четыре квартала. Если объединить потребление с наблюдаемыми сильными инвестициями, частные внутренние конечные покупки (PDFP) также выросли. С начала года темпы роста PDFP приближаются к 3%. Этот показатель, как правило, содержит более сильные экономические сигналы по сравнению с ВВП, и текущая тенденция, которую он демонстрирует, также является положительной.

В части занятости, входящей в двойную миссию ФРС, США сейчас показывают хорошие результаты. Рынок труда достаточно стабилен. Уровень безработицы сейчас составляет 4,1%, что по историческим меркам остается низким и практически не изменился за последние несколько лет. Количество первичных заявлений на пособие по безработице, рассчитанное по четырехнедельной скользящей средней — это проверенный на практике, достаточно надежный индикатор в реальном времени — в настоящее время находится на уровне, близком к минимальному за десятилетия.

На мой взгляд, текущая текучесть кадров на рынке труда относительно низка, частично из-за того, что после пандемии между работодателями и работниками произошла масштабная переоценка соответствий.

Когда предложение труда почти перестает расти, количество новых рабочих мест, создаваемых каждый месяц, естественным образом остается низким. На рынке труда всегда будут существовать некоторые области, заслуживающие внимания — например, недавно окончившие университет молодые люди. Но в целом те, кто хочет работать, по-прежнему могут сохранить свою работу или найти новую. Конечно, они могут беспокоиться о возможных потрясениях на рынке труда в будущем, но на данный момент я считаю, что рынок труда США соответствует состоянию полной занятости.

Но на стороне нашей двойной миссии — стабильности цен — данные вызывают еще большее беспокойство. Показатель инфляции, который предпочитает ФРС, — индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) — за последние 12 месяцев составил 3,7%, а за последние шесть месяцев, в пересчете на год, — 4,1%. Сопоставимый показатель индекса потребительских цен (CPI) также остается на высоком уровне, как и ядерные показатели инфляции PCE и CPI. Ни один из этих показателей не является идеальным, но все они рассказывают похожую историю: инфляция по-прежнему выше нашей цели в 2%. Поэтому главным приоритетом ФРС в настоящее время должна быть цена.

Задача политиков — выявить потенциальную тенденцию инфляции, то есть общие изменения цен в экономике после исключения различных специфических и единичных факторов. Нам необходимо определить, растет ли потенциальная инфляция, снижается ли она или находится на плато. Мы стремимся не только понять направление изменений, но и скорость этих изменений. Каждый из вышеупомянутых широких индикаторов инфляции значительно снизился по сравнению с пиком 2022 года. Однако прогресс, достигнутый за последние два года, был весьма ограниченным.

Кроме того, хотя данные PCE и CPI за лето этого года оказались лучше ожиданий, они не заставляют меня считать, что основная инфляционная тенденция претерпела значимое улучшение.

Данные показывают, что темпы роста заработной платы в настоящее время также умеренные. Однако при отслеживании скрытой инфляции рост заработной платы долгое время не доказал своей надежности как индикатор будущей инфляции.

Чтобы оценить потенциальную инфляцию, я считаю, что очень полезно разбить 199 компонентов индекса цен PCE на отдельные элементы. За последние 12 месяцев цена более 54% товаров и услуг в корзине PCE выросла более чем на 3%. Этот показатель значительно ниже пикового значения около 77% после пандемии, но всё ещё намного выше среднего уровня в 32% за 20 лет до пандемии.

Если рассматривать только последние шесть месяцев, вывод аналогичен: 49% товаров и услуг в корзине PCE показали годовой рост цен более чем на 3%. Аналогично, это значительно ниже пиковых значений после пандемии, но всё ещё остаётся на довольно высоком уровне.

Также стоит обратить внимание на рост цен на сырьевые товары в последние периоды. Нам необходимо определить, означают ли текущие тенденции повышенный риск инфляции.

Кроме того, крайне важно, проникли ли данные о инфляции, наблюдаемые в течение более пяти лет, в ожидания людей. Хорошей новостью является то, что показатели среднесрочных ожиданий инфляции в целом остаются стабильными. Индикаторы компенсации инфляции на своп-рынке также передают аналогичные и сильные сигналы.

Учитывая недавние события, рыночные цены по-прежнему отражают уверенность в том, что нам удастся достичь ценовой стабильности. Это как подтверждение репутации ФРС как института, так и следование лучшим традициям ФРС. И я могу заверить вас... рынок прав.

Из истории экономики известно, что рыночные индикаторы инфляционных ожиданий обладают одной особенностью: до того как они теряют стабильность, они часто кажутся чрезвычайно устойчивыми и прочными. Эти ожидания не меняются легко, и на данный момент они остаются хорошо закрепленными. Однако мы должны внимательно следить за этим. Обеспечение того, чтобы инфляционные ожидания не вышли из-под контроля, — задача ФРС.

Существует сигнал, который никто не должен игнорировать: продолжавшаяся 65 месяцев устойчиво высокая инфляция однозначно ложится на центральные банки. И именно туда должна падать эта ответственность.

Мой критерий: мы должны быть уверены, что потенциальная инфляция четко и достаточно быстро приближается к нашей цели. В противном случае нам еще предстоит многое сделать. Это наша работа… наша миссия… и наша обязанность.

Заключение

Сегодня, стоя здесь, я обещаю дисциплину, а не какое-либо конкретное политическое решение.

В эту важную эпоху я и мои коллеги из ФРС не первые, кто занимает такие позиции. Мы решительно настроены ценить настоящее и выполнять свою работу по высочайшим стандартам, на которые способны.

Мы смиренно, но с твердой решимостью принимаем на себя свою ответственность. Многое зависит от наших выборов. Стабильная денежно-кредитная политика может способствовать процветанию семей и предприятий. Если денежно-кредитная политика будет эффективно реализована, она сможет расширить и углубить драйверы экономического роста в США... а также помочь укрепить лидерские позиции США в мире. Я также понимаю, что нашей стране необходимы взвешенные и разумные действия с нашей стороны.

Быть снова в состоянии служить ФРС — огромная честь. Я искренне благодарю коллег за их поддержку и ценные советы… а также тех, кто сегодня здесь, за их поддержку… Благодарю всех вас за внимание и терпение сегодня утром. Спасибо.

Исходная ссылка

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях BlockBeats

Добро пожаловать в официальное сообщество律动 BlockBeats:

Телеграм-канал с подпиской: https://t.me/theblockbeats

Телеграм-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Официальный аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia